一、近期市场回顾
国内股市： 上周A股呈现缩量震荡、结构分化的格局。主要指数涨跌不一，深市表现强于沪市，呈现深强沪弱特征。全市场日均成交额回落至2.5万亿元，较前期有所萎缩。盘面上，新能源、煤炭、电力等板块逆势走强，而前期活跃的科技股则承压调整。全周市场主要受地缘政治冲突等外部因素扰动，但A股整体表现出较强韧性。
国内债市： 上周国内债市多空博弈加剧，整体维持震荡格局。受通胀预期升温及政策落地预期差影响，收益率曲线呈现陡峭化特征，短端利率下行而长端承压。央行公开市场操作削峰填谷，资金面整体均衡。地缘政治冲突推升避险情绪，对债市形成一定支撑，但机构配置意愿边际减弱，市场观望氛围浓厚。
美国股市： 上周美股三大指数全线收跌，道指、纳指与标普500指数周线均录得跌幅，创下年内新低。市场主要受地缘冲突升级引发的油价飙升及通胀担忧拖累，同时消费者信心指数降至年内新低。盘面上，科技股普遍承压，而能源板块表现相对强势。
美债与黄金： 上周美债收益率曲线陡峭化，短债收益率下行而长债受通胀预期升温推动走高。黄金则显著承压，全周冲高回落，COMEX黄金全周下跌约2.63%。主要受油价上涨及美元走强影响，市场对降息的预期减弱，削弱了黄金的避险吸引力。
外汇与原油： 上周离岸人民币波动剧烈，前半周快速升值，但随着周五美元指数再度走强，离岸人民币汇率由升转贬，单日下跌250点，报收6.9073。原油市场则在地缘冲突升级推动下大幅上涨，布伦特原油本周累计涨幅约12.08%，自2022年以来首次收于每桶100美元上方。
二、基金投资整体策略：均衡配置，攻守兼备
三月份基金投资需把握“周期与科技双主线轮动”的核心逻辑。短期来看，受2月底美伊冲突升级影响，市场避险情绪升温，但进入3月后，市场主线有望重新回归基本面，若股市因本次地缘事件调整，或为较好的布局窗口。从资金流向看，公募基金节后密集调研能源、有色金属、化工等顺周期板块，市场正从估值抬升向盈利驱动转变。同时，AI算力、半导体等科技成长板块仍是重点布局方向，次新基金带来的千亿增量资金正瞄准这些领域。
策略上建议采取“攻守兼备的哑铃型配置”：进攻端关注有色金属、基础化工等受益于“金三银四”旺季涨价的周期板块，以及AI算力、商业航天等具备产业趋势的科技成长方向；防守端配置公用事业、煤炭等高股息资产，对冲短期波动。整体保持均衡配置，避免追涨情绪驱动标的，注重业绩兑现能力。需警惕地缘冲突超预期升级的风险。
三、细分主题基金策略
1.权益类基金策略
科技成长方向(标配)：近期科技成长主题基金短期承压，但长期主线逻辑未变。受国际油价剧烈波动影响，市场资金阶段性从科技成长向能源等周期板块分流，3月以来部分科技主题基金出现回撤。但调整主要源于估值压力和风格轮动，并非产业趋势逆转。从基本面看，AI产业已进入自我造血阶段，算力需求持续爆发，以光通信为代表的基础设施景气度较高。政策层面，“十五五”规划将新质生产力作为核心方向，人工智能、半导体等战略新兴产业持续获得支持。投资策略上，建议保持关注但控制仓位，不急于抄底。可聚焦业绩确定性强的细分方向（如光通信、算力设施），在市场企稳后分批布局。科技成长仍是全年主线，短期调整为长期布局提供窗口。
红利价值方向(标配)：近期地缘冲突加剧市场波动，红利主题基金的配置价值凸显。一方面，外部不确定性压制风险偏好，红利资产凭借高股息和低波动特性，成为资金避险的“压舱石”；另一方面，监管层持续引导上市公司提升分红水平，政策端对红利策略形成支撑。从基本面看，红利板块中的资源周期类受益于物价修复预期，业绩或有提升。低利率环境下，能够提供稳定现金流的资产稀缺性上升，“HALO资产”（重资产、低淘汰率）逻辑强化了红利资产的防御属性。投资策略上，建议将红利基金作为组合的底仓配置，以获取稳定股息收益为主。短期市场震荡，可采取分批布局或定投方式介入，避免追高。同时可关注“红利+低波”等细分策略，增强防御性。
消费主题基金(标配)：近期消费主题基金迎来明确的政策利好窗口。2026年政府工作报告将扩大内需列为首要任务，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，政策支持力度超出市场预期。从估值层面看，中证消费指数市盈率处于历史低位（分位数不足10%），机构配置比例也降至冰点，具备较高安全边际。春节消费数据已显现复苏韧性，全国重点零售餐饮企业销售额同比增长5.7%。投资策略上，建议采取“标配”定位，以定投或分批布局方式参与，既可避免抄底过早，又不错过底部修复机会。优先关注食品饮料等必选消费的刚需韧性，以及受益于“以旧换新”政策的可选消费方向。
港股基金(标配)：结合最新消息，当前港股市场呈现显著的“冰火两重天”格局。一方面，受地缘冲突升级及油价飙升影响，恒生指数与科技股短期承压明显。但另一方面，市场也存在结构性机遇，港股科技股估值处于历史低位，且AI进展有望在2026年带来回报，具备中长期配置价值；同时，油气、电信及高股息央企因具备防御属性和涨价逻辑，备受资金青睐。投资建议上，短期应重视防御，可关注油气、高股息等板块以对冲波动。中长期来看，可采取“哑铃型”配置，一端布局调整中凸显价值的AI科技龙头，另一端配置稳健的红利资产，待外围风险减弱后，科技股的修复弹性值得期待。
2.固收类基金策略
债券基金(低配)：近期固收类基金面临复杂环境。一方面，美伊冲突推升油价，市场对通胀的担忧加剧，对债市形成短期扰动。但另一方面，国内政府工作报告定调货币政策适度宽松，宏观环境对债市仍有支撑。当前利率已行至历史低位，纯债部分更多是获取票息收益的“压舱石”角色。投资策略上，建议以中高等级信用债和中短久期品种的配置为主，获取相对确定的票息收益。可适度关注“固收+”策略，通过加入转债或权益资产的仓位，争取增厚收益，以匹配“存款搬家”后的稳健理财需求。操作上不宜追高，可在市场震荡调整中分批布局。
3.QDII及商品基金策略
美股QDII(标配)：近期美股在美伊冲突升级、通胀预期反弹的双重压制下持续调整，市场避险情绪浓厚。高盛等机构建议采取战术性“中性”持股策略，并考虑超配现金以应对短期波动。当前的核心风险在于地缘冲突持续可能引发“滞胀”，即油价高企推升通胀的同时拖累经济增长，导致降息预期进一步推迟。投资策略上，短期不建议急于抄底，可维持标配或略偏低配，等待局势明朗。若已持有仓位，可考虑利用防御性板块（如能源、公用事业）或低波动策略进行对冲。对于长期投资者而言，市场回调或带来布局机会，多家机构认为AI等科技成长股在估值压力释放后，仍具备长期弹性。
黄金基金(标配)：近期黄金市场呈现短期承压与长期支撑并存的格局。短期波动主要源于两方面：一是金价年初涨幅较大存在技术性回调需求；二是美伊冲突推升油价，引发再通胀预期，导致市场对美联储降息预期降温、美元走强，实际利率上行压制了金价。但从中长期看，黄金的战略配置价值依然稳固。核心逻辑有三点：一是全球"去美元化"趋势下，各国央行持续购金构成坚实底部支撑；二是地缘政治不确定性（如中东局势）持续推升避险需求；三是美国财政赤字扩张、债务高企削弱美元信用。投资策略上，建议采取"标配"定位，以中长期配置思维为主，而非短期博弈。鉴于短期仍处高波动环境，可考虑分批布局或定投方式介入，避免追高。黄金在投资组合中主要扮演"压舱石"角色，用于对冲不确定性和资产保值。
四、政策及事件前瞻
美军对伊朗哈尔克岛发动空袭！美国东部时间13日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文，称美军中央司令部“刚刚”按照他的指示，轰炸了伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，“彻底摧毁岛上所有军事目标”。特朗普称，他没有选择摧毁岛上石油基础设施。但他威胁说，如果伊朗或任何其他国家以任何方式干扰霍尔木兹海峡的船舶自由安全通行，“我将立即重新考虑这一决定”。哈尔克岛位于波斯湾西北部，是伊朗最大原油出口基地，负责处理伊朗全国90%的石油出口。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫12日在社交媒体发文说，如果美国和以色列攻击伊朗在波斯湾的任何岛屿，伊朗将“放弃所有克制”。
这并非孤立事件。此前，刚果（金）已对钴实施出口配额管理，印尼则大幅削减镍矿生产配额达七成。资源国正以管控上游供给的方式，试图将产业链利润留在本国。与此同时，美国在关键矿产领域的布局也在提速。据公开信息，特朗普政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目为关键矿产制定参考价格，首批纳入锗、镓、锑、钨四个品种，后续将逐步扩大覆盖范围。此外，美国今年2月初设立了120亿美元的战略矿产储备金库，并召集54个国家讨论建立矿产安全框架。当前关键矿产已经成为清洁能源转型、未来科技发展、国防战略安全的重要保障，其供应链自主性已成为大国竞争的核心议题。
前两月人民币贷款增加5.61万亿元，保持较快增长！中国人民银行3月13日发布的金融数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。初步统计，2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%；前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元。专家分析，今年宏观政策更加积极有为，支撑金融总量较快增长，前两个月信贷投放更加平稳均衡。2月的社会融资规模和广义货币供应量（M2）同比增长均明显高于名义GDP增速，延续了较快增长态势，为经济回升向好营造了适宜的货币金融环境。
公募自购热情高涨，权益基金成布局重点！今年以来，公募机构自购热情持续高涨。数据显示，截至3月11日，已有42家公募机构完成81次自购，总金额达9.45亿元，较去年同期实现增长。从结构上看，权益基金成为机构布局的重点，公募基金自购金额达7.14亿元，占总金额的75.56%。与此同时，债券型基金自购明显降温，而FOF产品则逐渐受到青睐。而公募机构积极自购，某种意义上是用“真金白银”表达对后市的信心，权益资产的投资价值或已开始显现。
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