9月以来，A股市场一改此前强势态势，短期波动骤然加大，连续急跌的走势让不少投资者陷入担忧。截至最新数据，上证指数3个交易日内累计回撤2.83%，且跌破市场视为重要支撑的20日均线，市场情绪随之出现明显波动。但拨开短期震荡的表象，从牛市运行规律、资金基底与核心逻辑来看，这轮调整并非风险信号，反而为理性投资者提供了难得的加仓窗口。

回顾A股历史上的六轮大牛市，阶段性跌破20日均线的情况共发生99 次。广发证券指出，跌破20日均线后，市场在T+5、T+20、T+60、T+180胜率分别为60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市场大多会重回涨势。而跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%，这充分说明牛市中的调整大多属于“健康消化”。

2025年8月以来，A 股市场延续强势表现。在科技板块的有力带动下，沪指一举突破 3800点，再创十年新高。量能方面，A股连续第17个交易日成交额突破2万亿，并在月末三度打开3万亿大关，两融余额连续多日处于2万亿上方。开源证券指出，当前充裕的流动性仍是行情的主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市。9月初的调整，本质上是市场连续上涨后消化获利盘的自然需求，也是资金面和市场风格出现新变化的结果，绝非行情的终结信号。

从市场回调的直接诱因来看，近期科技股的短线盈利盘兑现是主要因素。9月2日以来，通信、计算机、电子、军工等科技股大幅下跌，新易盛、中际旭创、天孚通信等个股均遭遇重挫。有分析指出，以半导体、人工智能为代表的大科技板块前两个月快速上涨，一些原本重仓其他赛道的公募基金经理在二三季度开始调仓换股，形成了公募基金抱团AI的极致分化行情，监管部门也采取了一些降温措施，引发了此次回调。

然而，尽管短期调整，但我们多次指出，目前支撑本轮牛市的核心逻辑并未因短期调整而改变，反而在不断强化。一方面，从国内基本面看，8月制造业PMI较7月回升0.3个百分点，社会消费品零售总额同比增速较7月加快1.2个百分点。民生证券指出，国内经济正从弱复苏向稳复苏过渡，基本面的改善为股市提供了坚实的业绩支撑；另一方面，海外层面，美联储的转鸽态度为全球流动性宽松打开空间。8 月美联储议息会议后，主席鲍威尔明确释放 “9 月可能降息” 的信号，市场预期降息幅度或达25-50 个基点。历史数据显示，美联储降息周期开启后，新兴市场股市平均6个月内涨幅达12.3%，其中A股科技、周期板块表现尤为突出。更关键的是资金供给的潜力。目前，我国居民存款规模已达160万亿元，远超 2015 年牛市时 54 万亿元的水平，为市场提供了充足的资金潜力。

因此，在当前市场环境下，投资者应克服恐惧心理，将回调视为机会。正如招商策略团队所指出的，展望9月，市场保持震荡上行的概率仍然较大，尽管斜率较8月可能会相对放缓。目前驱动上行的关键力量来自于赚钱效应积累后，持续的增量资金流入所形成的正反馈。只要核心逻辑不变，回调就只是短期插曲，而善于把握回调机会加仓的投资者，有望在后续的牛市进程中收获更丰厚的回报。我们也认为，当前市场的调整，核心还是阶段获利盘的兑现导致的波动，市场核心上行逻辑未变下，这里更多的还是牛市途中的洗盘。对于投资者来说，在市场向好核心逻辑未变之下，要敢于在调整中考虑加仓。具体操作上，市场调整后可重点留意金融、TMT、电力设备、有色金属等板块。这些板块既有政策支持，也有基本面支撑。

历史经验告诉我们，牛市中90% 以上的收益来自于“少数关键时期”，而这些时期往往出现在调整之后。当前市场调整的核心是“阶段获利盘兑现”，而非核心逻辑逆转，本质是牛市途中的“洗盘”。对于投资者而言，与其在波动中恐慌离场，不如理性评估市场规律与核心逻辑，在调整中敢于加仓、选对方向。唯有如此，才能在本轮牛市中真正把握机遇，收获长期收益。

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