上半年A股收官，市场震荡上涨，总市值站上100万亿元，创历史新高。上半年，上证指数累计涨逾2%，北证50指数累计涨近40%，结构性行情明显。有色金属、银行、国防军工、传媒行业领涨，均涨逾12%，涨幅最大的股票是联合化学，上半年涨超430%。

下半年A股市场画卷即将展开，机构普遍预期乐观。分析人士认为，下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体改善的推动下，A股市场有望震荡上行。

小微盘股表现更为活跃

上半年A股收官，主要指数全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.76%、0.48%、0.53%，科创50指数、北证50指数分别累计上涨1.46%、39.45%，上证指数报收3444.43点，创业板指报收2153.01点。大小盘股携手上涨，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别累计上涨1.01%、0.03%，小盘股集中的中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别累计上涨6.69%、15.24%、36.41%，万得微盘股指数创历史新高，小微盘股表现更为活跃，结构性行情明显。

回顾上半年的A股市场，可谓是一波三折。上半年市场可以分为三个阶段，第一个阶段为年初至3月18日的震荡上涨阶段，在积极财政政策预期、经济基本面修复向好态势等因素影响下，市场情绪有所改善，三大指数均有一定上涨，上证指数最高报3437.07点。第二个阶段为3月19日-4月7日，在海外不确定性的影响下，A股市场出现回调，上证指数最低报3040.69点。第三个阶段为4月8日以来的震荡上涨阶段，市场情绪持续回暖，三大指数均出现反弹，上证指数最高报3462.75点。上半年，以银行为首的大市值板块表现抢眼，DeepSeek、人形机器人等成长板块均出现过阶段性的爆发。

从行业情况来看，Wind数据显示，上半年，申万一级31个行业中，有20个行业上涨，有色金属、银行、国防军工行业领涨，分别累计上涨18.12%、13.10%、12.99%，传媒行业累计上涨12.77%；在下跌的11个行业中，煤炭、食品饮料、房地产行业跌幅居前，分别下跌12.29%、7.33%、6.90%。

Wind数据显示，上半年，剔除上市的新股，A股市场共有3774只股票涨幅为正，1762只股票涨幅在20%以上，580只股票涨幅在50%以上。结构性行情之下，强势股频繁出现，上半年涨幅前十股票分别为联合化学、舒泰神、*ST宇顺、九菱科技、*ST信通、中毅达、中洲特材、路桥信息、七丰精工、永安药业，其中有5只股票涨幅超过300%，涨幅最大的联合化学累计上涨437.83%，总市值从年初的21.64亿元增长至116.19亿元。

上半年以银行为首的大市值龙头股表现抢眼。工商银行、农业银行、建设银行、紫金矿业等一批大市值龙头股均在上半年屡创历史新高。

资金面料延续向好态势

在上半年结构性行情之下，资金青睐的板块有所不同。

Wind数据显示，截至6月27日，今年以来股票型ETF累计净流出5.08亿元，其中，华夏沪深300ETF净流入超300亿元，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF均净流入超160亿元，华夏中证机器人ETF等净流入均超100亿元。可以看到，今年以来，股票型ETF的资金显著加仓沪深300板块和机器人板块。

对于下半年的增量资金，中国银河证券策略首席分析师杨超认为，在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。

“中国资产韧性凸显，下半年投资者情绪有望稳中向好。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，预计下半年个人投资者有望保持较高活跃度，股市稳定机制继续完善，险资等中长期资金进一步入市，海外投资者对A股配置有较大回升空间。

下半年有望震荡上涨

在经历上半年反弹后，Wind数据显示，截至6月30日，A股总市值为100.02万亿元，创历史新高。剔除上半年上市新股的总市值——0.50万亿元，上半年A股总市值增加5.74万亿元。

基于政策和流动性改善等积极因素，对于下半年的A股市场，机构普遍预期乐观。

“下半年不确定性主要来自外部挑战，仍需关注我国宏观政策应对。”李求索认为，在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动。考虑到我国经济基本面韧性以及估值优势，预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体改善的推动下，A股市场震荡中枢有望逐渐上移。市场上涨的关键在于财政发力、新兴产业发展等。

杨超认为，当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率角度来看，A股市场投资性价比相对较高。总体来看，下半年A股市场有望呈现出震荡上行趋势。

“市场将在震荡之中积聚向上突破的力量。”华安证券首席经济学家郑小霞表示，宽松流动性托底市场难以向下，但内生增长动能修复缓慢等因素制约市场快速向上。全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利改善趋势，或成为市场向上突破的重要力量。

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