随着股票型ETF市场规模突破3万亿元，其持有人结构的变化成为观察资金动向的重要视角。从基金半年报、年报等定期报告数据，我们可以知道谁是ETF基金的前十大“大金主”以及他们的变化，帮助我们更好地看懂市场走势，理解资金流向。（数据来源截至2025/5/14）

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股票型ETF持有者结构分化

从整体来看，股票型ETF的持有者结构呈现显著分化：个人投资者更偏爱高成长赛道，而机构投资者则聚焦大盘宽基及稳健策略，形成“双轨并行”格局。数据显示，个人投资者持有规模占比超60%的ETF主要集中在医药、新能源等行业主题类产品，以及创业板50、科创创业50、科创100等聚焦科技创新风格的宽基ETF。这类产品波动性较高、主题鲜明，与个人投资者的风险偏好及对行业趋势的敏感度相匹配。而机构投资者则主导了跟踪中证800、中证1000、沪深300、中证100、中证A50、上证180、中证500、上证50、中证A500等宽基指数的ETF，以及央国企、红利等策略类ETF。其中，“国家队”（中央汇金、国新投资等）资金在跟踪上证180、中证1000、沪深300、上证50等宽基指数的ETF前十大持有人中占据核心地位，成为市场重要的“稳定器”。

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前十大持有人规模占比约65%

2024年年报数据显示，全市场股票型ETF前十大持有人规模占总规模65%，其中，不同类型ETF的前十大持有人占比存在较大差异。沪深300、中证1000、上证50、上证180等宽基ETF的前十大持有人占比普遍超过80%，央国企等策略ETF持有人同样呈现高集中度。而医药、新能源、金融地产、科创板相关指数的前十大占比相对较低，约20%-40%。

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三类资金是“压舱石”

资金类型来看，前十大持资金结构呈现显著集中性特征，主要由“国家队”、联接基金、保险三类资金主导，合计规模占比超90%，而期货、信托、年金、公募、外资、私募、个人等类型资金占比均小于1%。边际变化来看，2024年下半年，“国家队”持有股票型ETF规模大幅增长77%，占比由53%提升至58%，其增持行为与稳定市场政策密切相关；险资、联接基金分别具有偏好低波动蓝筹以及场外资金“桥梁”的特性，其持有规模也有所增加，但占比有所回落。

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沪深300

跟踪沪深300的ETF前十大持有人中，“国家队”主导地位强化，其他机构占比收缩。“国家队”持有规模2024年下半年大幅增加超3100亿元，占比从79%提升至83%。券商及券商资管持有规模延续下滑趋势。联接基金、险资的持有规模上升，但占比下滑。从市场环境来看，在外部经济形势不确定性加剧、市场流动性波动等因素影响下，这一变化体现出“国家队”对市场的深度参与以及稳定市场的决心。

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中证500

跟踪中证500的ETF前十大持有人中，“国家队”也持续发挥影响力，持有规模2024年下半年大幅增加超200亿元，占比从62%提升至70%。险资的持有规模和占比均大幅下滑。联接基金、券商及券商资管的持有规模随行情小幅上升，但占比下滑。

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中证1000

2024年下半年，“国家队”延续了自上半年以来的大幅增持中证1000相关的ETF的趋势，持有规模增长超500亿元，占比从81%进一步提升至90%。险资的持有规模和占比均大幅下滑。联接基金、券商及券商资管的持有规模随行情小幅上升，但占比下滑。

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中证A500

与沪深300、中证500等宽基ETF不同，中证A500指数相关ETF的前十大持有人结构呈现“三分天下”格局。截至2024年底，联接基金、险资、券商及券商资管三类资金在该类ETF前十大持有人占比分别为43%、28%和28%，资金分布相对均衡。前十大持有人未有“国家队”资金身影。

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创业板指

创业板指相关ETF前十大持有人结构呈现出“双主力”特征，联接基金与“国家队”资金共同占据主导地位，且两者在2024年下半年规模和占比均进一步提升。一方面，创业板指作为成长型板块的代表，汇聚了新能源、生物医药、高端制造等战略新兴产业，“国家队”的增持体现了对科技创新和产业升级的长期战略支持。另一方面，联接基金的大规模跟进或反映了普通投资者通过场外产品布局成长板块的趋势。此外，保险资金占比自2023年以来呈现回落趋势。

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科创50

科创50指数相关ETF前十大中联接基金占比突出，且规模持续扩张，反映出投资者借道联接基金布局科创板的热情。与此同时，险资和“国家队”资金在2024年下半年同样展现出对科创50指数相关ETF的显著加仓，规模和占比均有所提升。

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央国企

央国企相关ETF的前十大以企业类型持有人为主，占比高达78%，且以央国企及国资背景的投资平台为主力。这类资金的聚集既是政策导向的产物，也体现了国有资本对战略资产的配置需求。央国企将闲置资金配置于主题ETF，既可实现资产保值，又避免直接持股带来的市场波动风险。此外，边际变化来看，2024年下半年，地方国资背景的投资公司开始集中布局，部分央国企通过ETF加强与产业链上下游的资本纽带。

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红利策略

2023年以来，红利策略ETF的前十大持有人中，联接基金、险资规模迅速上升。在利率下行周期中，高股息资产吸引力提升，联接基金为场外资金入口，险资强化防御属性，共同推动红利类ETF规模增长。2024年下半年，联接基金规模扩大超70亿元，险资加仓超40亿元，重点布局高股息、低波动产品。券商及券商资管持有规模有所反弹。

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