今年创新药板块凭借多重优势，例如前期估值便宜、涨幅相对较小、受关税影响极小、基本面上出海前景较好、且近期重磅产业进展不断等，走出了“困境反转”行情，一度成为成长赛道的新势力。

我们详细梳理了几只中证系列的创新药指数之间的区别，供大家投资参考。

目前中证系列的创新药指数主要有：中证创新药(931152.CSI)、沪港深创新药(931409.CSI)、港股通创新药(931250.CSI)和港股创新药指数(931787.CSI)。

从覆盖市场范围来看

顾名思义，中证创新药【聚焦A股】市场；沪港深创新药覆盖了【A股和港股通标的】，横跨沪、深、港三地市场；而港股通创新药和港股创新药都是投资港股市场，但是港股通创新药仅覆盖【港股通标的】，港股创新药则是【纯港股（含非港股通标的）】。

从创新药纯度来看

创新药产品主要包括化学药和生物药，因此我们可以通过申万三级行业中，【其他生物制品】和【化学制剂行业】的权重，来代表指数的创新药含量。

按照这样的思路，我们可以得到下表。表中，港股创新药指数的纯度最高，港股通创新药指数位于其后。

数据来源：wind，截至2025年6月10日

从成份股特点来看

中证创新药以龙头公司主导，成份股细分行业分布广；沪港深创新药的成份股大中盘均衡，以A股龙头和港股生物科技公司为主；而港股通创新药和港股创新药指数成份股的主要区别在于，港股创新药更【偏向研发型生物科技公司】，对企业盈利的容忍度更高，弹性更大。

数据来源：wind，截至2025年6月10日

从十大权重股重合度来看，港股创新药vs港股通创新药的重合度为100%；沪港深创新药和中证创新药均配置了A股，重合度为40%;而沪港深创新药vs港股通创新药重合度为60%；由于中证创新药仅覆盖A股，因此与港股创新药和港股通创新药的重合度为零。

数据来源：wind，截至2025年6月10日；注：同一家企业分别在港股和A股上市的视为不重叠

数据来源：wind，截至2025年6月10日；以上个股信息仅为指数前十大重仓股展示，不构成对任何个股的推荐

从风险收益与估值对比来看

今年以来，创新药含量最高的【港股创新药】指数涨得最好，年内收益65%。中证创新药的波动率和最大回撤则最低。另外，港股通创新药和港股创新药估值均处于历史较低的分位数。

数据来源：wind，截至2025年6月10日，其中最大回撤、年化波动率、估值分位数的统计区间为2017.01.01—2025.06.10；指数的过往表现不代表未来，投资须谨慎

总结来看，如果想要投资相对纯粹的创新药指数，且能够接受较大的波动（历史最大回撤70%+，还是比较刺激的），可以关注【弹性更高的港股创新药指数(931787.CSI)】，如果想投资更为综合的医药板块，风险偏好低一些的，沪港深创新药指数、中证创新药也值得一看。

不过，作为成长风格的代表性行业之一，业绩不确定性高、弹性高（向上涨和向下跌的幅度都很大）是创新药行业的典型特色。

最后，为方便大家查阅，我们附上四大创新药指数核心差异一览表：

数据来源：wind，截至2025年6月10日，其中最大回撤、年化波动率、估值分位数的统计区间为2017.01.01—2025.06.10；指数的过往表现不代表未来，投资须谨慎

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