一、近期市场回顾

国内股市：

上周A股震荡加剧，主要指数表现分化。上证指数失守4000点关口，全周下跌3.38%，创四个月最大单周跌幅；创业板指则展现韧性，逆势上涨1.26%。市场交投活跃度有所降温，日均成交额较前一周萎缩。受中东地缘局势紧张等外部因素扰动，市场风险偏好下降，资金流向防御性板块。

国内债市：

上周债市表现分化，收益率曲线陡峭化。短端在资金面支撑下走势偏强，1年期国债收益率下行2BP至1.26%；长端则承压震荡，10年期国债收益率上行约1.6BP至1.83%。周初经济数据超预期压制市场，随后地缘冲突引发的通胀担忧与避险情绪交织，利率走势较为纠结。

美国股市：

上周美股三大指数延续跌势，周线录得四连阴。道指累计下跌2.11%，标普500指数跌1.90%，纳指跌2.07%。美联储维持利率不变但市场降息预期显著降温，叠加中东局势持续扰动市场情绪，科技板块承压明显。

美债与黄金：

上周美债收益率多数走高，10年期国债收益率上行约7个基点至4.33%，主要受美联储点阵图暗示降息次数减少影响。黄金遭遇历史性重挫，COMEX黄金周跌11.26%，降息预期降温、油价飙升、美元走强三重因素共同压制金价。

外汇与原油：

上周离岸人民币表现稳健，在美元走强背景下展现韧性，围绕6.90关口窄幅波动。国际原油价格受中东地缘冲突升级推动大幅走高，布伦特原油周涨1.23%，站上100美元上方。霍尔木兹海峡通航受阻引发供应担忧，成为油价上涨的核心驱动力。

二、基金投资整体策略：均衡配置，攻守兼备

三月份基金投资需把握“周期与科技双主线轮动”的核心逻辑。短期来看，受2月底美伊冲突升级影响，市场避险情绪升温，但进入3月后，市场主线有望重新回归基本面，若股市因本次地缘事件调整，或为较好的布局窗口。从资金流向看，公募基金节后密集调研能源、有色金属、化工等顺周期板块，市场正从估值抬升向盈利驱动转变。同时，AI算力、半导体等科技成长板块仍是重点布局方向，次新基金带来的千亿增量资金正瞄准这些领域。

策略上建议采取“攻守兼备的哑铃型配置”：进攻端关注有色金属、基础化工等受益于“金三银四”旺季涨价的周期板块，以及AI算力、商业航天等具备产业趋势的科技成长方向；防守端配置公用事业、煤炭等高股息资产，对冲短期波动。整体保持均衡配置，避免追涨情绪驱动标的，注重业绩兑现能力。需警惕地缘冲突超预期升级的风险。

三、细分主题基金策略

1.权益类基金策略

科技成长方向(标配)：近期科技成长主题基金短期承压，但长期主线逻辑未变。受国际油价剧烈波动影响，市场资金阶段性从科技成长向能源等周期板块分流，3月以来部分科技主题基金出现回撤。但调整主要源于估值压力和风格轮动，并非产业趋势逆转。从基本面看，AI产业已进入自我造血阶段，算力需求持续爆发，以光通信为代表的基础设施景气度较高。政策层面，“十五五”规划将新质生产力作为核心方向，人工智能、半导体等战略新兴产业持续获得支持。投资策略上，建议保持关注但控制仓位，不急于抄底。可聚焦业绩确定性强的细分方向（如光通信、算力设施），在市场企稳后分批布局。科技成长仍是全年主线，短期调整为长期布局提供窗口。

红利价值方向(标配)：近期地缘冲突加剧市场波动，红利主题基金的配置价值凸显。一方面，外部不确定性压制风险偏好，红利资产凭借高股息和低波动特性，成为资金避险的“压舱石”；另一方面，监管层持续引导上市公司提升分红水平，政策端对红利策略形成支撑。从基本面看，红利板块中的资源周期类受益于物价修复预期，业绩或有提升。低利率环境下，能够提供稳定现金流的资产稀缺性上升，“HALO资产”（重资产、低淘汰率）逻辑强化了红利资产的防御属性。投资策略上，建议将红利基金作为组合的底仓配置，以获取稳定股息收益为主。短期市场震荡，可采取分批布局或定投方式介入，避免追高。同时可关注“红利+低波”等细分策略，增强防御性。

消费主题基金(标配)：近期消费主题基金迎来明确的政策利好窗口。2026年政府工作报告将扩大内需列为首要任务，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，政策支持力度超出市场预期。从估值层面看，中证消费指数市盈率处于历史低位（分位数不足10%），机构配置比例也降至冰点，具备较高安全边际。春节消费数据已显现复苏韧性，全国重点零售餐饮企业销售额同比增长5.7%。投资策略上，建议采取“标配”定位，以定投或分批布局方式参与，既可避免抄底过早，又不错过底部修复机会。优先关注食品饮料等必选消费的刚需韧性，以及受益于“以旧换新”政策的可选消费方向。

港股基金(标配)：当前港股市场呈现显著的“冰火两重天”格局。一方面，受地缘冲突升级及油价飙升影响，恒生指数与科技股短期承压明显。但另一方面，市场也存在结构性机遇，港股科技股估值处于历史低位，且AI进展有望在2026年带来回报，具备中长期配置价值；同时，油气、电信及高股息央企因具备防御属性和涨价逻辑，备受资金青睐。投资建议上，短期应重视防御，可关注油气、高股息等板块以对冲波动。中长期来看，可采取“哑铃型”配置，一端布局调整中凸显价值的AI科技龙头，另一端配置稳健的红利资产，待外围风险减弱后，科技股的修复弹性值得期待。

2.固收类基金策略

债券基金(低配)：近期固收类基金面临复杂环境。一方面，美伊冲突推升油价，市场对通胀的担忧加剧，对债市形成短期扰动。但另一方面，国内政府工作报告定调货币政策适度宽松，宏观环境对债市仍有支撑。当前利率已行至历史低位，纯债部分更多是获取票息收益的“压舱石”角色。投资策略上，建议以中高等级信用债和中短久期品种的配置为主，获取相对确定的票息收益。可适度关注“固收+”策略，通过加入转债或权益资产的仓位，争取增厚收益，以匹配“存款搬家”后的稳健理财需求。操作上不宜追高，可在市场震荡调整中分批布局。

3.QDII及商品基金策略

美股QDII(标配)：近期美股在美伊冲突升级、通胀预期反弹的双重压制下持续调整，市场避险情绪浓厚。高盛等机构建议采取战术性“中性”持股策略，并考虑超配现金以应对短期波动。当前的核心风险在于地缘冲突持续可能引发“滞胀”，即油价高企推升通胀的同时拖累经济增长，导致降息预期进一步推迟。投资策略上，短期不建议急于抄底，可维持标配或略偏低配，等待局势明朗。若已持有仓位，可考虑利用防御性板块（如能源、公用事业）或低波动策略进行对冲。对于长期投资者而言，市场回调或带来布局机会，多家机构认为AI等科技成长股在估值压力释放后，仍具备长期弹性。

黄金基金(标配)：近期黄金市场呈现短期承压与长期支撑并存的格局。短期波动主要源于两方面：一是金价年初涨幅较大存在技术性回调需求；二是美伊冲突推升油价，引发再通胀预期，导致市场对美联储降息预期降温、美元走强，实际利率上行压制了金价。但从中长期看，黄金的战略配置价值依然稳固。核心逻辑有三点：一是全球"去美元化"趋势下，各国央行持续购金构成坚实底部支撑；二是地缘政治不确定性（如中东局势）持续推升避险需求；三是美国财政赤字扩张、债务高企削弱美元信用。投资策略上，建议采取"标配"定位，以中长期配置思维为主，而非短期博弈。鉴于短期仍处高波动环境，可考虑分批布局或定投方式介入，避免追高。黄金在投资组合中主要扮演"压舱石"角色，用于对冲不确定性和资产保值。

四、政策及事件前瞻

宇树科技提交IPO申请！3月20日，上交所官网披露宇树科技股份有限公司（下称“宇树科技”）招股书，宇树科技本次公开发行新股不低于40,446,434股，占发行后总股本的比例不低于10.00%。宇树科技本次计划募集资金约42.02亿元，主要用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发、智能机器人制造基地建设等项目。

特斯拉计划采购价值数十亿的光伏制造设备！近日，有传闻称，特斯拉计划从中国采购总价29亿美元的光伏制造设备。随后，有媒体就该消息向某光伏企业核实，获得的回应显示，相关合同规模在吉瓦级。证券时报记者致电多家光伏设备企业，询问是否与特斯拉有相关合作，多数厂商回应称以公开披露信息为准。SpaceX创始人兼特斯拉CEO马斯克表示，Terafab的目标是每年生产超过1太瓦的计算能力，其中约80%用于太空，约20%用于地面。由于美国一年的发电量仅为0.5太瓦，未来的大部分计算能力必须被转移到太空。

年内公募豪掷超110亿元参与定增，整体浮盈比例接近20%！在今年市场震荡的背景下，定向增发成为公募基金资产配置工具之一。公募排排网数据显示，按定增上市日统计，截至3月18日，今年以来共有17家公募机构参与了12个申万一级行业中的26家A股公司定增，合计获配金额达114.93亿元。按3月18日收盘价计算，目前公募定增浮盈金额达21.84亿元，整体浮盈比例达19.00%。

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