近年来,A股市场长期处于震荡调整行情,赚钱难度加大,投资者越来越看重收益稳健的基金类别,具备高股息率、低估值、安全边际更高的红利策略备受偏爱,近期自由现金流基金批量获批成立,主打“现金奶牛”、“高分红率”概念,也被市场认为是红利策略升级版,那么二者究竟有何差异呢?
从两种策略的本质上看,自由现金流策略和红利策略都是基于企业基本面的中长期策略,具有较低风险、收益相对稳健的特质,自由现金流指的是公司通过经营活动赚到的钱,再扣除运营成本、税费、再投入等后,真正能自由支配的现金,通俗来讲就是公司手里的“活钱”多不多?自由现金流指数就是选择这些自由现金流充裕且增长好的公司。
红利指的就是上市公司从税后利润中拿出来按照持股比例分红给股东的钱,通俗来讲就是对股东够不够“大方”,红利指数就是选择那些连续多年稳定派发股息、股息率高的公司。
以中证红利指数和中证全指自由现金流为例,从指数成份股上看,二者均是从样本中选择100只成份股,但行业分布上,中证全指自由现金流指数剔除了金融和地产,倾向于传统行业、成熟的商业模式和盈利模式企业,行业分布主要集中在煤炭、交通运输、石油石化、有色金属等传统价值行业,以及消费行业的家用电器、食品饮料等盈利较好企业。
中证红利指数则集中在金融、能源、工业、材料等行业。
从二者指数收益特征上看,自由现金流策略展现出高成长性,红利策略则更凸显稳健收益特征。从年收益率来看,中证自由现金流指数仅在2015年、2022年两个熊市特征明显的年份中跑输中证红利,在大部分时间段都是能跑赢红利指数的。
数据来源:Wind
基日之日开始计算,二者最大回撤相差不大的情况下,中证全指自由现金流指数的区间收益(342.88%)也远超中证红利指数(142.13%),二者收益率相差2.4倍。
时间区间:2013.12.31—2025.6.6,Wind
从估值指标看,中证现金流指数在市盈率和市净率指标上要比中证红利更高一些,通常意味着市场对公司未来增长前景较为乐观,投资者愿意为未来的盈利支付更高的价格。
数据来源:Wind 2025.6.16
自由现金流策略和红利策略都属于常见的价值投资策略,红利指数更侧重于能分红,适合风险偏好低或寻求长期稳健回报的投资者,自由现金流指数则更兼具质量与成长,适合更加追求组合平衡的投资者,权益投资者也通过加入自由现金流资产,降低组合波动,对冲高估值成长股风险。
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