债市震荡偏弱,上周纯债基金收益均值偏低,为何发行却火了?
日期:2025-05-27 15:23:47  来源:每日经济新闻

上周,伴随降息降准的政策落地,市场对流动性行情的预期较高。而在债市层面,依然呈现了弱势震荡的格局。

从公募基金表现看,纯债基金的收益率均值相对较低。

有分析指出,尽管目前多头资金有所松动,但仍可静待市场选择方向后进行右侧应对,投资者仍需维持久期,加强波段交易。

债市震荡,策略转向波段交易

上周(5月19日~5月25日),债券市场呈现震荡走势,利率债行情有所调整,信用利差小幅压缩。国债期货也呈现窄幅震荡的走势。

从资金面来看,上周资金面总体还是宽裕的,R001和R007大多数时间在1.5%~1.6%运行,上周五有小幅抬升的迹象。有分析指出,本轮存款降息的幅度比预期大,在调降后,存款利率较低,可能会使部分存款流向非银,银行缺负债可能加大同业存款存单的需求,从而使得短端资金价格或短端收益率随之抬升。

进一步分析来看,多头资金可能有进一步松动的迹象。来自华安证券的研报分析显示,持有中性观点的卖方观察者超过了六成。

总结来看,海外关税政策的反复,基本面因素难打破债市震荡格局是关键,短期内交易上或以交易存单供给压力和存款“搬家”预期为主。

债市短期内维持震荡格局的概率较大,难以突破现有区间。华安证券分析指出,存款利率调降虽提升了银行负债端压力,但大行资金融出偏少,导致“钱多”的现象并未显著改善债市情绪。

在投资策略方面,当前市场关注点集中在5月PMI等经济数据、供给压力以及资金面松紧变化,但缺乏超预期因素,趋势性行情难以形成。建议投资者维持久期配置,同时在低票息和资金偏贵的环境下,加大波段交易的比重。

纯债基金单周收益率均值偏低

上周,纯债基金的收益率表现并不太理想。如前所述,受限于债市的情绪提振有限,一些纯债的价格并没有走出阶段性的突破。

Wind统计显示,中长期纯债基金上周的平均收益率为0.08%,短债基金上周的平均收益率录得0.05%。头部业绩产品当中,东海祥瑞A上周业绩录得0.54%;而短债基金中,排在单周业绩榜首的华夏安益短债仅上涨0.19%。

有分析指出,在降准降息落地后,要持续跟踪观察资金面变动情况。

诺安基金分析指出,基于目前基本面及市场运行情况,央行大概率还是呵护资金面,资金价格不存在大幅持续抬升的基础,因此也不用过于担忧。上周债券市场波动不大,利率债有小幅调整,而信用买盘力量还是较强,信用利差小幅压缩。

值得关注的是,债券基金发行近期升温明显。5月以来已有多只大规模债基成立,募集规模最大的产品接近60亿元。截至上周初,今年以来全市场成立的85只债券基金当中,有48只的募集规模超过了10亿元。其中有23只的募集规模在30亿元以上,募集规模超50亿元的则有12只。

从数据来看,新发债券基金以机构客户居多,主要是保险和理财机构。随着货币适当宽松的预期持续,债券整体仍将面临比较有利的环境。

诺安基金指出,在降准降息落地后,短期大概率不会有增量货币政策出台,尤其是银行调降存款利率后,市场部分投资者担心银行缺负债会抬升短端收益率水平,因此债券市场短期可能存在小幅的调整压力。

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