最新数据显示，A股于10月29日融资融券余额正式突破2.5万亿元关口。
从时间维度来看，自今年8月5日首次站上2万亿元台阶后，A股两融余额已实现连续56个交易日站稳这一关键水平，打破了2015年市场曾创下的连续30个交易日突破2万亿的历史纪录。
自9月1日起，两融余额便开启了“每日一历史新高”的节奏，从9月初的2.1万亿左右逐步攀升至如今的2.5万亿，期间未出现显著回调，日均增幅稳定在数十亿元级别。
值得注意的是，此次两融余额突破2.5万亿，发生在A股市场整体估值处于历史相对合理区间、政策持续发力的背景下，与2015年市场高估值、高杠杆的环境截然不同。
半导体、通信设备等战略新兴产业受政策扶持与技术迭代双重驱动，业绩增长确定性较强，成为融资资金配置的核心方向；同时，证券、银行等金融板块估值处于低位，也吸引部分稳健型融资资金入场布局。
这种估值安全垫和产业逻辑支撑的双重优势，为两融余额的持续攀升提供了坚实基础，也使得当前两融市场的活跃更具可持续性，而非单纯由市场情绪驱动的短期炒作。
杠杆资金流向聚焦科技板块
从10月以来融资资金的布局轨迹看，科技板块成为杠杆资金核心配置方向。
在行业维度，科技相关板块占据融资净买入榜单主导地位。数据显示，10月以来融资资金净买入前十的行业中，半导体行业以130.84亿元的净买入额位居首位，融资余额更是高达1796.78亿元，成为当前市场资金关注度最高的板块。通信设备行业紧随其后，净买入额达95.27亿元，融资余额953.69亿元；元件行业以80.79亿元的净买入额位列第三，融资余额573.79亿元。
此外，证券、工业金属、软件开发等行业也均入围前十，其中证券行业净买入69.37亿元，融资余额1487.44亿元，工业金属行业净买入61.62亿元，融资余额482.75亿元，反映出资金在科技主线之外，也对金融、周期领域具备较高配置意愿。
个股层面，硬件设备与科技类企业成为融资资金追捧的焦点。10月以来融资净买入前十的个股中，中际旭创以44.71亿元的净买入额领跑，融资余额达201.25亿元；胜宏科技紧随其后，净买入43.82亿元，融资余额193.63亿元；寒武纪、中兴通讯分别以19.81亿元、19.59亿元的净买入额位列第三、四位，且这四只个股均隶属于硬件设备或半导体领域。
ETF方面，债券类ETF与科技主题ETF受到资金青睐。10月以来融资净买入前十的ETF中，富国中债7-10年政策性金融债ETF以15.23亿元的净买入额居首，融资余额39.39亿元；易方达中证香港证券投资主题ETF、博时中债0-3年国开行ETF分别以6.25亿元、6.01亿元的净买入额位列第二、三位。
同时，华夏上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等科技类ETF也表现活跃，净买入额分别达4.34亿元、4.08亿元，体现出资金在稳健配置与科技成长之间的平衡布局。
对比十年前，当前两融市场呈现五大差异化特征
尽管当前两融余额突破历史高位，且连续站稳2万亿的交易日数远超2015年，但与十年前相比，当前两融市场在杠杆水平、市值占比、交易结构等方面已发生显著变化，整体呈现更为稳健、成熟的特征，主要体现为五大差异化特点。
其一，保证金比例上升，最高杠杆大幅下降。当前A股融资业务最高杠杆为1.25倍，而十年前这一数值高达2倍。杠杆水平的降低，意味着投资者通过融资业务放大资金的倍数受限，能够有效减少市场因高杠杆引发的波动风险，避免因杠杆过高导致的极端行情，为市场稳定运行提供重要保障。
其二，两融余额占流通市值比例仍处低位。最新数据显示，昨日两融余额占A股流通市值的比例为2.53%。回顾历史，这一比例在2015年曾达到4.73%的峰值，此后逐步回落，长期在2.00%-2.50%区间震荡。当前比例不仅低于历史峰值，且处于相对合理的区间内。
其三，融资买入额占A股成交额比例处于中枢水平。昨日融资买入额占A股成交额的比例为12.25%，而2015年这一比例的峰值为19.26%。从历史趋势看，该比例在2015年后逐步回落，长期维持在6.00%-10.00%区间震荡，仅在市场活跃度显著提升时突破11%。当前12.25%的比例虽高于日常震荡区间，但仍远低于历史峰值，说明融资资金对市场交易的影响较为适度，未出现过度主导市场成交的情况。
其四，两融标的持续扩容，覆盖范围大幅拓宽。当前A股两融标的数量已达4258只，而十年前仅有912只，标的数量增长超4倍。标的的大幅扩容，使得两融资金能够更广泛地分布于不同行业、不同市值规模的上市公司，避免资金过度集中于少数标的，同时也为投资者提供了更多选择，进一步优化了市场资源配置效率。
其五，两融活跃投资者占比仍处低位，市场参与理性度提升。从数据来看，截至10月29日，参与融资融券交易的投资者占全体两融投资者的比例为6.66%，较9月30日的6.17%略有上升，但与十年前14.09%的历史峰值相比，仅为当时的四成左右。同时，截至10月29日，有负债的两融投资者占全体两融投资者的比例为23.59%，9月30日这一比例为22.75%，而十年前该比例最高曾达36.57%，当前较历史峰值低近13个百分点。
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