昨天盘中突然跳水，今天来了一个反包。昨天跳水的主要因为是中美会谈预期偏弱，今天大涨原因还是来自中美经贸会谈，从公布的消息来看会谈结果来看，会谈取得了一定共识。今天大涨之后，很多投资者又开始转变观点，看好接下来的持续上涨行情，甚至有人认为主升浪要来了。这里还是希望大伙能回归理性，不要因为一天的下跌就看空未来的行情，也不要因为一天的上涨就认为市场要持续大涨，还是要以一种平和的心态来做投资。拉长时间周期来看，A股未来走势很可能是一种慢牛行情。
昨天某知名研究机构提出了“中国版慢牛”的观点，且2025年四季度市场中枢有望抬升，为2026-2027年牛市主升浪奠定基础。这一判断并非空穴来风，而是基于A股市场生态的深刻变革——从政策筑基、资金转型到产业升级与制度优化，慢牛土壤正加速形成。
首先是政策引导。政策层面对“慢牛”的引导意图日益清晰。2025年初，六部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，并全面实施长周期考核机制。具体措施包括：
增量资金渠道拓宽：推动第二批保险资金长期股票投资试点（规模不低于1000亿元），引导大型国有保险公司将每年新增保费的30%配置于A股；
央行动态调节流动性：通过证券基金保险公司互换便利、股票回购增持再贷款等工具提供流动性支持；
财政协同发力：提高保险资金长周期考核权重（如净资产收益率的长周期指标权重不低于60%），促进其长期持有优质资产。
这些政策直指A股历史顽疾——过去“牛短熊长”的核心症结在于机构投资者占比低、退市机制不完善、政策干预频繁。数据显示，A股牛市平均仅持续12.1个月，熊市却长达27.8个月，熊市持续时间是牛市的2.3倍。如今政策目标明确：避免重蹈“疯牛”覆辙，通过制度约束将市场波动控制在理性区间。
第二点是资金结构转型——从散户主导向机构化演进。资金属性的转变是慢牛的核心支撑。2025年市场呈现两大趋势：一是长期资金占比显著提升，养老金、险资等长期资金占比从2020年的9%升至18%，且险资入市比例力争每年新增30%投入股市；二是外资回流加速，高盛、摩根士丹利等机构上调中国经济预期并唱多中国资产。机构化带来投资行为理性化，中长期资金的“压舱石”效应抑制了短期投机。
第三，慢牛的内生动力——产业升级与盈利改善。基本面从“估值扩张”转向“盈利驱动”，为慢牛提供可持续性。盈利质量提升，沪深300成分股净利润增速从2024年的3%回升至8%，市盈率仍处历史30%分位，安全边际充足。新质生产力崛起，AI、量子计算、人形机器人等领域技术商业化提速。传统行业出清，全面注册制下退市公司数量同比增加62%，劣质标的加速淘汰，资源向优质企业集中。产业升级与盈利修复形成正向循环，使行情脱离资金空转，扎根于增长实质。A股可能处于盈利能力长期抬升的起点，需求侧中国全球影响力提升，供给侧中游制造供给出清周期正在到来。
第四，制度护航——从融资市到投资市的蜕变。制度变革从根源上优化市场生态，IPO数量从年均数百家降至2025年的60余家，排队企业从800余家缩至不足200家，从源头上控制供给过剩。针对破净、破发、分红不达标企业设置减持限制，遏制套利冲动。市值管理考核要求上市公司通过回购、增持、并购重组提升股东回报，2025年春节前超310家公司分红3400亿元。这些措施直击A股痼疾——核准制导致的上市资源错配、退市不畅与“壳资源”炒作。注册制全面落地后，市场机制逐步成熟，为价值投资奠定基础。
综合以上四点来看，A股走出“中国版慢牛”的概率正显著提升。慢牛不是一场百米冲刺，而是一场马拉松。当政策理性、产业升级与资金成熟化形成合力，A股终将告别“暴涨暴跌”，迎来真正意义上的价值回归。对投资者而言，摒弃短期博弈思维，立足产业趋势与估值匹配度，借助指数化工具分散风险，方能在慢牛中分享时代红利。
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