独家|科技调整了三个月!后面还有没有机会?
日期:2025-06-05 16:45:01  来源:择尔裕金融

春节长假之后,科技应该说是市场中最强的主线,科技板块的的成交额一度占市场的总成交额的30%以上。但从2025年2月下旬起,科技板块经历了一轮持续近3个月的调整,期间最大回撤达20%,成交额占比从峰值29%回落至13.6%,接近2023年AI行情启动前的低位水平。

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最近几个交易日,中证科技指数开始止跌企稳,成交也开始活跃起来。但不少投资者认为科技板块估值虚高,业绩很难兑现,所以科技板块调整后他们还是不太敢买入。个人认为科技板块后面还有行情,逻辑如下:

首先,政策红利加速释放,战略定位再强化。国家层面持续加码科技自立自强战略,2025年政府工作报告首次提出“发展新质生产力”作为首要任务,明确将人工智能、量子科技、半导体等领域列为重点突破方向。财政端,3.8万亿科技专项债与半导体大基金三期相继落地,直接撬动产业链上下游投资;货币端,央行通过定向降准支持科创企业融资,实体贷款利率降至历史低位。特别值得关注的是“东数西算”工程进入密集落地期,算力网络基建投资同比增速达42%,带动数据中心、光模块等基础设施需求爆发。政策与资金的共振,为科技行业提供长期增长动能。

其次,产业周期共振,AI商业化与半导体复苏双轮驱动。AI革命进入价值兑现期,全球AI商业化进程超预期,OpenAI企业用户突破300万,DeepSeek等国产大模型在医疗、金融、制造等垂直领域加速渗透。IDC预测,2025年全球AI产业规模将突破5000亿美元,中国市场份额占比提升至28%。硬件端,1.6T光模块量产与HBM存储芯片需求激增,推动算力基础设施进入升级周期;应用端,多模态AI推动AR/VR、智能驾驶场景落地,行业渗透率有望从5%跃升至15%。

第三,盈利修复趋势确立,景气传导路径清晰。2025Q1财报显示,科技板块上市公司整体业绩开始修复。

上游硬科技:半导体设备、光模块企业净利润同比增速达35%/28%,毛利率提升2-3个百分点;

中游制造:消费电子龙头存货周转率改善至4.2次,接近疫情前水平;

下游应用:AI软件服务商合同负债同比增长41%,预示订单饱满。

机构预测,2025H2随着AI算力需求释放与消费电子换机周期启动,科技板块整体盈利增速有望回升至18%-22%,较上半年-5%的负增长实现显著反转。

第四,估值性价比凸显,安全边际充足。当前中证科技指数动态PE为36倍,处于近五年30%分位;PEG指标降至0.8,低于全球科技股1.2的均值。细分领域中,半导体设备、机器人核心零部件估值分别较美股同类公司折价45%-60%,存在明显的估值修复空间。

最后,全球化重构下的战略机遇。地缘博弈加速技术自主化进程,美国对华半导体设备出口限制倒逼国产替代深化。国内企业在GPU架构、EDA工具、高纯度电子特气等领域突破“卡脖子”环节,第三代半导体碳化硅衬底良率提升至85%,成本优势推动全球市场份额从12%跃升至22%。 同时,“一带一路”科技合作深化,国产5G设备、云计算解决方案在东南亚、中东地区市占率突破30%,打开新增量市场。

科技板块的三个月调整,是市场对短期交易拥挤度的修正,而非产业趋势的逆转。从基本面看,政策支持、技术突破、盈利修复的三重驱动逻辑愈发清晰,估值性价比与资金流向的积极信号形成共振。在“硬科技自主化+全球份额提升”的长期叙事下,科技板块仍是穿越周期的核心配置方向。

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