10月以来，香港股票市场出现一定幅度下跌，引发市场关注。

　　中银国际发布策略报告指出，内外不确定因素增加和年末投资行为扰动造成的估值下跌是本次调整的主要原因。

　　内部方面，前期积累较多获利的投资者，特别是机构投资者，出于锁定2025年年度业绩考核目标的考虑，部分决定获利了结，短期放大市场调整压力。

　　外部方面，美元流动性边际收紧叠加AI泡沫担忧，11月以来，市场恐慌情绪上升，特别是美股科技股出现较大调整，并同步带动海外金融市场下跌。

　　不过，历史数据显示，过去六轮港股牛市中共出现超过60次的回调行情，恒生指数平均回调幅度介于6%-20%之间。

　　展望后市，中银国际表示，投资者应保持定力，牛市中股市出现调整属于正常现象，短期震荡不改港股上行趋势。

　　该机构预测，2026年宏观政策将持续发力、适时加力。当前港股市场估值水平仍具有吸引力，预测恒生指数在2026年12月底达到30100点，基于13.0倍2026年预测市盈率，较过去12年历史平均市盈率溢价15%左右。

　　且值得关注的是，目前香港金融市场流动性趋于稳定，南向资金持续流入香港，或助力港股市场牛市延续。

　　中银国际注意到，9月以来，随着美联储在9月和10月降息两次，港币HIBOR利率回升，港币和美元的利差明显缩小，金融市场流动性基本回归正常水平。

　　此外，截至11月末，今年南向资金净流入人民币12,806亿元，远高于去年同期净流入人民币6,543亿元。南向资金成交额占港股市场总成交额比重为23.42%，高于2024年的17.3％和2023年14.1％的占比。对香港市场的企稳回升起到了重要的支撑作用。

　　另一方面，尽管美联储内部分歧在加大，但2026年降息仍是大概率事件。总体判断，美联储2026年将降息1-2次，为港股市场提供相对宽松的外部流动性环境。

　　重点投资机会方面，中银国际称，壮大实体经济、推动科技创新、发展新质生产力和扩大内需等领域是“十五五”规划的关键方向，同时也是投资者应重点关注的投资主线。

　　尤其是科技创新以及新质生产力相关板块可能是未来几年股票市场最重要的投资主线。中长期而言，建议关注以内需为主的消费龙头公司、低估值高息的央国企股、国产替代进程加速的自主品牌。

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