这两天在半导体和新能源的带动下，指数继续创着新高。但是有一个赛道，它的表现异常低迷，今年以来的涨幅基本可以忽略不计。这个赛道就是四大主要配置方向之一的消费赛道，也是牛股辈出的赛道。消费板块一直是资本市场的重要组成部分，其稳健的业绩和相对较低的波动性使其成为投资者偏爱的配置方向之一。为何今年消费板块今年就哑火了，白白错过好行情？
目前来看，消费板块表现不佳，主要有以下几大原因：
首先，宏观经济环境的制约。2025年，国内经济面临一定的增长压力，居民消费信心指数尚未完全恢复。根据Wind数据，2025年7月31日，中国CPI同比仅为0.02%，显示物价水平增长乏力，需求端疲软。消费板块的盈利增长依赖于居民消费能力的提升，而当前经济环境下，消费意愿和能力的双重约束使得板块难以获得强劲的业绩支撑。
其次，行业竞争加剧与成本压力。消费行业整体处于成熟期，竞争格局高度集中，企业盈利空间受到挤压。例如，家居零售行业虽然在2025年上半年零售额同比增长22.9%，但企业普遍通过优化成本结构和提升产能利用率来维持盈利。此外，部分消费企业面临原材料价格波动、人工成本上升等压力，进一步削弱了盈利弹性。
最后是市场风格的切换。2025年，科技板块尤其是AI相关产业表现亮眼，吸引了大量资金流入。相比之下，消费板块的估值修复速度较慢，资金关注度有所下降。
尽管当前消费板块面临挑战，但其未来走势仍存在多重积极因素。2025年，国家层面持续出台支持消费的政策，如《提振消费专项行动方案》和《关于扩大服务消费的若干政策措施》。这些政策不仅覆盖实物消费，还延伸至服务消费领域，为消费板块提供了更广泛的政策支持。尤其是服务消费领域的政策，如延长热门景区营业时间、优化跨境消费等，有望进一步释放消费潜力。10月中下旬可能迎来新的政策窗口期，包括可能降准降息以及扩大消费补贴范围等措施。这些政策有望为消费板块注入新的活力。
消费板块内部也将呈现明显分化趋势。四大消费结构性机会值得关注：国货崛起的新消费、高成长性的情绪消费赛道、银发经济以及AI+消费的技术赋能机遇。那些能够开拓海外市场、拥抱新渠道的消费企业，表现可能更为出色。国货品牌正凭借成分创新、科学叙事加速突围进程，内容电商快速放量加速国货品牌份额提升。
从估值角度看，消费板块整体处于历史低位。Wind数据显示，中证800消费指数的市盈率（TTM）为19.96倍，处于近十年的3.53%分位。这意味着板块具备较高的估值修复空间，尤其是在政策和经济环境改善的背景下。长线资金对消费板块的关注度已开始回升。今年第二季度汇金左侧布局白酒品种，险资、社保基金加仓大众消费。这表明机构资金正在悄然布局消费板块。
从历史经验看，行业轮动是市场的常态，没有哪个板块能永远领先。消费板块作为经济基本盘，其长期价值不会消失。当前消费板块的估值优势和政策托底，为长期投资者提供了一定的安全边际。着眼于短期收益，消费板块的表现或许令人失望；但若放眼长期，消费板块的价值终将回归。如果消费主题基金在投资组合中占比过高，短期可考虑将部分仓位转换为宽基指数基金，或均衡型基金，改善投资组合的收益弹性。
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