时隔三个多月，国际金价再次创出历史新高。今天Comex黄金主力合约延续近期的涨势，盘中一度涨至3534.1美元每盎司，这个价格刷新了4月22日的历史高位（3509美元每盎司）。
黄金最近几个交易日持续上涨，短期催化主要有以下两点：
第一，美联储降息预期强化。美国7月非农就业数据意外疲软，新增就业仅7.3万人，失业率升至4.2%，创下2020年6月以来最差表现。这一数据成为压垮美联储鹰派立场的最后一根稻草，市场对9月降息的概率飙升至93%，远超一个月前的40%。降息预期的升温直接压低了实际利率（名义利率减通胀预期），而历史数据表明，黄金价格与实际利率呈现显著的负相关性。当持有黄金的机会成本下降，资金便如潮水般涌入。更关键的是，这场宽松并非美国独舞，欧洲央行、英国央行等主要经济体同步释放鸽派信号，形成全球流动性扩张的共振效应。
第二，关税及地缘冲突加速避险需求。特朗普政府对瑞士、巴西、印度加征的新关税于8月7日生效。中东局势持续紧张，以色列全面占领加沙，推动资金加速涌入黄金寻求政治风险庇护。
黄金向上的空间能否打开？
从供需角度来分析，供需失衡的状态将继续持续下去，金价的牛市没有结束。供给端缺乏弹性，全球金矿产量连续五年徘徊在3700吨左右，2024年仅微增0.71%至3673吨，浅部资源枯竭与环保政策收紧，使新增产能投放近乎停滞。
而需求端依旧旺盛。根据世界黄金协会（WGC）发布的《2025 年二季度全球黄金需求趋势报告》显示，尽管面临高金价压力，二季度全球黄金需求总量仍同比增长3%至1249吨，以价值计更飙升45%至1320亿美元，创历史新高。黄金需求能旺盛主要是在去美元化的大背景下全球央行持续增持黄金。2024年全球央行净购金量达到1136吨，创历史第二高位。中国央行已连续9个月增持黄金，反映出在全球去美元化背景下，各国优化外汇储备结构的趋势。国际清算银行数据显示，全球央行外汇储备中黄金占比已从2001年的8.7%攀升至2025年一季度的18.3%。2024年央行购金量占全球矿产金近30%，2025年该比例可能突破35%。新兴市场外储中黄金占比仍偏低（中国不足5%），增储空间巨大。
当前主流机构对金价的目标价预测上有所差异，但上行共识正在强化。相对偏乐观的是高盛，其预测若央行购金持续超预期、地缘冲突升级或金融制裁加码，2026年金价可能冲击4000美元。
当央行从市场参与者转变为定价权主导者，当地缘裂痕重塑全球信任基石，黄金的暴涨绝非短期资金博弈的结果，而是旧秩序崩塌与新体系孕育的必然产物。花旗的3500美元、高盛的3700美元，甚至4000美元的极端目标，本质是市场对信用货币价值重估的集体投票，建议投资者可适当配置。
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