一、近期市场回顾

国内股市： 上周A股市场整体呈现震荡分化的格局，主要指数涨跌不一。上证指数全周微涨0.03%，而深证成指下跌0.89%，创业板指跌幅较大，达2.26%。行业表现分化明显，受政策与消费预期提振，商贸零售、非银金融、美容护理等行业涨幅居前。相比之下，电子、电力设备等科技制造板块则出现回调。

国内债市： 上周国内债市剧烈震荡，走势分化。市场主要特征为“超长债深跌后回暖”，利率曲线走陡，短端利率受益于资金面平稳而下行，长端及超长端则因机构年末止盈抛售、对明年供给的担忧而波动显著加大。全周来看，市场经历了恐慌下跌后情绪略有修复。

美国股市： 上周美股市场整体呈震荡格局，主要指数涨跌不一。市场走势主要受到喜忧参半的宏观数据主导，通胀数据低于预期短暂提振了降息预期，但因数据因政府停摆存在缺陷，市场的反应相对纠结。

美债与黄金： 上周美债价格走高，主要收益率普遍下行。受低于预期的通胀数据影响，市场对美联储进一步降息的预期升温，10年期美债收益率当周下跌约3-4个基点。Comex黄金价格全周上涨0.93%，美债收益率走低削弱了美元计价资产的吸引力，为金价提供了支撑。

外汇与原油： 上周离岸人民币兑美元汇率继续走强，保持了自11月下旬以来的升值趋势。原油市场则表现疲弱，国际油价上周累计下跌超过1.57%。市场对全球原油供应过剩的担忧情绪，持续压制了由地缘政治紧张带来的价格提振作用。

二、基金投资整体策略：均衡配置，攻守兼备

在国内，政策明确“稳中求进”，实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，为市场提供流动性支撑。美联储于12月再次降息，全球流动性环境趋于宽松。配置上可侧重以下方向：一是聚焦“内需与科技创新”主线，关注消费升级、人工智能等新质生产力领域。二是利用“高股息”资产作为组合的稳健基石。三是关注中国优势产业的出海机遇。整体应保持均衡，把握结构性机会的同时管理好风险。

保守型投资者：   以稳健为主，配置高股息、短久期债券与货币基金，控制权益比例，适度参与REITs试点品种。

均衡型投资者：   采用“成长+价值+固收”三角配置，关注科技、消费与红利的轮动机会，搭配黄金、美债分散风险。

进取型投资者：   聚焦科技成长（AI、半导体、机器人）、政策驱动（绿色能源、军工）与跨境品种（港股、美股），保持较高权益仓位，灵活调整行业暴露。

三、细分主题基金策略

1.权益类基金策略

科技成长方向(超配)：经历11月的调整后，TMT板块相对于全市场的超额收益已收敛至历史经验底部区域，估值压力得到较大消化。当前，全球AI产业趋势未变，海内外行情共振，且行情正从硬件向上游扩散至下游应用。中央经济工作会议对“新质生产力”的定调将是关键催化剂。建议重点关注人工智能、半导体、机器人等细分领域基金，可考虑在调整中分批布局。

红利价值方向(标配)：在年末市场震荡、主线不明的阶段，红利资产的防御属性凸显。当前低利率环境下，高股息率资产具备配置吸引力。但需注意，短期该板块可能受市场风险偏好回升影响而承压。建议将其作为组合的“压舱石”，关注金融、公用事业、能源等行业红利基金，避免追高。

消费主题基金(标配)：消费板块估值处于历史低位，安全边际较高。年末政策窗口对“扩大内需”的部署可能带来阶段性催化。可关注兼顾必选消费（食品饮料）稳健性与新兴消费（宠物、旅游）成长性的基金，在情绪偏弱时逢低布局。

港股基金(标配)：当前港股市场进入震荡修复期，建议采用“杠铃型”配置，并结合对“春季躁动”行情的布局。建议将资产分为两端：一端是高股息红利板块作为防御底仓，如银行、电信、公用事业等，它们现金流稳定，能在市场不确定性中提供保护。另一端是估值合理的科技成长板块作为进攻抓手，经过前期调整，科技互联网等板块中长期吸引力显现。二者动态平衡，以应对市场轮动。

2.固收类基金策略

债券基金(低配)：当前债市正处于高波动阶段，投资债基的核心是“防守优先，兼顾机会”。策略应偏稳健，以中短久期产品作为核心。可重点配置混合一级债基等低波动类型作为底仓，以获取稳健票息。同时，鉴于市场对明年1月降准有预期，可保留部分流动性，若市场因情绪或供给压力出现调整，可视为增配利率债基金的窗口。

3.QDII及商品基金策略

美股QDII(标配)：结合上周美联储降息及市场对AI泡沫的担忧，建议采取防御性轮动策略。适度减持估值过高的科技股，将资金转向对经济敏感的金融、工业及医疗等板块。同时，可关注受益于降息环境且估值较低的小盘风格。整体保持多元化配置，以平衡风险。

黄金基金(标配)：当前市场环境下，黄金的战略配置价值突出。一方面，全球央行持续购金、地缘政治不确定性及“去美元化”趋势构成长期支撑。另一方面，美联储已进入降息周期，预示未来实际利率中枢回落，对金价中期走势有利。避免追高买入，可采取逢低分批布局或定期定额的方式，以平滑短期价格波动带来的风险。如果市场因技术调整出现回调，可视作布局机会

四、政策及事件前瞻

日本央行宣布加息。12月19日，日本央行将政策利率上调0.25个百分点至0.75%，创下自1995年9月以来的最高水平，正式宣告了超宽松货币政策时代走向终结。

公募大手笔分红，全年逼近2300亿元。2025年临近尾声，公募年内分红金额逼近2300亿元，多家头部公司分红逾百亿元。在市场风险偏好回暖、政策支持的背景下，权益类基金成为年内分红的一匹“黑马”，在金额、频率上双双领先。

国内宏观政策定调“扩大内需”。中央财办详解工作部署，商务部等三部门联合推出11项举措，通过数字人民币红包、消费贷款支持等方式提振消费。国务院常务会议也对贯彻落实中央经济工作会议的决策部署作出具体安排。

国内强化平台经济监管与资本市场秩序。国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场的网上虚假不实信息，依法处置了一批炮制谣言、非法荐股的账号。同时，《互联网平台价格行为规则》正式印发，明确规定平台不得强制或变相强制商家降价促销。

免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！