10日，国家统计局发布了2025年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示，11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高；环比微降0.1%。同期，PPI同比下降2.2%，环比则上涨0.1%，连续第二个月保持环比上涨。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续三个月保持在1%以上。

专家认为，11月物价数据释放出积极信号：CPI同比涨幅扩大、核心CPI持续稳定、PPI环比连续回升，共同反映了居民消费持续恢复和内需温和回暖的态势。“反内卷”政策推进、部分行业供需结构优化及季节性因素，对价格企稳发挥了关键作用。未来随着扩内需政策进一步显效，物价有望保持低位温和回升。

CPI食品与能源分化核心消费稳健向好

11月份CPI同比上涨0.7%。国家统计局解读指出，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。食品价格同比由上月的下降2.9%转为上涨0.2%。其中，鲜菜价格同比大幅上涨14.5%，成为重要推动力；猪肉价格虽仍下降15.0%，但降幅收窄。

中国民生银行首席经济学家温彬分析指出，11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。食品价格环比上涨0.5%，强于季节性，主要与部分地区降雨降温导致鲜菜供应受限、价格环比上涨7.2%有关。然而，猪肉、鸡蛋、水产品等因市场供应充足，价格环比下降。能源价格则受国际油价下行传导，国内汽油价格环比下降2.2%。他强调，核心CPI同比上涨1.2%，运行平稳，显示扩内需政策措施继续显效。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，11月CPI同比大幅回升，除翘尾因素拖累效应消失外，也受需求回升推动。食品烟酒类价格同比由负转正，其中鲜菜价格贡献最大。核心CPI同比维持在1.2%，服务消费持续恢复，尤其是医疗、家庭等服务价格保持增长，显示出内需韧性。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群特别强调，要密切关注食品价格上涨对低收入群体生活的影响，同时也不能忽视猪肉等肉类价格下行对相关行业生产能力的影响。

PPI环比连升政策与需求协同驱动

11月份PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%。官方解读显示，环比连续上涨受国内部分行业需求季节性增加、输入性因素及“反内卷”政策成效显现等多重因素影响。

温彬指出，11月PPI环比延续上涨，表明生产资料价格延续修复。入冬后煤炭、燃气需求增加，带动煤炭开采和洗选业价格环比大幅上涨4.1%；国际有色金属价格上行亦推动国内相关行业价格上涨。他特别提到，“反内卷对于PPI数据的改善，发挥了重要作用”。生活资料价格则呈现企稳迹象，衣着、一般日用品类价格环比微涨。

王运金分析认为，PPI环比继续上涨，同比降幅略有扩大，整体维持价格回升向好趋势。国际输入性因素深刻影响国内产业链价格：原油价格下行拖累石油化工链条，而有色金属价格上涨则形成支撑。国内方面，煤炭产量控制叠加冬储需求推升了煤炭价格。他还指出，“反内卷”政策持续推进，使得光伏设备、锂离子电池、新能源车制造等行业价格同比降幅收窄；新兴产业加速发展和消费潜力释放，也带动了相关产品价格上涨。

内需主导政策护航物价有望温和回升

基于当前数据与政策环境，专家预计价格水平将延续低位温和回升。

温彬预计，2026年CPI同比上涨0.8%左右。食品价格可能小幅上涨，因能繁母猪产能去化加速，生猪供应拐点临近，将支撑猪肉价格；能源价格可能因全球原油供应过剩预期而继续承压；核心CPI则有望稳中有升，服务消费潜力将持续释放。对于PPI，他预计2026年同比下降0.5%左右，降幅明显收窄，“反内卷”政策深入、新兴产业发展和消费潜力释放，将夯实价格合理回升的基础。

王运金预测更为乐观。他认为，核心CPI年底有望升至1.5%以上，CPI同比接近1.0%，2026年不排除升至2.0%的可能。中央政治局会议强调坚持内需主导，一系列稳就业、促消费政策将持续推进，国内需求将稳健修复。国际贸易条件改善和现代化产业体系构建将形成支撑。

综合来看，11月价格数据折射出内需市场回暖、产业环境优化、价格运行趋稳的积极态势。尽管猪肉、能源等部分价格仍有拖累，但核心消费稳健、工业品价格环比改善及宏观政策协同发力，共同为物价在合理区间内温和回升创造了条件。未来关键在于持续落实扩内需、调结构、反内卷等政策，巩固经济回升向好的微观基础。

本文版权归原作者所有，择尔裕【智慧+】APP仅为传播更多有价值的信息，若您发现文章内容有版权问题，请把相关链接提交至邮箱：mssj@ytfjr.com，我们将及时进行处理。文章内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎！