今日，沪深两市双双低开，盘中震荡走低，尽管午盘前小幅拉升，但力度不足午后继续下行。尾盘指数虽有反复，但整体呈现低开低走态势，昨日大金融板块拉升带动的大涨行情后，短期回调压力显著。

回到市场，2025年4月初美国对等关税政策公布后，资产预期发生重大变化，全球股指大幅下跌，恒生科技指数4月7日当日下跌超17%，上证指数当日下跌超7%。但紧随而来的是各监管机构坚定发声稳市场，中央汇金等国家队大规模注入稳市基金、各上市公司和金融机构加码回购增持有，有效推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门联合会议推出降准降息、稳经济、继续坚定稳股市等一系列措施，截至2025年5月12日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税冲突以及由此导致的指数暴跌后的修复行情，基本圆满成功。

不过，虽然市场成功回补此前暴跌缺口，也虽然市场收复此前下跌失地，但此次修复行情来说，主要由政策刺激与情绪修复驱动，呈现急涨快攻特征。技术面上，指数快速收复失地形成“V型反转”，但短期急涨消耗了政策利好动能，估值修复至压力位后缺乏新催化剂，市场面临动能缺失风险。在此之下，这里的修复行情或告一段落。在多重隐忧之下，阶段性的调整或逐步开启：

1、自4月7日以来的上行行情，核心还是政策的刺激以及多方事件的提振。尤其是国家队进场救市、政策组合拳以及中美关税会谈取得实质性进展之下，市场情绪得到较大提振，市场快速收复关税冲击的跌幅，技术上形成“V型反转”。但短期急涨消耗了政策利好与情绪修复动能，估值修复至压力位后，缺乏进一步催化剂；

2、国内方面，经济修复不强之下，短期仍有承压。4月公布的制造业数据重回荣枯线下方，而4月社融、人民币贷款不及预期之下，一季度的开门红可能因此终结，后期较差的社融数据预期之下，内部承压依旧。此外，中美关税虽然迎来缓和，但此前关税比例依然不低之下，国内基本面仍有承压，叠加关税冲击在二季度可能集中体现以及历来基本面不强的5月份看，市场整体的压力不小；

3、海外方面，美国4月CPI低于预期，但美联储官员表态谨慎，市场对6月降息预期降温。若美联储推迟降息至2025年底，美元指数可能维持强势，外资流入A股的风险偏好将受到抑制，北向资金短期连续净流入后或面临获利了结，进一步加剧资金面博弈的不确定性。

此外，技术面看，市场近期的修复过程中，技术面承压与资金博弈共同制约市场上行。3400点作为前期密集成交区，积累了大量套牢盘，近期指数冲击该点位时，解套抛压与获利盘集中释放，形成强大阻力，致使指数冲高回落。与此同时，市场量能表现疲软，大金融拉升下市场成交额并未明显释放，反映出投资者追涨意愿不足，无量突破难以形成有效支撑，或进一步加剧短期回调压力。

整体看，随着关税修复行情告一段落，市场将进入传统的业绩“真空期”，缺乏盈利数据指引叠加基本面修复乏力，获利盘了结与观望情绪可能主导短期走势。投资者需警惕指数冲高回落后的阶段性回撤。对于投资者来说，短期建议逐步防御，可聚焦金融、消费等低估值、高股息板块的持续性，规避前期急涨的高估值题材股。中期角度，跟踪科技股回调后的配置机会（如半导体设备、AI算力），关注出口产业链修复的持续性（消费电子、家电）。与此同时，密切留意经济数据（尤其是出口数据）、美联储政策动向及中美关税磋商进展，警惕外部风险传导。

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