受昨晚美科技股回调影响，今天恒生科技指数大幅低开，且跌破最关键的长期趋势线——年线。截止收盘，恒生科技指数也未能站上年线。自10月高点以来累计回撤接近20%，正式进入了技术性熊市。自10月初的阶段性高点（6715.46点）算，今天指数收盘5418.29点，最高回撤达到了19.3%。
一般来说，当指数调整幅度超过了20%，我们会说进入技术性牛市。在今年早些时候，港股科技板块还曾光芒四射，引领市场牛市行情。从10月前后天差地别的表现，到如今跌破年线的技术性熊市，这背后是多重因素的叠加影响。
外部环境变化首当其冲。日本央行将于12月18日至19日召开货币政策会议，市场普遍预期将加息25个基点。这一消息引发了全球资金的短暂避险情绪。
其次，华尔街对AI“泡沫”的质疑声越来越大，导致相关的AI科技公司股价连续大跌。这种情绪也蔓延到了港股科技板块。
第三，市场情绪与风格切换的影响同样不容忽视。临近年底，由于港股市场今年累积了较大涨幅，部分个股甚至实现翻倍，投资者倾向于锁定利润。资金正从高增长类别股份流向高息防守类别股份，市场风格出现明显转向。
最后，资金面也面临压力。从年初以来，受益于港股行情大涨，大量企业在港上市，使港股IPO规模今年位居全球第一。大规模的融资上市对市场流动性造成了冲击。
尽管恒生科技指数暂时弱势，但是我们认为向下并没有太多空间。恒生科技指数当前估值仅为26倍左右，不仅显著低于美股纳斯达克等全球主要科技指数，处在近五年15%的分位水平，安全边际较高。
盈利方面，指数在2025年第二季度展现出领先优势，收入与净利润同比增速分别达14.43%和16.18%，净资产收益率（ROE）也明显提升。有机构预测其2025年每股收益（EPS）增速可达35%，构成基本面的核心支撑。所以，当前的港股是一个“低估值+高成长”的状态，具备抄底的价值。
当前市场的主要担忧集中于流动性层面。首先，尽管美联储已开始降息，但市场对未来降息节奏的预期下调，影响全球风险偏好。其次，港股市场近期面临南向资金流入放缓、公募基金因规则调整可能降低港股配置等因素影响，流动性环境相对紧张。此外，日本央行加息等外部事件也可能引发跨境资本流动，加剧市场波动。当这些风险逐步出清是，恒生科技指数或迎来新一轮的上涨。
对于想投资港股科技板块的投资者，当前是一个很好的左侧布局机会。节奏上建议通过分批、定投的方式逐步配置，以平滑波动风险，等待流动性环境改善与盈利增长形成共振。
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