6月中旬以伊局势紧张，黄金出现过一次短暂的上涨，金价再次临近3500美元/盎司的历史高位。但随着局势缓和，国际金价持续震荡回落。
最近，机构对黄金的观点也发生了很大的变化，花旗、惠誉等机构相继加入看空阵营，其核心逻辑聚焦于三大风险：
1、 避险需求退潮：中东停火谈判推进（如以色列与哈马斯临时停火）、中美关税政策暂缓（7月9日豁免截止延期至8月1日），叠加全球经济增速预期上调（OECD预测2025年增长2.9%），削弱黄金的避险溢价；
2、 持仓结构恶化：全球家庭黄金配置占净财富比例升至3%，达50年峰值。其中印度家庭黄金资产占比高达15-18%，中国升至3%，存量价值翻倍至2.6万亿美元，接近GDP的三分之一；
3、 降息预期提前透支：美联储降息预期（市场定价年内降息80基点）已充分反映在3300美元以上的金价中。若9月降息幅度不及预期（点阵图显示19位官员中7位反对降息），实际利率反弹可能触发抛售潮。
高盛、摩根大通等机构坚守看多立场，其逻辑直指全球货币体系的深层矛盾：
1、 地缘政治与政策不确定性持续发酵：中东局势依然悬而未决，叠加7月9日美国对华新关税窗口临近，市场持续处于“风险规避”模式。
2、 央行购金长期化，结构性需求坚挺：2025年一季度全球央行购金量达244吨，新兴市场去美元化趋势未改。高盛已将央行月度购金预期从50吨上调至70吨，并预测若中国等储备国持续增持，2026年黄金在储备中占比或突破20%。此类需求具战略刚性，不受短期价格波动干扰。国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国黄金储备报7390万盎司，5月末黄金储备报7383万盎司，连续8个月增持黄金。
3、 滞胀风险支撑：美国关税政策推升进口成本，PCE通胀或反弹至3%以上。
花旗、惠誉看空黄金，说明它们对未来全球局势、全球经济的发展持偏乐观的态度，而高盛及摩根则相对偏悲观。目前确实处在一个相对模糊的时期，一方面大国关系修复（传言特朗普访华），另一方面美国仍旧挥舞关税大棒，扬言对某些国家实施高达70%的关税。个人认为黄金的走势短期进入到了一个相对混沌的震荡期，上有顶下有底。建议短期（1-3个月）以波段交易为主，3100-3350美元区间高抛低吸。
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