马年首期LPR报价出炉，利率继续按兵不动，符合市场预期。

2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。这也是LPR报价连续第9个月“按兵不动”。

当日，A股市场迎来马年开门红，三大股指集体高开，沪指开盘报4129.13点，涨1.15%，深成指开盘报14313.86点，涨1.52%，创业板指开盘报3331.79点，涨1.7%。

在市场情绪与风险偏好逐步修复、流动性保持合理充裕的背景下，短期内进一步下调LPR的必要性并不高。

LPR报价不变背后主要受定价基础未变、银行息差压力等多因素影响和作用。从定价基础看，LPR定价基础主要是7天期逆回购利率。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼对记者表示，自2025年5月下调后，7天期逆回购利率一直稳定在1.40%。政策利率这个“锚”没有变化，一般情况下LPR难以变化。

从银行息差看，2025年第二季度到第四季度，商业银行净息差连续三个季度都保持在1.42%。虽然有企稳迹象，但未来仍有下行的较大压力。

数据显示，2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右，处于历史低位。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，这导致当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

LPR维持不变，也符合当前政策思路。央行在2025年四季度货币政策执行报告中，2026年社会综合融资成本从此前表述的“稳中有降”调整为“低位运行”。

董希淼认为，此举意味着政策思路更注重提升现有政策的效率，而非简单加码。

2026年1月以来，央行根据经济金融形势需要，先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

王青表示，这也意味着短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。

往后看，市场分析认为适时实施降准降息、引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能。

董希淼分析，从外部因素看，2025年来美联储已经多次降息，预计2026年美元利率还将继续走低，我国市场利率下行的外部约束有所缓和。2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市场期盼，但幅度不会太大。

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