随着2026年开年以来A股市场行情火热，两市融资余额突破2.6万亿关口，头部券商机构通过发债，为业务发展注入强劲动力。

受访人士认为，市场行情的火热与资本需求的激增，正推动券商行业进入“规模扩张与结构优化”并行的关键阶段。头部机构通过多元化债券融资工具夯实资本实力，不仅为自身业务转型提供支撑，也为服务实体经济、推动资本市场高质量发展注入新动能。

券商债券融资爆发式增长

2026年开年以来，A股市场呈现强劲上涨态势，仅前7个交易日便交出一份亮眼成绩单：上证指数、深证成指累计涨幅超过4%，创业板指累计涨幅超3%，三大指数联袂演绎"开门红"行情。

市场交投活跃度显著提升，杠杆资金加速入场成为重要推手。据最新数据显示，两市融资余额自2025年末的2.52万亿元持续攀升，截至1月12日已增至2.66万亿元，期间涌入超1300亿元增量买盘。这一数据反映出投资者风险偏好明显回升，市场情绪持续升温。

在此背景下，券商债券融资规模呈现爆发式增长。Wind数据显示，以发行起始日统计，券商机构今年以来发债金额达813亿元，较2025年同期的484亿元发债规模，同比增长近70%。其中，证券公司债券的发行规模为672亿元，占比在八成以上；短期融资券的发行规模为141亿元，占比接近两成。

与此同时，还有多家券商机构加入了发债队伍。中国银河1月13日公告，公司向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券的注册申请获证监会同意。

首创证券在1月8日公告，公司获同意公开发行不超50亿元永续次级公司债券。广发证券也在1月7日公告，公司拟通过一般授权以“配售新H股”及“发行于2027年到期的零息可转换债券”方式融资约61.3亿港元。

回顾2025年，券商机构债券融资也出现快速增长。Wind显示，以发行起始日统计，2025年证券公司合计发行境内债券1004只，总规模为1.89万亿元。相比2024年同期，券商债券融资规模增加了5293.58亿元，同比增长近40%。

多重因素驱动增长

资本实力是券商核心竞争力的重要体现。从券商发行次级债券的募资用途来看，补充流动资金、偿还到期债务等用途最为常见。

对于券商机构踊跃发债的原因，安爵资产董事长刘岩向记者表示，券商发债规模显著增长，是多重核心驱动力共振的结果。一方面市场热度攀升带动两融余额持续走高、自营投资需求加码，经纪与结算资金规模同步扩张，叠加衍生品、做市商等创新业务的资本消耗，催生了券商迫切的资金刚需。另一方面当前低利率环境打开低成本融资窗口，债券融资相较股权融资、银行贷款更具成本与效率优势，成为券商优化债务结构的优选。与此同时净资本约束下的资本补充需求、全面注册制等政策改革带来的业务机遇，以及行业马太效应加剧的竞争压力，进一步推动了券商加速发债。

“对比短期融资券，债券融资期限更长，能适配两融、自营等长期资本占用型业务的资金需求。” 刘岩进一步指出，次级债等品种可按规定计入净资本，助力券商突破业务规模限制，还能通过置换短期债务优化债务结构、降低再融资与流动性风险，其资金用途更具弹性。

此外，近年来，A股市场交投活跃、行情向好，也是券商机构发债规模显著增长的核心驱动力。黑崎资本首席战略官陈兴文向记者表示，近期，两市成交额不断创新高，两融余额也突破2.6万亿关口站在历史最高点，券商结算备付金需求指数级跳升，资本消耗型业务对净资本形成“实时抽血”，而债券发行可即时对接客户保证金峰值，满足券商对资金的迫切需求。

2026年券商发债或延续增长

在A股市场持续火热、融资余额快速攀升的背景下，券商债券融资在2026年开年便展现出强劲的增长势头。业内普遍预期，2026年券商发债规模将继续保持增长，低利率环境为券商通过债券市场补充资本、支持业务扩张提供了有利条件。

刘岩认为，2026年券商发债规模将延续增长态势，但增速较2025年会放缓，整体会呈现规模稳健扩张、结构持续优化、主体分化加剧的特征。结构层面资本补充类债券占比将显著提升，短期融资券占比进一步下降，科创债与境外融资成为新的增长引擎，中长期债券占比大幅提高，以此匹配两融、自营等长期资本占用型业务的资金需求，助力券商优化债务期限结构，增强财务稳定性。

当前，市场利率中枢处于较低水平，为券商发债提供了良好的融资环境。Wind数据显示，截至1月13日，券商发行的证券公司债票面利率平均值约为1.90%，部分信用评级较高的券商最低融资成本甚至可达1.70%。短期融资券的票面利率更低，2026年以来4家券商发行的5只短期融资券的票面利率平均值约为1.71%，最低融资成本达到1.68%。

陈兴文预计，2026年，券商将继续演绎“轻资本转重资本、通道转交易”的长周期叙事，发债规模有望延续增长态势。从舆情与资金流层面来看，北向资金持续流入，外资对交易通道的容量与合规要求提升，券商需提前储备长期稳定资金以承接跨境订单，发债将成为券商锁定低成本负债的重要方式，形成“外资引流—发债扩容—交易放量”的正循环。

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