这两天黄金连续上涨！今天COMEX黄金主力合约跳空高开至3473美元，距离4月22日创下的历史高位（3509.9美元/盎司）。正当大伙想盘中再次见证历史的时候，黄金却高开低走，一路回调。截止下午四点，COMEX黄金主力合约由涨转跌，回落至3430美元一线。
这两天黄金上涨的主要催化因素是伊以冲突。然而，从今早的消息来看，局势有缓和的可能。俄罗斯总统普京表示愿意出面调解以色列与伊朗当前冲突，美国总统唐纳德·特朗普15日表态说对此持开放态度。以色列总理内塔尼亚胡周日对外表示，如果伊朗接受美国提出的“放弃核计划”的要求，以色列“愿意停止行动”。伊朗副外长加里布阿巴迪公开表示，“如果以色列停止袭击，伊朗将考虑重返美伊核谈”。尽管双方目前并未停火，但从今天黄金的走势来看，市场更相信伊以的冲突不会进一步的扩大。
4月22日黄金第一次突破3500美元，但收盘未能站稳。5月6日再次尝试突破，仍以失败告终，今天是年内第三次尝试突破，还是失败了。有句话叫“一鼓作气，再而衰，三而竭”，难道3500美元真的无法逾越吗？
也许国际社会会促进中东局势缓和，金价也会面临短期的回调可能。但地缘冲突事件对金价的影响偏短期，支撑黄金的长期逻辑主要有以下三点：
1、 美元信用弱化与全球“去美元化”趋势
美国国家信用体系的脆弱性是推动黄金长期牛市的核心逻辑。美国国债规模持续扩张（2025年增速达“每100天膨胀1万亿美元”），叠加财政赤字扩大和债务不可持续性风险，削弱了市场对美元的信心。历史上，黄金的两次史诗级牛市（1970-1980年、2001-2011年）均源于美国信用受损，而当前第三轮牛市（2018年至今）同样由中美贸易摩擦、美债危机等事件驱动。此外，新兴市场国家（如中国、印度）加速“去美元化”，央行持续增持黄金以分散外汇储备风险，2024年全球央行购金量达1200吨，黄金占全球储备资产比例升至20%，超过欧元成为第二大储备资产。
2、 全球央行购金常态化与战略储备需求
央行购金潮为黄金提供了长期需求支撑。中国央行连续7个月增持黄金（2025年5月环比增6万盎司），累计增持量达103万盎司；印度、沙特等新兴市场黄金储备占比仍低于全球平均水平（8%），未来增持空间巨大。央行购金不仅是对冲美元风险的策略，更是应对地缘政治不确定性（如俄乌冲突、中东局势）的长期布局。这一趋势反映了对黄金作为“非主权货币”价值的认可，与美元等信用货币形成鲜明对比。
3、 全球经济不确定性加剧与避险需求
地缘政治冲突常态化（如中东局势、台海风险）和全球经济增速放缓，强化了黄金的避险属性。2025年以色列与伊朗冲突升级、美国关税政策反复等事件，持续刺激市场避险情绪，推动金价脉冲式上涨。此外，全球通胀压力长期存在（2025年多国通胀率超预期），黄金作为抗通胀工具的需求显著提升。历史上，黄金在滞胀时期（如1970年代）表现优异。
也许3500美元是黄金的阶段性高点，但是支撑黄金上行的长期逻辑依然存在，黄金可能在3200-3500美元区间内震荡，但是黄金的中长期牛市并未终结。因此，投资者战略上仍然看多为主，战术上短期可在3250-3500美元区间动态调整仓位。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：
