昨日，人民银行公布前三季度金融数据，持续一段时间的“存款搬家”讨论，其背后原因终于浮出水面。

从数据来看，前三季度人民币存款增加22.71万亿元。其中非银行业金融机构存款增加4.81万亿元。相比7、8月份同比多增超万亿相比，9月份的非银存款数据出现了明显回落。而在居民存款端，7月末较6月末大幅回落的情况也得到了根本缓解——至9月末住户存款增长12.73万亿，较8月末9.77万亿的数据大增近3万亿。

有关权威专家昨日亦解读称，所谓“存款搬家”，其实是居民根据资产回报率的变化，把银行里的储蓄存款转换成其他资产的现象，本质上是居民资产重新配置的一种表现。而从今年以来的情况看，非银行金融机构存款增长较快，主要还是与非银存款定期化、持有同业存单多增较多有关。

“实际上，非银存款高增不等于券商方面的流入资金增多，因为银行理财子、保险资管的同业存款如果大幅增长，也会导致非银存款增加。从9月份的数据来看，此前居民存款搬家的现象应当被市场过度解读，甚至有意扩大了。”一位券商宏观分析师对记者表示。

非银存款非专指保证金存款，护航专项债发行银行扩充同业负债

今年7月份央行数据显示，当月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。进入8月份，其增长也同样处于高位——8月非银存款增加1.2万亿，较2024年同期多增5500亿，延续7月以来高增。而与此同期，居民存款出现逐月回落状况。

彼时，市场较为主流的看法是，这意味着居民存款搬家进股市的迹象明显，更多新增资金正进入股市。这一判断有一定的历史依据。因为从过去的经验来看，当股市火爆时，非银存款的数据会有明显增长。

但如今看来，这一推断显然过于简单和武断。公开数据显示，9月份A股整体表现可圈可点，但9月末与之对应的存款数据变化却是——非银存款大幅回落，居民存款大幅反弹。

前述券商宏观分析师对记者强调，非银存款一般是指银行吸收的由非银行金融机构（包括证券公司、保险公司、信托公司、基金公司、理财子、财务公司、保险资管公司等）持有的同业存单，并非专指证券公司的保证金类存款大幅增加。

有受访银行业内人士告诉记者，相比居民存款利率的持续下行，尽管同业存款的利率也在下调但依然相对较高。过去也曾发生过部分存款绕道基金、理财存入同业的情况。这是因为，当居民存款不再高速增长时，银行需要包括非银同业存单、同业存单等其他方式来扩充负债。

“今年七八月份是政府债、专项债等各种债券发行的高峰期。而商业银行是政府债的购买主力，这导致一些银行尤其是地方银行，在居民存款增长一般的情况下，有扩充负债规模的需要。”有业内人士这样表示，理论上，这也会导致月度的整体非银数据增长，与上述权威人士所指的“近年来持有同业存单多增”现象相印证。

近期，有江浙沪地区的银行人士即告诉记者，据其了解，正是在7、8月份左右某知名城商行有大举扩充同业存款的动作，“一下就起量了”。

理财存量季末如期回落，银行权益基金销售仍无大变化

记者注意到，与9月末居民存款数据环比大增相对应的，是银行理财存量规模的季末回落。普益标准最新统计数据显示，9月末银行理财存量规模较8月末减少1284.71亿元，降至30.82万亿元。

多位受访银行人士亦表示，整体看含权类产品今年的销售占比虽有一定提升，但无爆发式增长的情况。

某上市银行总行人士向记者表示，经咨询相关部门，从年内尤其是近几个月的情况来看，该行的基金产品整体销量并未出现太大变化，“也就是说没有大幅增长的情况”。

“目前来看，在购买含权类基金产品的结构中，挂钩指数的产品的比例相对较高，直接投向股市某个板块的产品并不受欢迎。”上述上市银行人士最后表示。另外，如果从居民存款“回流”的角度来看，一些客户由于债券市场在三季度相对低迷，应有发生选择赎回至银行账户的行为。

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