在“油价高企→全球滞胀→流动性收紧”的逻辑推演下，全球资本市场出现了动荡走势。上周五，欧美股市集体大跌，不少指数已经出现破位的现象。恐慌情绪蔓延至亚太股市，今早最先开盘的日韩股市大幅低开低走，其中韩国股市一度熔断。在这种氛围下今天A股大跌是在预期内的事。截止收盘，沪指得3.63%，深成指跌3.76%，创业板跌3.49%；下跌家数接近5200家，仅300家上涨，133家跌停。
现在大家关心的问题应该是“恐慌情绪释放的怎么样了？调整走到哪一步了？”。
我们先来看看恐慌情绪的释放情况。今天上证指数大跌3.63%，最近一年跌幅超过3%的交易日仅有两次；一次是今天，还有一次就是2025年4月7日因贸易战导致的大跌，当日上证跌幅高达7.34%。不管是去年的贸易战还是此次中东冲突引发的石油危机，同样引发了全球资本市场的恐慌，我们不妨以去年的贸易战做个参照。
去年4月7日的调整可以说是一天就完成了。当天上证指数33342.01点最低跌至3040.69点，最大跌幅超9%。2月28日，美以偷袭伊朗以来，上证指数由4197点跌到了3800点一线，回撤了9%以上。所以此次调整幅度来看，甚至略微超过了去年的贸易战。
再看涨跌比（上涨家数/下跌家数）情况。今天的涨跌比为0.06，这已经一个非常低的水平。最近一年涨跌比今天低的时候也仅有一天，还是去年4月7日的大跌，当日上涨家数为102家，下跌家数为5284家，涨跌比为0.02。
从调整幅度以及涨跌比反应的情况来看，我们认为市场的恐慌情绪已经得到了比较充分的释放。
从短期来看，调整的“急跌”阶段可能已接近尾声。历史经验表明，当市场出现这种无差别、非理性的恐慌性抛售时，往往意味着短期风险得到了集中释放。通常而言，这种由情绪主导的下跌，其持续的时间不会太长。随着季末资金面压力最大的时点过去，以及部分指标股逐渐进入技术性超卖区间，市场有望在接下来几个交易日内出现技术性的修复与分化。当然，“止跌”并不等同于“立即反转”，市场信心的重建需要时间。
从中期视角审视，本轮调整的持续时间，本质上取决于两个关键变量的演化：一是增量资金的入场节奏，二是宏观基本面预期的实质性改善。当前市场的核心矛盾，并非在于缺乏流动性，而在于风险偏好的低迷导致资金传导机制不畅。若后续市场情绪逐步平复，且我们看到诸如成交量逐步萎缩至地量水平、权重板块率先企稳等信号出现，那么市场将进入一个“以时间换空间”的磨底阶段。这个阶段或许会持续数周，期间指数可能反复震荡，以消化上方的套牢盘并重新凝聚共识。
总体来看，大伙不必因单日的大跌而陷入过度悲观。市场的周期性起伏是常态，每一次深蹲，往往也是为了更好地起跳。在当前位置，过度杀跌并不可取。当下最需要的不是恐慌，而是耐心——耐心等待恐慌情绪的充分释放，耐心等待政策面与基本面发出更清晰的信号。
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