正如众多媒体所言，A 股昨日的表现堪称 “大奇迹日”！尤其是在大幅低开近百点且受海外不利因素扰动的背景下，市场能强势反弹并基本收复失地，这份强势不仅难能可贵，更凸显出当前市场的韧性与短期热情。不过，指数单日大幅反弹的背后，市场对短期调整是否结束的担忧并未消散，这也成为当前投资者关注的核心问题。

从支撑因素来看，当前市场确实较难出现深跌。一方面，政策托底预期十分明确，市场对后续宏观政策尤其是财政与产业政策抱有强烈期待，四中全会、“十五五”规划、中央经济工作会议等重要会议将成为政策预期的焦点，这从根本上封杀了指数大幅下跌的空间；另一方面，昨日的深V反弹极大提振了市场信心，表明大量场外资金正等待低位入场，当前资金风险偏好较高，愿意参与稀土、芯片等事件驱动型板块的博弈；此外，“以我为主”的共识正在形成，尽管海外存在扰动，但市场参与者逐渐意识到，A股中期走势更多取决于国内经济基本面与政策力度，这种共识有助于抵御外部冲击。

但短期来看，市场仍可能出现反复。首先，海外不确定性仍是主要扰动源，“TACO”交易预期、大国领导人会晤前的博弈，使得十月至十一月外围政策环境复杂，任何超预期消息都可能引发市场波动，尤其是关税与科技领域的摩擦，会持续压制风险偏好，让资金布局时有所顾忌；其次，内部经济数据与企业盈利底部仍待确认，虽然政策预期强烈，但实体经济修复与盈利实质性改善需要时间，即将到来的三季报披露期将成为重要 “试金石”，可能加剧个股分化；最后，从技术面与筹码结构看，大幅低开后的反弹通常需要回踩确认，且 3900点附近积累了大量套牢盘，需持续放量与利好推动才能有效突破，此前判断的 3800-3900点区间震荡符合技术逻辑。

综合来看，市场正处于短期风险偏好修复与中长期不确定性待解的博弈之中。调整的急跌阶段或许已经过去，但震荡阶段预计还将持续，调整真正结束需要更明确的信号，比如中美关系阶段性缓和、国内重磅政策落地或经济数据连续超预期好转。“大奇迹日”是市场情绪的强心剂，却并非牛市重启的发令枪，它标志着市场从单边恐慌进入震荡筑底期，调整最恐慌的时刻可能已过，但构筑坚实底部的过程尚未完成，投资者当前应重结构、轻指数，将注意力从判断指数短期是否调整结束转向寻找能穿越周期、受益于未来政策与产业趋势的优质景气成长股，耐心等待四中全会、中美会晤、中央经济工作会议三大窗口给出更清晰的方向。

策略上：

1、短期需把握反弹节奏并去弱留强。在3800-3900点的预期震荡区间内，可采取 不追涨但调整低吸的操作。接近区间下沿时，可考虑分批加仓。逼近区间上沿时，对短线涨幅过大的品种可部分兑现利润。关注方向上，一是事件驱动型板块，如受大国博弈催化的稀土、有色（战略资源）、自主可控领域的芯片半导体与军工，这类板块受消息面影响大、波动性强，更适合短线交易能力强的投资者；二是超跌反弹型品种，重点寻找前期被市场错杀但行业景气度依旧向好的标的。

2、中期则需聚焦景气赛道，为下一阶段行情做准备。回顾4月经验，根据兴业证券的研究总结，市场初期反弹多为普涨与事件驱动，但中长期走势最终由具备真实景气优势的行业主导。具体可关注三大方向：一是科技成长领域，在 “十五五” 规划预期背景下，重点布局人工智能、数据要素、半导体设备与材料、高端制造等有业绩支撑且长期成长空间明确的板块；二是景气优势赛道，筛选三季报业绩可能超预期、行业景气度能延续至明年的品种，如创新药、新能源汽车链中技术壁垒高的环节、消费电子中的创新方向；三是内需修复板块，随着政策刺激效果逐步显现，消费、医药等领域的龙头公司若估值回落至合理区间，也具备中长期配置价值。

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