美联储刚降完息，一些美联储官员就开始释放鹰派言论，给未来的降息预期降温。今天凌晨，美联储主席鲍威尔也表示，美联储的政策立场仍然略有限制。原本以为美联储的鹰派言论会短期影响黄金的表现，但是9月23日COMEX黄金期货价格突破3800美元/盎司，今天也是在3800美元一线震荡。为什么黄金依然保持强势，选择忽略美联储鹰派言论的干扰呢？
黄金无视美联储鹰派言论持续走强，背后是货币政策预期差、美元信用弱化和全球央行购金潮三重因素的共同推动。货币政策预期差是首要驱动力。美联储9月如期降息25个基点，但点阵图显示2025年还有两次降息可能。市场对降息预期的定价远超官员们的口头指引，利率期货显示10月降息概率高达97.4%。当少数官员释放鹰派信号时，市场并不买账，因为点阵图才是集体决策的真实反映。这种预期差导致鹰派言论的影响被大幅削弱。
其次，避险需求持续强化。美国成为联合国“欠款大户”，拖欠30多亿美元会费，这削弱了美元和美债的信用。地缘政治风险也在加剧，乌克兰、加沙及加勒比海局势持续紧张。
全球央行对黄金的购买行为提供了结构性支撑。2024年全球央行购金量达1089.4吨，处于历史高位，这一趋势在2025年仍未改变。
对于黄金的后期走势，国际投行也是持乐观态度，目前多家国际投行已上调黄金目标价。花旗银行在9月23日举行的四季度环球投资前瞻上表示黄金的强势预计可持续到明年第一季度，未来3个月内金价可上望每盎斯3800美元水平。而瑞银预测2025年底金价达3800美元，2026年中冲上3900美元。9月23日当天COMEX黄金期货就突破了3800美元的关口，显然花旗和瑞银低估了黄金的强势。摩根大通则更加乐观，该行预计在即将到来的美联储降息周期和强劲投资者需求推动下，现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关。最乐观的当属高盛，一口气喊出4500美元的高位目标，并提到如果有1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金，金价甚至会升至近5000美元/盎司。
个人认为黄金站上4000美元是预期内的事，也是指日可待的，逻辑是短期已经看不到抑制黄金上涨的因素，看到的均是长期利多因素，如去美元化、通胀、地缘风险等等。前期唯一能抑制美元的因素是美联储的货币政策，但随着9月18日美联储重启降息，唯一压制金价的因素也正式解除。尽管美联储官员给降息预期降温，但是不管怎么降温，市场的普遍共识是美联储新一轮的降息周期已经开启，只不过是降息节奏上的快慢。建议投资者现阶段可以继续持有黄金，后期逢高兑现。
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