一、6月市场回顾
国内股市：6月A股市场呈现科技引领、成长占优的震荡上行格局，三大指数全线收涨，创业板指大涨8.02%，深证成指涨4.23%，上证指数涨2.90%。市场交投活跃，日均成交额超1.3万亿元，环比增长15%。
国内债市：6月债市整体呈现窄幅震荡格局，10年期国债收益率小幅下行2.3BP至1.6534%，央行通过2000亿元买断式逆回购呵护跨季资金面，DR007维持在1.5%-1.6%区间，同时信用债市场显著回暖，债券基金发行创年内新高（30只/513亿份），信用债ETF规模突破2100亿元。
美国股市：受地缘风险缓和及美联储降息预期升温影响，6月美股三大指数集体收涨，纳指大涨6.57%，标普500涨4.96%，道指涨4.32%。标普500和纳指双双刷新历史收盘纪录。
美债：6月美债市场在美联储降息预期升温推动下强势反弹，10年期收益率下跌17个基点至4.23%，创近两个月新低，30年期收益率同步下行，推动美债创五年来最强上半年表现。
黄金：受避险情绪降温、美元阶段性走强及技术性抛压影响，6月国际金价呈现高位震荡回调态势，COMEX黄金主力合约全月涨幅为-0.01%。
外汇：受美元指数走弱、央行灵活调控及结汇需求释放支撑, 6月人民币汇率延续5月升值趋势，在岸人民币兑美元全月升值0.41%，收盘报7.1656创近8个月新高，离岸汇率同步升破7.16关口.
原油：6月国际原油价格呈“冲高回落”走势，前半月因中东局势紧张，国际原油快速飙涨，后因局势缓和，油价快速回落，全月WTI原油主力合约上涨6.88%。
二、7月基金投资策略
科技成长基金：美联储降息预期升温（CME工具显示9月降息概率超70%），美债收益率从高位下行（10年期降至4.29%），美元走弱推动全球资金回流新兴市场，利好成长股估值修复。央行MLF加量续作与降准释放流动性，10年期国债收益率降至1.65%，低利率环境提升风险资产吸引力。AI商业化落地，算力芯片、服务器需求爆发，AI应用（智能驾驶、医疗）进入变现期，催化产业链业绩；今年是机器人量产元年，特斯拉Optimus、优必选等人形机器人量产在即，带动核心零部件（减速器、传感器）需求激增；三期大基金3440亿元注资光刻机、EDA等“卡脖子”领域，设备材料国产化率提升至25%，政策驱动半导体设备板块景气度上行。当前成长风格迎来“流动性改善+产业拐点+估值洼地”三重驱动，7月重点把握半导体设备、AI算力、机器人三大高弹性方向，通过指数基金打底+主动基金增强组合收益；
价值蓝筹基金：新“国九条”将央企分红与市值管理纳入KPI，推动高股息央国企分红率提升。设备更新、消费品以旧换新直接拉动家电、汽车等传统需求，乳制品、大众餐饮等必需消费企稳。10年期国债收益率降至1.65%，红利基金年化收益超6%（平均股息率>3%），显著高于固收类资产，吸引避险资金流入。中证红利低波指数PB仅0.93倍，低于近5年85%时段；金融、公用事业等板块PE分位小于20%，修复空间明确。价值蓝筹风格在7月兼具“政策托底+高股息防御+估值修复”三重优势，重点关注高股息央国企与消费龙头，通过 “核心-卫星”策略，平衡防御性与弹性。
半导体基金：半导体板块近期受三期大基金策略调整催化，重点聚焦光刻系统及芯片设计工具等“卡脖子”领域，设备与材料环节国产化进程提速。2025年AI算力需求爆发叠加消费电子回暖，推动行业“淡季不淡”。短期来看贸易摩擦反复可能扰动供应链，但中长期看，AI终端渗透率提升及存储芯片涨价将持续支撑景气。基于行业的技术突破、政策红利以及景气度回升，建议半导体主题基金逢低布局。
新能源基金：光伏玻璃企业计划7月减产30%，旨在缓解产能过剩，改善供需失衡；同时钙钛矿-有机串联电池技术突破26.4%转换效率，预示技术革新潜力。政策端《新型储能行动方案》落地推动储能产业化，电动车6月销量同比增加75%验证需求韧性，但外需疲软及锂价波动构成短期压力。储能与固态电池技术突破或引领结构性行情，但板块整体受制于产能过剩担忧及价格战风险，需紧盯中报毛利率变化与减产执行效果。新能源主题基金建议可逢低适当补仓。
消费主题基金：Q2消费呈温和复苏，“两新”政策（以旧换新、设备更新）拉动家电、汽车需求，但居民收入预期偏弱制约弹性。结构上分化显著，情绪消费（宠物、潮玩）及性价比业态（零食折扣）逆势扩张，而传统食品饮料受供给充裕压制CPI，中证主要消费指数PE-TTM仅18.66倍（低于近1年99.2%时段），估值性价比凸显。7月消费主题基金配置建议：布局“新消费渗透率提升”主线，关注智能家居、即时零售及高股息百货主题基金，规避地产链消费（家具/建材）重仓产品；
军工主题基金：以色列空袭伊朗核设施引发中东紧张局势升级，市场对军工主题关注度骤增，军工板块逆市上涨；巴黎航展吸引全球军工企业参展，我国展示特种材料、发动机等关键技术，提振市场对军工技术突破的预期。地缘冲突叠加国际航展催化，短期内航空装备、无人机等细分领域仍具交易机会。2025年中国国防预算同比增7.2%，连续三年高增速，重点投向“新域新质”战斗力建设（如低空经济、商业航天）。2027年“建军百年”目标冲刺，海南商业航天发射场投运、军事智能化升级等项目落地，行业订单确定性增强。航空发动机（AES100获民航适航证）、六代战机（“南北双六代机”亮相）、高超音速武器等领域实现国产替代。人工智能、大数据技术推动装备升级（如无人机作战体系），军工电子、导弹产业链复合增长率或达20%。军工行业在“抗战胜利80周年阅兵（短期）+地缘冲突（短期）+政策技术红利（长期）”共振下，2025年将迎结构性机会，建议军工主题基金积极配置；
医药主题基金：医药行业进入“创新出海与院内复苏”并进阶段。政策端医保谈判边际温和，创新药械集采豁免范围扩大；技术端国产双抗/ADC加速出海（如PD-1美国上市），CRO海外订单环比+30%，GLP-1类药物全球市场突破千亿美元。业绩分化显著，创新药、高端器械（内窥镜国产化率40%）及中药配方颗粒中报预增，但消费医疗受居民支出疲软拖累。配置上建议采取“全球化+刚需避险”策略，重点配置创新药、CRO及高端器械主题基金，规避仿制药占比高、医保控费压力大的产品；
债券基金：2025年债券市场呈现“多空拉锯”格局，利率债与信用债波动性均显著提升。10年期国债收益率在1.60%-1.90%区间宽幅震荡，短端利率受央行万亿逆回购操作影响加速下行。信用利差先走阔后压缩，3年期AAA级中票利差最高达37BP，后收窄至27BP，城投债与地产债分化加剧，强区域城投债受追捧，而尾部风险需警惕。一季度利率债发行规模达7.9万亿元，同比增49%，其中国债净融资1.45万亿元创历史同期新高，政府债“前置发力”特征明显。理财、保险等机构配置力量边际减弱，市场对高流动性利率债需求提升，信用债“资产荒”格局延续但局部风险暴露。央行维持“适度宽松”基调，6月通过万亿买断式逆回购缓解同业存单到期高峰压力，降准降息预期仍存。2025年国内债市处于“高波动、低利率、强政策”交织的复杂环境，未来市场将更依赖政策信号（三季度政治局会议）与外部冲击（中美关税、美联储动向）的博弈，建议投资者动态调整久期结构，优先配置高流动性利率债与政策支持的创新品种。
美股基金：美股近期在地缘风险降温、降息预期强化及科技股领涨下强势反弹，纳指与标普500指数创历史次高，市场风险偏好显著回升。白宫暗示或延长关税期限，缓解贸易摩擦担忧；美联储9月降息概率升至78%，宽松预期支撑估值。AI产业链（如英伟达、微软）盈利增长强劲，云服务与硬件需求维持高景气，贡献标普500约70%的盈利增速。尽管Q1 GDP下修至-0.5%，但就业市场稳定（失业率4.2%）且消费韧性犹存，软着陆概率上升。下半年美股或呈 "先震荡、后修复" 走势。Q3关注关税落地、美债供给放量及通胀反复的扰动，标普500可能回踩5100-5700支撑位；Q4若降息启动且财政刺激出台，盈利韧性（预期全年增速9%-11%）或推动指数上探6300-6500区间。建议聚焦 AI应用层（软件/云服务）、顺周期金融股及低估中型股，警惕估值与政策预期的阶段性修正风险。
港股基金：港股上半年表现强劲（恒指涨19.11%），但下半年走势将受多重因素交织影响，预计呈震荡上行格局，结构性机会突出。美联储年内预计降息两次（共50bp），美债利率下行提振港股估值；南向资金持续流入（上半年超6600亿港元），占港股成交44%，成为定价主导力量。恒指全年盈利增速预期3.74%，科技板块（如恒生科技指数EPS增速28%）及内需消费（政策刺激下平价消费、家电）盈利弹性显著。港股下半年或于震荡中蓄势上行，科技成长与高分红的结构性机会明确，需灵活把握波段与行业轮动。建议采用杠铃策略，成长端聚焦AI、互联网龙头（盈利韧性+估值低位）及创新药（景气回升）；稳定端配置高股息资产（金融、能源股息率超5%），对冲波动；
黄金基金：近截至2025年6月末，黄金价格因避险需求减弱与美联储鹰派政策压制，跌至四周新低。短期看，金价仍承压：一方面，中东局势缓和（以伊停火）、美中贸易谈判推进削弱避险动力；另一方面，美联储7月维持高利率概率达79.3%，美元走强加剧黄金波动，技术面支撑下移至3245-3290美元区间，若跌破或触发进一步回调。全球央行购金潮（年均超1000吨，占外汇储备比例升至20%）和“去美元化”趋势（新兴市场以黄金替代美债）构成核心支撑。若地缘风险再生变数（如霍尔木兹海峡冲突）或美联储启动降息，金价可能快速冲高。短期观望3300美元关键位，反弹至3340-3350美元可布局空单；长期定投黄金ETF，利用三季度淡季（8月）或政策窗口（9月FOMC会议）分批建仓。
原油基金：伊以冲突暂缓，导致原油价格快速大幅回落，原油价格回归由供需定价。OPEC+持续增产叠加需求疲软（摩根大通下调2025年需求增速至80万桶/日），四季度全球供应过剩或达100万桶/日，炼厂秋季检修进一步压制需求，油价可能跌向60美元以下，甚至测试50美元/桶关键支撑。美国页岩油企业因油价低于60美元削减资本支出，但产量收缩速度滞后，无法对冲OPEC+增量。OPEC+、巴西等增产持续，而新能源替代（如生物柴油产能扩张）及中国交通领域原油需求达峰，拖累长期需求，油价中枢或进一步下移至55-58美元/桶。短期地缘溢价与旺季需求支撑反弹，但中长期供需宽松与能源转型压制下，60美元关口若跌破将触发页岩油减产，但反弹幅度有限。
美债基金：美联储官员释放鸽派信号（如副主席鲍曼支持7月降息），市场对9月降息概率升至78%。鲍威尔虽表态谨慎，但承认“多数委员支持年内降息”，直接推动短债上涨。经济数据疲软：一季度GDP下修至-0.5%，续请失业金人数创2021年新高，削弱加息必要性。特朗普“美丽大法案”若通过，未来十年或增加3.8万亿-5.4万亿美元债务，债务上限提高后Q3国债净发行量激增，供给压力压制长端价格。核心PCE同比2.7%超预期，关税政策（如对华加征）可能推升夏季通胀至3.3%-5.3%，长债对通胀敏感性更高。当前美债呈 “短强长弱”分化格局：短端受益于降息预期确定性上涨，但需警惕交易拥挤风险；长端受制于 “财政-通胀-信用”三角压力，Q3可能迎来最后一跌，Q4宽松周期启动后或现配置机会。投资者宜采取 “短久期+等待长端超调” 策略，重点关注7月通胀数据及财政部发债计划。
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