人工智能（AI）是2025年推动市场发展的故事，但随着企业在庞大的基础设施建设中投入巨额资金，一些投资者开始担心：所有这些支出都值得吗？

摩根士丹利（Morgan Stanley）本周给出了一个令人放心的答案：这波支出热潮很快就会收回成本。该行表示，到 2028 年，巨额资本支出可能会对公司收入产生积极影响。

近段时间以来，仅OpenAI一家公司就宣布了与科技巨头的大量交易，与甲骨文（Oracle）、英伟达（Nvidia）和Advanced Micro Devices建立了重要合作关系。这家人工智能初创公司正在加大对芯片和数据中心的投资，量级达到万亿美元级，以支持其快速增长的基础设施。

在最新给投资者的一份报告中，摩根士丹利全球研究总监Katy Huberty分享了一份关于人工智能技术支出扩散的图表。它展示了一群高度联系的科技公司，大量资金要么通过OpenAI流动，要么从OpenAI流出。

这位分析师指出，摩根士丹利的技术团队认为，人工智能的支出周期仍处于早期阶段，但高昂的价格并不一定会吓到投资者。

报告指出：“我们的团队认为，当前投资周期的可持续性最终取决于人工智能能否产生持久的现金流，以支持已投入的巨额资本的回报。”

“我们自下而上的分析表明，答案是肯定的，因为我们的技术团队预测，按典型软件利润率计算，2028年人工智能软件收入将达到1.1万亿美元。”

这表明当前投入的资本具备可观的回报潜力。报告总结称，尽管AI支出规模巨大，但审慎的执行与收入增长仍是维系动能的关键。

大摩的预测表明，当前的人工智能支出浪潮是一个较长期利润周期的一部分，而不是一些人开始担心的投机泡沫。该行还预计，到2028年全球相关支出将接近3万亿美元。

而如果上述收入目标被证明是正确的，Huberty的团队认为，人工智能热潮将继续推动如今在该领域大举投资的公司的增长。

此前，晨星等公司的分析师推测，随着时间的推移，亚马逊、微软和Alphabet等科技公司庞大的人工智能资本支出，可能会对它们的股价产生负面影响。

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