下周三就是举世瞩目的“93大阅兵”。此次阅兵不仅是历史性事件的纪念，更是中国军事现代化成果的集中展示。据报道，阅兵将展示国产现役主战装备，并首次成体系展示无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，彰显我国国防科技自主创新能力。
“大阅兵”作为强催化剂，投资者对军工板块的关注也在提升，但另一方面很多人也担心军工板块的基本面偏弱，估值过高，行情可能偏短期的题材炒作，所以配置的意愿较低。其实这是对军工的误解，军工的基本面一点都不弱。
2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划筹备的关键节点，军队建设进入“机械化+信息化”冲刺期，同时启动以智能化、无人化为核心的新装备周期。国防预算增速保持稳定，2025年增速预计达7.2%，其中装备采购费用占比持续提升，重点向新域新质装备倾斜。
内需外需双轮驱动。内需端，“十四五”任务冲刺推动订单集中释放，2025年Q1以来军工企业合同负债环比改善，航空、导弹等核心产业链订单覆盖未来2-3年产能。实战化训练频次增加带动弹药等消耗性物资需求，部分企业2025H1净利润同比增长超30%。全球地缘政治冲突加剧推动军贸市场扩容，我国军工产品性价比优势凸显，中东、东南亚等地区订单激增。中国军贸出口已实现从“单品性价比”向“体系解决方案+技术标杆”转型。过去十年，中国军贸出口持续上升，机构预测2025年中国军贸出口额可达450亿至650亿美元，成为全球第三，仅次于美国和法国。
当前军工指数PE（TTM）为90倍，处于近10年78%分位，估值水平看似较高，但市场对2025年国防军工行业的净利润增速预期也非常高（万得一致预期超100%），PEG（市盈率相对盈利增长比率）逐步回落至合理区间。细分领域中，航海装备估值较低（PE-TTM约40倍），航空装备估值与盈利增速匹配度较高。
随着9月3日阅兵日的临近，军工板块的市场表现值得关注。从短期来看，阅兵作为事件性催化剂，有望带动板块出现阶段性脉冲行情。特别是在新型装备展示的背景下，市场对军工板块的预期将进一步升温。从中长期来看，军工板块的成长性依然强劲。随着“十四五”规划的收官和“十五五”规划的启动，军工行业将迎来新一轮订单高峰。同时，军贸市场的扩张也为板块提供了第二增长曲线。在地缘政治持续紧张的背景下，军工企业的出口订单有望持续增长，进一步夯实板块的基本面。建议投资者适当布局军工板块。
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