今天国产芯片行业大爆发，上证指数站上3800点，续创新高。中证半导指数今天大涨9.52%，科创芯片指数大涨10.05%，中证科技指数大涨4.16%。
近期半导体板块此轮趋势性上涨主要来自政策红利以及强劲的基本面支撑：
政策红利持续释放。2025年国家集成电路产业规划纲要进入实施攻坚期，税收优惠、研发补贴等多重政策叠加形成“组合拳”。期政策重点向先进制程工艺、光刻机核心部件等领域倾斜，预计年内将新增装箱扶持资金超500亿元。
AI需求是上涨的核心驱动力。人工智能推动计算半导体市场规模在2025年达2390亿美元。AI服务器的快速发展拉动了对高端芯片的强烈需求，预计2025/2026年HBM总位元需求量同比增速分别达89%和67%。
国产替代加速形成趋势性机会。2025年中国AI芯片市场上，国产芯片的销售额从60亿涨到160亿，占比由29%提到42%，增速112%，几乎是国外芯片的三倍。国产芯片第一次用“量”而不仅是“口号”切走了蛋糕。
当然，今天半导体的全面爆发跟DeepSeek也有很大关联。DeepSeek-V3.1版本的开源大模型采用FP8参数精度设计，明确指向下一代国产芯片适配需求。据行业测算，FP8量化技术可使推理算力提升40%以上，为国产AI芯片突破国际技术壁垒提供关键支撑。
大涨之后，很多人对半导体行情的持续性也提出了质疑——行业估值已经有点泡沫化。中证半导指数的估值由2022年中不到40倍的估值，涨到现在近120倍的估值，这已经快接近2020年的高位了。
确实从估值来看，半导体板块已经进入到了一个风险领域，但这并不能说接下来半导体板块就要下跌了。半导体行业的叙事逻辑主要为AI算力需求持续快速增长以及国产替代进程的加速。目前来看，这两个叙事逻辑都是长周期的，短期无法证伪。我们认为半导体的行业长期趋势依然向好，但是短期的波动可能会加剧。
从长期角度来看，半导体板块的高景气度和国产替代进程提供了良好的投资机会。尤其是半导体设备和材料领域，受益于AI算力需求和国产替代逻辑，行业景气度持续上行。但从短期视角来看，半导体板块的高估值水平和行业分化可能带来一定的风险。因此，投资者可以考虑在板块大涨时，逐步兑现收益以降低风险，待其出现调整后再回补仓位。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
往期回顾：
