近期A股市场强势突破，沪指创年内新高站上3450点，大金融与科技双主线引领行情，但市场全面走牛的条件尚未完全成熟，结构性机会仍是当前核心特征。

1、行情转折的三部曲

6月23日：美国介入伊以冲突背景下，A 股逆亚太市场上行，稳住调整趋势，凸显独立性；

6月24日：伊以停火协议落地叠加国内政策提振，券商等金融板块发力，沪指突破 3400 点，创3个月新高；

6月25日：国泰君安国际成为香港中资券商中首家提供全品类虚拟资产交易服务的消息催化，券商板块集体爆发，带动指数刷新年内高点。

2.沪指新高的深层支撑和提振

整体看，短期市场的爆发，得益于多方的提振。首先，外部环境改善。近期中东地区冲突的暂停，无疑给全球金融市场带来提振。而美联储意外释放降息信号，也给市场带来积极预期；其次，国内政策刺激和提振下，提振市场风险偏好，部分权重板块发力，带领指数冲关；此外，央行流动性释放以及两融余额回升给市场提供动力。

市场方面，近期A股市场的板块轮动和结构调整也为突破创造了条件。科技板块中的新兴产业，如固态电池、人形机器人等，持续表现活跃，成为市场的热点。与此同时，大金融板块在关键时刻发挥了稳定指数的作用，对指数的拉升效果显著。

3.对比去年“924”行情，此次市场的上涨动能稍弱

2024年9月底的行情以“政策底+超跌反弹”为特征，而本轮行情虽创新高，但整体动能稍弱。

一方面，从成交与普涨力度看，924行情期间万得全A单日成交额峰值达3.5万亿元，个股普涨，券商板块集体跳空突破；当前行情成交额峰值为1.64万亿元，个股上涨数量比例不高而且涨停数较少，仅局部券商龙头连板，未形成板块全面突破。资金结构上，924 行情以散户与杠杆资金为主导，而本轮更依赖机构与外资对低估值板块的被动配置，市场自发合力较弱；

另一方面，924 行情启动前，Wind 全A市盈率分位处于历史低位，而当前市盈率分位升至25.12%，整体估值仍处于历史低位但已修复部分空间。科技板块分化明显，金融科技、半导体等细分领域估值适中，而中证银行市盈率分位达94%，需警惕结构性高估风险。

4、市场更多还是情绪下的结构性牛股，全面牛市仍需多方共振

相比于此前券商板块的上涨逻辑，此次板块的集中表现更多的还是消息刺激下的情绪提振，是否具备持续性仍需观望。而对于市场来说，无论是流动性还是基本面看，目前全面性的牛市都还有待进一步的观望以及等待。

首先，流动性未完全共振。国内虽宽松，但美联储尚未启动降息，全球资本大规模回流新兴市场的契机未至；而长线资金入市的步伐、力度以及居民储蓄转化股市资金仍需赚钱效应验证；

其次，基本面支撑不足。当前，国内经济温和复苏但房地产企稳幅度、出口韧性仍待验证，企业盈利“逐季回升”但强度有限。在此之下，市场有支撑，但提振动力依然缺失；

三.估值分化显著。金融股快速冲高后股息率吸引力下降，科技股估值修复但业绩兑现需时间；

整体看，当前A股处于政策底向市场底过渡阶段，虽尚未满足全面牛市条件，但结构性机会显著。投资者需关注三大信号：一是美联储降息落地节奏；二是国内经济数据是否确认复苏；三是市场成交额能否持续放大至1.5万亿元以上。在此之前，建议聚焦政策确定性强、业绩改善明确的细分领域，避免追高短期过热题材，为全面牛市到来做好布局准备。操作上，短期继续关注科技成长赛道（半导体、人形机器人、AI 算力等）、金融改革：（券商、金融科技等）以及政策受益的军工（阅兵订单）和新能源（固态电池量产）等方向。

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