前期热门的创新药板块，近期出现了连续调整的现象。有投资者买入的时机可能不太好，连续几天的调整，利润回吐了大半；也有投资者之前一直看好创新药板块，想等调整的时候的逢低布局，但调整真的来的时候，他们反而担心板块是不是走到了头了。那么创新药板调整是何原因？调整是风险还是低吸的机会呢？
创新药板块近期出现的调整，是内外因素共振导致的短期现象。先从内因来看，快速上涨后有技术性修正需求。Wind数据显示，截至2025年8月7日，创新药指数一个多月（6月23日至8月1日）的时间涨了30%，今年以来涨幅接近50%，短期内积累较大获利盘。从外部看，也有相关的消息。特朗普要求跨国药企60天内降低药价，此后又称未来将对进口药品征收250%关税，实际上这些主要针对印度仿制药，但对国内创新药企影响有限。中国药企主要采用BD模式出海（收取首付款+里程碑金），而非直接销售药品，2025年H1中国创新药海外授权收入占比不足5%。
尽管创新药板块持续调整，但我们认为支撑板块长期向好的核心逻辑未变。
首先，政策红利进入密集释放期。支付端改革推进，国家医保局近期确立“新药首发价格机制”，为创新药设置价格稳定期（通常1-3年），避免上市初期大幅降价。同时启动“商业健康保险创新药品目录”，与基本医保形成双轨支付体系，首批超100个创新药申报，显著提升高价药可及性。研发端支持力度加大，《支持创新药高质量发展若干措施》16条政策全链条覆盖研发、审评、入院环节，临床试验审批时限压缩至30个工作日，较此前提速50%。
其次，产业基本面持续强化。出海爆发验证全球竞争力，2025年上半年中国创新药BD交易总额突破600亿美元，超过2024年全年（519亿美元）。交易模式从单一产品授权升级至平台化输出（如恒瑞医药与GSK的125亿美元多管线合作），标志着国际药企对中国研发体系的系统性认可。
第三，国内创新药企业优势明显，研发效率全球领先。中国创新药研发管线占全球总量25%，临床试验登记数量首超美国位居全球第一。在ADC、双抗、细胞治疗等前沿领域，国产FIC（首创药物）占比达31%，仅次于美国（39%）。
最后，估值仍有提升空间。尽管板块近期上涨，但估值尚未泡沫化。创新药指数（WI）当前PE（45倍）处于近8年29%的分位，远低于2021年峰值（100倍）。随着头部企业盈利拐点显现，估值压力有望消。港股创新药PE约32倍，显著低于美国同业40倍以上水平。
未来，创新药板块还有很多催化事件。商保创新药目录预计9月发布，若纳入品种超预期（如年治疗费用30万以上药物），将打开估值天花板。2025下半年ESMO、WCLC等国际会议将公布国产PD-1/VEGF双抗、GLP-1多靶点药物等关键临床数据，积极结果可能触发行情。
创新药板块的短期调整，恰是中长期布局的良机。在政策支持制度化（价格稳定期）、产业竞争力全球化（BD交易放量）、企业盈利常态化（龙头扭亏）的三重驱动下，行业已进入“研发投入-价值兑现-反哺创新”的正向循环。建议的投资者继续耐心持有，逢低可适当布局。
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