一、近期市场回顾
国内股市：上周A股三大指数上涨，但涨幅上有所分化。上证指数周涨2.11%，深证成指涨1.25%，创业板指涨0.49%。行业层面，国防军工、有色金属受政策预期（新藏铁路建设）和商品价格支撑领涨，医药板块因前期涨幅过大回调。资金面方面，两融余额突破2万亿元，散户风险偏好回升，市场交投活跃（日均成交额1.74万亿元）。港股同步调整，恒生指数周涨1.43%，恒生科技指数涨1.17%。
国内债市：国内债市小幅上涨，10年期国债收益率从1.72%回落至1.70%，资金面维持宽松（央行逆回购净回笼5365亿元但DR007低位运行），增值税新政下“抢老券”情绪支撑市场。
美国股市：美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数上涨3.87%并创历史新高，标普500（2.43%）逼近历史高位。科技板块为核心驱动力，万得美国科技七巨头指数上涨5.24%，苹果宣布6000亿美元美国投资计划，周涨13%创五年最佳表现。市场对美联储9月降息预期强化（CME FedWatch工具显示降息25BP概率89%），叠加财报季整体超预期（69%标普500成分股营收超预期），推动风险偏好回升。
美债：美债方面，10年期收益率周涨7BP至4.29%，主要因10年期国债拍卖需求疲软（投标倍数2.35为2024年8月以来最低），叠加企业债发行前利率对冲操作，导致长端收益率上行。
黄金：受美联储降息预期影响，上周国际黄金价格震荡上行并于上周五盘中刷新历史新高。全周COMEX黄金上涨1.72%。
外汇：上周人民币离岸汇率震荡横盘，从周初的7.1925升至7.1891。
原油：上周原油利空因素偏多，导致原油持续下跌，WTI原油周跌5.91%。利空因素包括：美国炼厂开工率升至96.9%压制需求预期，欧佩克+计划9月增产，以及美俄拟达成俄乌停火协议导致地缘风险溢价消退。此外，美国对印度加征关税引发需求担忧，进一步加剧油价下行压力。
二、政策及事件
重要事件1：七部门联合发文，推动脑机接口产业创新发展。
8月7日，工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年、2030年两步走发展目标，明确五大重点任务，细化17项具体举措，进一步推动脑机接口产业高质量发展，加快培育形成未来产业新赛道。业内人士分析指出，脑机接口产业链主要包括上游基础硬件、中游脑机接口系统、下游场景应用三大环节。相关部署为脑机接口产品创新和应用场景拓展指明了方向，随着脑机应用场景不断拓展，其市场需求将持续提升。预计到2028年，中国脑机接口市场规模将突破60亿元。
重要事件2：俄美总统将在阿拉斯加州会晤，美媒称，这将是普京10年来首次赴美。
美国总统特朗普8日在社交平台上发文称，将与俄罗斯总统普京于8月15日在阿拉斯加州举行会晤，俄方随后证实此消息。据美联社报道，普京此次阿拉斯加之行将是他10年来首次赴美，同时也是他作为俄罗斯总统的第八次赴美之行。俄新社补充说，普京也将成为首位前往美国阿拉斯加州的俄罗斯领导人。美联社称，普京上一次前往美国是在2015年9月，当时他在纽约出席联合国大会期间，与时任美国总统奥巴马举行会谈。
重要事件3：8月8日，2025世界机器人大会在北京亦庄开幕。
8月8日开幕的2025世界机器人大会（WRC）以“让机器人更智慧，让具身体更智能”为主题，汇聚全球200余家企业、1500件展品，其中100余款为首发新品。从医疗放疗机器人到家庭清洁助手，从工业组装机械臂到人形交互平台，技术突破与系统协作正重新定义机器人的生产力边界。官方数据揭示产业化进程加速：2025年上半年中国机器人产业营收同比增长27.8%，工业机器人产量增幅达35.6%。目前，北京人形机器人产业规模占全国三分之一，专精特新企业数量居首。
三、仓位管理
1、激进者（成长基金20%、蓝筹基金30%、美股基金5%、债券基金25%、新基金20%）；
2、稳健者（成长基金5%、蓝筹基金30%、美股基金0%、债券基金50%、新基金15%）。
轻仓或新投资者：国内经济基本面持续改善（消费、工业数据稳步复苏），政策支持力度加大（如科技、新能源等产业政策）。但海外风险（如美国政策矛盾、地缘冲突）仍需警惕，市场波动可能加剧：操作上建议分批建仓，避免一次性投入，采用定投或漏斗型加仓；聚焦低估值与高景气赛道：如半导体（自主可控）、AI算力、医药（人口老龄化驱动）等长期确定性较高的领域；风险偏好较低，可配置以金融债、利率债为主的固收基金，或灵活配置型基金（如部分FOF产品），平衡风险收益；避免单一行业集中，可布局消费复苏（如白酒、医疗）、科技（芯片、AI）、新能源等多元方向。
重仓投资者：政策催化（如数字中国峰会、国产替代加速）和技术突破（如AI大模型商用、机器人量产）推动相关板块持续活跃。建议增配科技成长主题基金或指数增强型基金（如科创50ETF、恒生科技ETF），重点关注算力、应用场景及国产化核心环节。A股一季报超预期比例较高，可关注业绩确定性强的细分领域（如电子、机械设备、通信），但需警惕高拥挤度行业（如家电、环保）的短期回调风险。银行、煤炭等高股息品种在市场震荡期具备避险价值；消费领域关注政策刺激（如“以旧换新”）和服务消费（旅游、餐饮）的修复弹性，建议配置红利低波指数基金或消费主题基金。建议权益仓位中60%配置科技成长（AI+机器人+半导体），30%配置防御性资产（红利+消费），保留10%现金应对波动。
四、各类基金投资策略
成长基金：市场整体接近前高，但当前估值扩张相对于基本面修复的“超跑”程度不高，且个股和行业间存在相当的分化，仍有“低位资产”值得挖掘。国内财政政策持续支持科技创新（如研发费用加计扣除、专项债投向新基建），叠加全球AI革命和半导体产业周期上行，为科技成长赛道提供长期动力。经历长期调整后，科技板块股债收益比（E/P与国债收益率之比）处于历史高位，修复空间显著。半导体、AI算力、新能源等成长行业景气度触底回升，头部企业盈利增速预期强劲。成长主题基金在政策、周期、估值三重支撑下具备显著配置价值，但需警惕阶段性拥挤交易风险，优先选择基金经理选股能力强、行业分散度适中的产品，把握科技与高端制造的产业红利。
蓝筹基金：雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿，该工程将成为经济增长重要引擎，推动多领域发展，长期为经济注入动能。7月LPR维持不变，后续仍存下行空间，有望进一步助力实体融资成本压降。近期，“反内卷”与需求端政策再度发力，政策效果或相较2024年“9.24”的一揽子政策而言更快显现。国企改革深化推动石油石化、电信、电力等垄断领域开放，低估值蓝筹股（如银行、建筑建材）受益于系统性风险下降及过剩产能出清，估值修复空间显著。金融、能源等蓝筹板块股息率普遍超5%，在利率下行及市场波动中提供稳定现金流，成为“哑铃策略”的压舱石。消费与科技蓝筹依托品牌壁垒与技术领先地位，业绩具备长期支撑。蓝筹基金当前处于“政策托底+股息防护+盈利修复”三期叠加窗口，适合作为核心仓位长期持有，建议配置优先选择均衡布局国企改革、高分红及新质生产力龙头的基金，港股低估值科技蓝筹可增强组合弹性。
科技主题基金：2025年政府工作报告明确企业研发支出占GDP比重提升至3.5%，核心产业专利密集度提高50%，推动AI、半导体、机器人等领域突破。两会后政策重点支持“AI+行动”，如工业机器人、智能驾驶、AI医疗等，订单有望加速落地。半导体设备（北方华创）、材料（沪硅产业）、先进封装（Chiplet）受益于政策补贴，国产化率持续提升。尽管面临中美科技摩擦，中国仍通过“一带一路”推动科技输出，如5G基站、高铁技术等。2025年科技成长板块处于“政策驱动+技术突破+需求升级”三重驱动期，建议重点关注人工智能、半导体、新能源、量子计算四大主线的配置机会；
半导体基金：深圳设立50亿元半导体产业基金，重点支持设备、材料及高端芯片突破，叠加美国关税政策（8月1日生效）加速国产替代进程，本土产业链自主可控需求激增。AI推理芯片需求首超训练芯片，数据中心资本支出达5000-6000亿元，带动高性能GPU、存储芯片（DRAM/NAND）量价齐升——DRAM三季度预计涨价10%-15%，NAND跟涨5%-10%，供需趋紧态势延续至Q3末。新能源汽车芯片国产化加速（单车芯片需求达1600颗，国产化率仅15%），端侧AI硬件（AI眼镜、机器人）放量推动SoC芯片需求激增，而晶圆代工产能利用率维持高位，反映成熟制程订单饱满。受益云端推理需求爆发及端侧AI硬件创新（全球AI眼镜出货量预增26%），高带宽存储（HBM）、利基型NOR Flash供需缺口扩大，国产GPU厂商份额加速提升。大基金三期重点投向设备/材料领域，光刻机、刻蚀机等核心设备验证加速，叠加长江存储全国产化产线下半年试产，本土供应链突破进入关键期。建议半导体主题基金逢低积极布局。
新能源基金：光伏“反内卷”政策深化，供给侧改革推动产能出清，硅料、组件价格企稳，龙头企业盈利修复弹性显著；技术迭代（如TOPCon 3.0）和海外布局（如东南亚产能）成超额收益来源。锂电量利齐升，8月排产环比增长，受益于商用车电动化提速和储能放量。反内卷政策约束低价竞争，正极材料、电解液等环节盈利触底反弹。储能全球化扩张，国内政策完善绿电电价机制，海外户储去库完成+新兴市场（中东、亚非拉）需求崛起，储能出海订单同比+220%，产能利用率提升驱动利润修复。固态电池技术突破已进入工程优化阶段，量产路径明确，核心设备（如超高压等静压机）和材料（硫化物电解质、硅碳负极）需求爆发，推动产业链升级。行业从“产能过剩”转向“优质供给驱动”，政策优化+技术迭代重塑竞争壁垒，聚焦盈利修复确定性强、全球化布局深的环节，把握Q3旺季需求与供给侧改革的共振机会，新能源主题基金逢低继续加仓。
消费主题基金：政策端，中央财政900亿育儿补贴8月开放申领，叠加“以旧换新”加码（汽车/家电补贴细则落地），直接提振大众消费需求；数据端，暑期旅游收入创历史新高（国内游人次超2019年同期23%），服务消费复苏强劲（机票/酒店价格同比涨15%），但地产链拖累建材、家具等可选消费。消费分层加剧——高端消费（奢侈品、医美）受益高净值人群资产增值，而性价比品类（零食折扣店、国潮服饰）依托年轻群体消费韧性，共同支撑板块景气度。8月消费板块在“政策发力+服务复苏+新需求崛起”下具备修复动能，但需精选结构，重点把握服务消费的政策红利与新消费趋势的渗透率提升，避开地产依赖型可选消费。
军工主题基金：42家披露中报的军工企业净利润同比增长超45%，创近五年新高，Q2部分中上游企业业绩改善明显，且正向中下游传导；航空航天、无人机、卫星等细分领域盈利预期持续上修，中报业绩弹性较高。政策与事件催化密集：①“十四五”收官年订单延迟释放，“十五五”装备计划编制启动，Q4新订单周期开启；②建军节后5个交易日军工指数上涨概率达66.7%（近15年数据）；③商业卫星组网加速（如94颗卫星发射计划）、低轨卫星通信技术突破等事件提振空天产业链。2024年军贸出口额同比增长35%，中东、东南亚需求爆发，实战检验提升国产装备国际认可度；公募配置比例仅3.2%低于历史均值，增量资金入场空间显著。8月军工板块在“业绩修复+政策催化+军贸重估”三重驱动下，预计呈现“先抑后扬”的结构性机会，短期调整不改中期修复趋势。建议军工板块逢低适当配置。
医药主题基金：8月医药板块的核心逻辑在于“政策松绑+创新突破+支付扩容”三重共振。政策端，国家医保局新推的“创新药首发价格机制”允许新药上市初期获得合理回报，打破“以价换量”困局，同时商保目录扩容（覆盖细胞治疗等高值疗法）构建支付“第二曲线”，大幅改善创新药变现预期；技术端，国产创新药国际化加速（上半年BD交易额超484亿美元），双抗、ADC等前沿技术临床突破频现，叠加CXO订单回暖（药明康德净利增100%），产业景气度显著提升。市场情绪上，板块估值仍处历史低位，北向资金连续净流入创新药产业链，政策催化与技术兑现驱动估值修复向业绩修复切换。医药板块的机会或聚焦以下三大方向上：1、创新药及产业链：受益定价机制改革与BD出海加速，重点关注临床价值明确、国际化进展快的平台型药企，以及CXO领域订单确定性高的龙头换；2、器械与消费医疗：医疗设备渠道库存出清带动业绩拐点，叠加AI医疗、脑机接口等新技术商业化提速；消费端则受益人口老龄化与健康消费升级（如医美、家用器械）；3、中药价值重估：集采规则优化推动价格体系修复（部分耗材价格回升10-15%），品牌中药OTC受益提价与库存周期改善，叠加创新中药医保准入优化，政策红利持续释放。8月医药板块在政策与技术双驱动下进入“修复-成长”共振期，建议采取“核心创新药+器械拐点+中药修复”的哑铃策略，短期关注事件催化，中期布局业绩兑现；
债券基金：8月国内债市预计呈现震荡修复格局，但受多重因素扰动，波动可能加剧。政治局会议定调“宏观政策持续发力”，但未超预期宽松，叠加7月PMI（49.3%）低于预期，经济数据疲弱支撑债市情绪修复。10年期国债收益率持平于1.69%，资金面均衡偏松（DR001降至1.29%），央行净回笼流动性但释放呵护信号。8月8日起恢复债券利息增值税，老券免税优势凸显，新券发行成本上升（10年期国债利率需上浮8-12BP），引发“抢老券”行情。8-9月超长期特别国债发行5040亿元，长端利率承。三季度降息提升，央行或重启国债买卖支持流动性。短期震荡为主，收益率区间1.65%-1.75%。
美股基金：纳指创历史新高，标普500估值达22倍（远高于长期均值15.8）。二季度标普500成分股超80%盈利超预期，AI驱动下科技巨头资本开支提升（如微软、Meta上调全年支出），支撑市场信心。7月非农数据走弱，核心PCE温和，市场押注9月降息概率升至90%，短端美债收益率下行反映宽松预期。7月非农就业仅增7.3万（预期11万），且前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%，显示劳动力市场显著降温。特朗普“对等关税”（8月7日生效，税率10%-41%）加剧贸易摩擦担忧，叠加企业盈利分化，市场情绪转向防御。短期或维持高位震荡，盈利超预期个股与防御性板块（如医疗、公用事业）或相对占优；中长期需关注经济衰退信号与美联储政策转向节奏，建议美股逢高可适当减持。
港股基金：港股8月预计呈现“先抑后扬”的震荡整固格局，中报业绩分化与政策落地节奏是核心变量。8月中下旬进入中报密集披露期，恒生科技板块整体盈利增速预期12.3%，但细分领域差异显著——新能源汽车、半导体盈利预期持续上修且分歧较大，隐含高弹性；消费电子景气确定性突出；互联网平台受外卖补贴拖累的利空已部分消化。政策与资金面支撑，国内“反内卷”政策遏制无序竞争，叠加育儿补贴、基建投资等内需政策共振，提振企业盈利预期；建议采取“哑铃型策略”平衡攻守：进攻端（50%），侧重恒生科技指数ETF，聚焦中报弹性较高的新能源汽车、半导体及消费电子赛道，捕捉业绩上修红利；防御端（50%）配置红利港股ETF，跟踪高股息指数，覆盖公用事业、银行等低波动板块，提供稳定现金流并对冲波动风险。
黄金基金：美联储7月维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔表态偏鹰，强调“尚未就9月降息做出决定”，导致市场对年内降息预期大幅降温（9月降息概率从68%降至45%）。美元指数六连涨突破100关口，创两个月新高，对黄金形成显著压制。特朗普签署行政令，自8月1日起对加拿大（35%）、瑞士（39%）等多国加征关税，贸易不确定性持续发酵，部分避险资金流入黄金，但美元强势削弱其吸引力。二季度全球黄金需求同比增长3%至1249吨，投资需求成为核心驱动力，但金饰消费量同比下降14%。央行购金延续（中国连续9个月增持），但节奏放缓。美元强势和降息预期推迟是核心压制因素，但地缘风险（中东紧张、关税反复）提供底部支撑。短期建议黄金基金可以适当高抛低吸。
原油基金：OPEC+自2025年4月起持续推进增产计划，8月宣布9月起日均增产54.7万桶，较原计划提前一年完成供应恢复目标，截至目前累计增产量已达246.4万桶/日。美国原油产量维持1331.4万桶/日的历史高位，雪佛龙获授权恢复委内瑞拉原油出口（预计20-30万桶/日），进一步加剧供应过剩风险。全球原油需求增速从2025年一季度的110万桶/日降至二季度的55万桶/日，IMF将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，工业与交通运输需求同步走弱。中国虽上半年原油进口超预期，但炼厂投料维持低位，隐形库存支撑作用减弱；美国炼厂开工率虽处高位，但终端成品油库存压力显现，柴油需求同比下降1.61%。短期来看，原油易涨难跌但上方空间受限，建议逢低适量布局。俄乌停火谈判预期升温、中东局势平稳，地缘风险溢价从6月的8-10美元/桶回落至当前2-3美元/桶，支撑减弱。美国非农就业疲软、欧元区PMI收缩，强化需求担忧，若全球制造业PMI持续低于荣枯线，油价下行压力将加剧。国际原油价格短期内将维持震荡偏弱走势，供应端压力持续释放与需求端复苏乏力形成共振，叠加库存高企及地缘风险溢价回落，预计价格中枢将进一步下移。原油建议采取低位定投策略。
美债基金：10年期美债收益率从7月中旬的4.5%回落至8月8日的4.27%，10Y-2Y利差收窄至51bp，收益率曲线“熊陡”特征趋缓。美国二季度GDP增速超预期但私人消费疲软，7月非农就业结构走弱，经济下行压力推动降息预期升温。8月2日公布的美国7月非农就业数据意外疲软（新增仅7.3万人，前两月合计下修25.8万人），引发市场对经济放缓的担忧，交易员押注美联储将提前降息。利率期货显示9月降息概率从40%飙升至84%，年内至少降息两次。对利率敏感的2年期美债收益率单日暴跌25个基点至3.74%，创2023年12月以来最大跌幅；10年期收益率同步下行至4.22%，但跌幅小于短端，导致2年/30年期息差单日扩幅创4个月新高，形成典型的“牛陡”。疲软就业数据削弱美联储鹰派立场，理事沃勒等公开支持尽快降息，政治压力（特朗普解雇劳工统计局局长）加剧政策转向预期。失业率升至4.2%，叠加前值下修，暗示劳动力市场实质性放缓，经济下行风险高于通胀压力。美债已进入“政策宽松预期”驱动的牛陡阶段，但长端收益率受供给与通胀制约下行空间有限。建议美债可以适当加仓。
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