近日，但斌执掌的东方港湾海外基金Oriental Harbor Investment Fund向美国证监会SEC提供了二季度的13F文件，其美股的最新调仓路径随之揭晓。

截至二季度末，东方港湾共持有13只美股标的，持股市值合计11.26亿美元，折合人民币超80亿元，较一季度末约8.68亿美元的持股市值大幅增长。

但斌在二季度新买入三股，包括特斯拉、奈飞、Coinbase，其中Coinbase是美国最大的加密货币交易所。英伟达则继续位列但斌的第一大重仓股，谷歌升至第二。

值得注意的是，但斌今年4月份旗下产品一度大幅回撤，随后快速回血，又一次逼近历史新高，不过市场对但斌的策略仍然存在质疑，比如买入三倍杠杆的纳指ETF和明星科技股ETF，二季度甚至新买入三倍做多FANG+指数ETN。

重仓AI产业链，新进加密货币交易所

二季度，但斌进行了一轮调仓操作。首先，新买入三股，分别是特斯拉、奈飞、Coinbase。其中，买入特斯拉19.83万股，期末持股市值为6301万美元；买入奈飞4.28万股，期末持股市值为5723万美元。

值得关注的是，Coinbase首次被纳入东方港湾持仓组合，持仓市值约为5470万美元。

据了解，Coinbase是美国最大的数字货币交易平台，于2021年成功上市，是首个登陆美股市场的大型加密公司，其业务范围覆盖法币加密资产兑换、托管服务、链上基础设施及开发者工具平台，逐步从一家“交易平台”转型为“Web3 基础设施提供商”。

此外，英伟达依旧是但斌的第一大重仓股，二季度被小幅减持11万股，期末持股数量为126.78万股，持股市值为2亿美元；加仓谷歌26.7万股，持股数量达到92万股，期末持股市值为1.63亿美元，升至第二大重仓股，仅次于英伟达。

此外，但斌对苹果、亚马逊、微软和Meta进行了一定程度的减持。

整体来看，但斌的持仓呈现出三大特征，一是聚焦AI产业链，比如重仓英伟达、谷歌等公司。二是运用杠杆工具看多，比如新买入三倍做多FANG+指数ETN，持有520万份ETF，期末持股市值为1.29亿美元。三是，前瞻性地布局加密资产。

重仓杠杆ETN，但斌风格变“激进”

值得注意的是，今年4月，但斌旗下多只产品一度回撤超30%，引发市场较大的质疑。不过，随着美股节节攀升，但斌旗下产品的业绩峰回路转。

私募排排网数据显示，以东方港湾某只成立时间10年、规模达4.5亿元的产品为例，该产品7月25日的净值为4.64元/份，较今年2月份的历史高点4.75元/份仅一步之遥，4月18日该产品一度最低触及3.16元/份。

虽然但斌旗下的基金大幅回血，甚至即将创历史新高，过去三年的业绩在百亿私募中遥遥领先，不过但斌的市场风格似乎变得更加激进。

梳理其持仓，二季度末，但斌共持有三只衍生品基金，分别是三倍做多FANG+指数ETN、三倍做多纳指ETF、二倍做多英伟达ETF，期末持仓市值分别为1.29亿美元、1.05亿美元、856万美元，合计占总仓位的比例超20%。

比如三倍做多FANG+指数ETN，属于自带三倍杠杆的基金，其成份股为苹果、奈飞、微软、英伟达等10只股票，但斌买了1.29亿美元，仅次于英伟达、谷歌，看对了确实能带来超额收益，但同时也伴随极高的风险。

三倍杠杆意味着：指数当天涨1%，ETN涨3%；指数跌1%，ETN跌3%。杠杆是每日调整的，即“每日三倍”，长期持有时，收益会偏离指数三倍，尤其在波动大的市场中。比如，FANG+连续三天下跌2%、涨2%、再跌2%，指数变化可能很小，但三倍ETN净值可能会明显下跌。

此外，ETN（Exchange Traded Note）是债务工具，非ETF，本质上是发行银行的债券，可能有违约或信用风险。

有行业人士表示，但斌此番大举买入1.29亿美元三倍做多FANG+指数ETN，从投资策略上来看，确实比较激进。

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