今天早盘市场的氛围还算可以，原本以为会是一个修复性行情。但是午盘之后开始震荡下行，尤其是下午2点之后，指数竟然出现了快速跳水的情况，而且伴随一定的恐慌资金出逃。
跳水后第一反应就是找找看是否有突发利空，但找了半天也有发现什么特别的事件可以解释下跌，反倒是好消息偏多。排除掉消息面上的利空，那么跳水的原因只能在资金面、技术面情绪面上了。
首先，资金面压力与存量博弈加剧。
A股早盘题材股短暂冲高后，主力资金借势高抛，引发散户跟风踩踏式抛压，形成“诱多后杀跌”的恐慌性跳水。港股方面，沽空金额占成交额比例升至12.95%的5月新高，显示空头力量增强。目前还是存量博弈特征明显，尽管今天A股成交金额为1.16万亿元，较昨日放大500多亿元。但是，当前市场想向上突破2月至3月的震荡区间，1万亿出头的成交金额当然是不够用的。
2月到3月期间，两市的日均成交金额超1.6万亿元，而5月以来的日均成交金额仅为1.22万亿元。在预见到没有更多的资金入场之后，场内资金开始陆续离场，压制盘面，进而引发踩踏。
其次是市场情绪与结构矛盾激化。
高位股退潮与避险需求，前期涨幅较大的微盘股（如中证2000指数）因成交拥挤和技术性超买出现回调。同时，红利股（如长江电力、银行股）高位放量下跌，显示资金从防御性板块撤离。近期政策利好持续落地，导致市场对未来的政策预期减弱，资金选择兑现利润，导致科技、TMT板块大幅调整。
最后是外部环境与流动性扰动。美联储政策预期反复，尽管隔夜美股企稳，但美联储会议纪要未明确释放降息信号，叠加美债收益率高位震荡，压制外资风险偏好。港股受全球资金流动影响，恒生科技指数成分股受国际资本流动和美股中概股波动传导拖累，同时AH溢价指数跌至四年低位，削弱港股估值吸引力。
下一阶段市场走势展望
短期震荡格局或延续：A股沪指关键支撑位在3300点一线，若跌破可能触发进一步调整；港股恒指需守住23,500点支撑，否则或回踩23,000点。若A股成交额突破1.3万亿元且外资回流，有望挑战3400点；否则可能维持3300-3400点区间震荡。
中长期慢牛观点不变：国内科技金融政策、中美关税缓和细则落地，以及港股“A+H”上市机制优化，有望吸引长线资金（如险资、海外主权基金）流入。A股一季报显示科技、消费龙头盈利改善，若二季度数据验证复苏趋势，估值中枢有望抬升。
今日市场跳水是资金面压力、情绪退潮与外部扰动共振的结果。下一阶段需重点关注量能变化、外资动向及政策落地节奏。策略上建议“防守优先，聚焦主线”，短期关注科技成长与防御板块的轮动机会，中长期布局盈利修复确定性高的龙头标的。若外部风险（如美联储政策、地缘政治）超预期发酵，需及时切换至黄金、国债等避险资产对冲波动。
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