今年有一个行业，起初并不怎么被市场看好，但现在已经后来居上，成为当下最热门的板块。没错，这个行业就是医药生物行业。
（截止到6月9日 ）
医药生物行业之所以大涨，主要是受创新药带动。今天，陆港两地的创新药板块继续大涨，万得创新药指数大涨2.97%，创阶段性新高；港股创新药指数大涨5.74%，创历史新高。年初到现在，港股创新药涨幅已经超过了75%，A股的创新药板块涨幅在30%左右。大涨之后，难免引来看空的声音，这其中还包括一些投资大佬。有大佬认为，这波创新药的泡沫程度远超上一轮CXO热潮。那么当前持有创新药主题基金的投资者是继续持有还是兑现呢？
我们先来看看创新药的估值情况。以港股创新药指数为例，当前PE估值仅为27倍左右，较2月底的近60倍估值，已经压缩了近50%（说明：创新药指数估值快速下滑主要是因为年报发布，创新药行业业绩大涨所致）。
尽管部分个股涨幅惊人（如年内最高涨幅达200%5），但板块整体估值仍具支撑。创新药在中国药品销售额占比仅18%（美国超80%），潜在增长空间达5倍（2000亿到1万亿市场）。
公募基金“天使投资人策略”导致估值逻辑异化：头部基金重仓标的多数未盈利（如某基金第一重仓股年亏损近15亿5），传统PE/PB估值失效，需以管线价值和BD（授权合作）潜力为锚。
未来还有三大核心逻辑支撑创新药板块继续走强：
1、 政策红利加速释放。顶层设计《全链条支持创新药发展实施方案》已获国务院通过，2025年将落地医保丙类目录（覆盖高价创新药）、商保支付改革等政策。地方政府配套政策密集出台，如上海生物医药专项基金规模超50亿，形成“中央-地方”协同支持体系。
2、 技术突破与全球化兑现。2025年ASCO年会中国研究创纪录（73项口头报告占全球26%，ADC药物研究占比48.4%）8，标志临床价值获国际认可。2025年前两个月中国创新药对外授权达16项，首付款屡创新高（如三生制药获12.5亿美元首付+48亿里程碑付款）。
3、 盈利拐点确立在即。基金经理普遍预期2025年中报起将现行业性扭亏，2025-2028年为盈利爆发周期，BD首付款转化收入、医保放量加速以及研发费用下滑是业绩拐点的主要驱动。
因此，尽管短期创新药板块出现了大涨，但其估值并未过高，尚未进入泡沫化阶段。未来3到五年，行业前景依旧被看好，所以创新药的大方向是正确的，建议投资者可以继续持有创新药主题基金，仓位过重的投资者可以动态调整持仓，通过高抛低吸的方式来应对潜在的调整。
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