近段时间以来，从硅谷到华尔街、再到华盛顿，围绕人工智能（AI）泡沫的激辩就从未停歇过。但近日，华尔街最大的两家公司里“力排众议”称，人工智能热潮远非投机狂热。

贝莱德（BlackRock）和美国银行（Bank of America）表示，本轮周期是由真实的企业投资、盈利和生产率增长推动的，而不是本世纪初互联网泡沫的那种非理性繁荣。

贝莱德观点

贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）主管Jean Boivin在一次媒体圆桌会议上表示：“我们认为，在现阶段，泡沫论对投资者来说并没有多大用处。”

他继续说道：“我们希望避免把所有事情都放在一种向后看的指标或评估上。”他指出，鉴于人工智能的发展继续以“前所未有”的规模和速度展开，将人工智能的繁荣描述为泡沫是“不完整的”。

Boivin还指出，目前市场的怀疑情绪处于健康水平。

“有很多人在谈论泡沫的可能性……人们意识到了风险。只有当没有人讨论这个问题时，我们才应该更担心。”他说。

贝莱德认为，人工智能领域的支出热潮如此之大，以至于它本身已经成为一个宏观故事。该公司表示，企业投资的规模可能会推动美国GDP增长持续高于几十年来一直占据主导地位的2%的趋势。

该公司在其展望中写道：“与人工智能建设相关的资本支出目标如此之大，以至于微观层面都具有宏观意义。”贝莱德估计，到2030年，全球企业支出计划在5万亿至8万亿美元之间，其中大部分在美国。

“投资者面临的挑战是：如何协调巨额资本支出计划与潜在的人工智能收入。它们的数量级匹配吗？”报告补充道。

另一方面，贝莱德还指出了从计算到电网建设的物理限制，并指出到2030年人工智能数据中心可能会消耗美国15%到20%的电力。这使得扩建既具有变动性，又容易受到伤害：“这种前期支出是实现最终收益所必需的”。

贝莱德还表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为人工智能正在帮助推动股市创下历史新高，该公司“仍然偏好风险资产，认为人工智能主题仍是美国股市的主要推动力”。

美银观点

美银也发表了类似的言论，但对下一阶段的繁荣可能如何发展发出了更为明确的警告。

该行美国股票与量化策略主管Savita Subramanian最新表示。“这是2000年吗？我们是否处于泡沫之中？不。人工智能的领导地位会继续不受约束吗？也不是。”

Subramanian认为，目前的环境更像是暂停，而不是崩溃的开始，她描述了资本支出超过收入增长的潜在风险。投资和货币化之间的滞后，尤其是在电力和基础设施瓶颈方面，可能会在短期内令投资者感到不安。

部分风险已经体现在资产负债表上。美银的数据显示，过去一年，超大规模企业的资本支出占营运现金流的比例已从10年前的30%上升至60%，但仍远低于互联网泡沫时期140%的峰值。

美银还预测，随着超大规模数据中心建设的继续，微软、亚马逊、谷歌、Meta和甲骨文等公司的超大规模数据中心支出将在2025年达到4000亿美元，在2026年达到5100亿美元。

但短期内的谨慎并不意味着与2000年的比较成立。Subramanian承认，目前的市场广度和高估值确实“与2000年相似”，但她指出，这一次存在几个关键差异：股票配置比例远低于互联网泡沫时期，盈利增长支撑了更高的估值，IPO规模较小，对亏损公司的投机行为也远不如上世纪90年代末那么极端。

这些差异支撑了美银看涨长期前景的观点。该行预计，标准普尔500指数2026年底将收于7,100点，这一目标位于华尔街预测区间的保守区间，远低于加拿大皇家银行（RBC）的7,750点和德意志银行的8,000点等较为乐观的预测。

本文版权归原作者所有，择尔裕【智慧+】APP仅为传播更多有价值的信息，若您发现文章内容有版权问题，请把相关链接提交至邮箱：mssj@ytfjr.com，我们将及时进行处理。文章内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎！