今日是国庆中秋长假后的首个交易日，沪指高开高走突破3900点整数关口，创下近十年新高，深证成指、创业板指盘中均涨超1%，贵金属、存储芯片等板块领涨。从全年走势看，市场呈现 “先抑后扬、结构分化” 特征，沪指年初短暂回调后于4月7日触及阶段低点，此后开启反弹，截至10月9日自低点累计上涨超28%，年内整体涨幅达16%，在全球资本市场中表现亮眼。

全天看，节后市场成功突破3900点是内外因素共振的结果。国庆中秋长假后，沪指突破3900点创十年新高，这主要是内外多重因素共振的结果。外部看，假期全球股指与商品普涨，日本股市、国际铜价领涨，全球风险偏好改善。美国政策扰动与降息预期推升贵金属价格，铜价受供给短缺与算力革命支撑走强，为A股有色金属板块注入动能。产业端，AI领域Sora2等新品落地，英伟达、AMD推动行业竞争向生态升级，提振电子等板块景气度；国内方面，经济基本面回暖，工业企业利润回升、出行数据平稳印证内需修复；10月三季报窗口开启，低基数下多数行业盈利有望反弹。政策端“十五五”规划讨论升温叠加稳增长政策显效，夯实托底预期；资金与情绪面，港股暖意传导，国内投资者情绪修复提供流动性支撑。

不过，尽管指数普涨以及市场再刷十年新高，但短期节奏上还是需要一些留意。一方面，短期技术面看，市场呈现出一定的顶背离调整压力。根据技术分析逻辑，三大指数同步顶背离往往预示短期调整风险；另一方面，则是估值和业绩的双重考验。部分科技板块因前期涨幅较大已出现估值高企问题，短期也需留意局部拥挤度上升仍可能引发获利回吐。同时，10 月三季报窗口开启，低基数虽支撑盈利反弹预期，但若部分高估值标的业绩不及预期，可能触发估值下修；除此之外，尽管9月PMI回升，但非制造业商务活动指数降至50.0% 临界点，餐饮、文旅等消费板块受暑期效应消退影响景气度回落。出口与房地产数据的潜在拖累，可能削弱经济复苏的持续性，成为市场情绪的不稳定因素。

展望四季度，多家机构认为A股有望延续震荡偏强走势。兴业证券表示，全球货币与财政双宽松预期提振下，海外风险资产表现为A股创造积极环境，10月三季报交易窗口将带动资金聚焦景气线索；安联基金预计中国经济增速自三季度起趋于平稳，后续或有更多刺激措施出台以限制下行风险；平安基金则指出当前资本市场股权风险溢价仍处历史中枢上方，配置性价比高，海外重返降息通道也有望释放国内进一步宽松潜力。我们也认为，在国内基本面整体支撑的基础上，随着经济整体的修复以及海内外流动性的相对宽松，市场整体向好趋势依旧。但短期指数持续上行后，节奏上还是需要多多留意，尤其是近期持续大涨后的创业板，需留意短期波动加大的可能。

对于投资者来说，投资策略需围绕均衡配置与聚焦景气展开，科技成长仍是主线但需关注性价比。结合当前市场结构分化与技术面隐忧，应避免追高高估值板块，重点关注AI算力、创新药、高端装备制造等景气确定的科技方向，同时可适度布局“反内卷”概念、消费中估值合理且需求改善的细分领域，在把握结构性机会的同时控制短期波动风险。

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