3月，国际油价成为市场关注焦点。

月初，NYMEX WTI原油期货还在70美元/桶附近徘徊，短短几天一路冲高，一度突破百元大关，最高触及119.48美元/桶；随后行情反转，大幅回落。布伦特原油同步跟随，走出了冲高回落的震荡走势。截至北京时间11:04，3月25日NYMEX WTI原油期货主力合约下跌3.92%，报88.73美元/桶；ICE布油期货主力合约下跌4.61%，报95.61美元/桶。

油价“过山车”行情下，A股市场有哪些投资机会？需警惕哪些风险？

油价大幅波动的关键原因是什么？

油价剧烈波动，地缘局势是关键原因。华泰证券表示，自2月末以来，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施限制措施，引发全球油气供应缺口。综合考量霍尔木兹海峡运力中断、沙特与阿联酋替代管线满负荷运行、北美潜在增产能力及原油净进口国炼厂预防性降负等因素，经测算，全球短期内或面临200万桶/日的原油供应缺口。与此同时，霍尔木兹海峡持续封锁使中东部分国家原油储罐库容饱和并引发油田停产，叠加各国基于能源安全考量或将启动原油、成品油等能源化工产品的储备性补库，中期油价中枢有望进一步抬升。

中金公司认为，本次地缘局势对全球石油供给端的冲击较大，全球原油现货市场短缺风险持续加剧，中东地区原油产能受损对中长期供应弹性的影响亦已形成。

混沌天成期货表示，市场呈现大幅震荡、方向不明的运行态势，后续需待军事行动推进或谈判取得实质性进展，方可判断冲突将长期化还是短期终结。

未来油价走势如何？该关注什么？

财信期货表示，油价核心驱动逻辑的持续性取决于地缘局势的演进。内部情景推演显示三种可能：若冲突扩大化，伊朗持续封锁海峡，油价或冲击120美元/桶上方；若双方持续对峙，油价将在85美元—100美元/桶高位震荡，这一情形概率最大；若冲突较快缓和，霍尔木兹海峡完全通航，市场将回归品种自身基本面，跟涨品种面临回调压力，油价可能回落至80美元/桶附近。

后续需重点跟踪三大变量：霍尔木兹海峡实时通航数据、IEA抛储实际落地效果，以及国内外炼化装置的重启进度。

油价“过山车”行情下，A股市场投资者应关注哪些信号？投资策略应围绕什么展开？

广发证券认为，市场最为担忧的阶段或已过去，但全面反转的条件仍未成熟，预计A股市场将步入震荡筑底阶段。

投资操作宜秉持“以守代攻”的思路，重点关注三大企稳信号：一是持续跟踪地缘局势的后续演进及国际油价企稳态势；二是观测市场量能变化，以及宽基指数ETF是否出现大幅放量抄底迹象；三是关注重要指数运行态势。

综上，短期市场或于当前区间反复震荡，以消化浮筹并等待更为明确的基本面信号。投资者现阶段应保持耐心，由普涨投资思维转向深耕细分赛道，在严控整体风险的前提下，积极把握结构性投资机会。

投资策略方面，中信证券建议，当前底仓优先布局海外产能重置成本高且难度大、供应弹性易受政策影响的行业，以新能源、化工、电力设备、有色金属为核心底仓。在此基础上，建议进一步增配低估值因子，重点关注保险、券商及电力板块。

此外，可优先关注以下四条线索对应的结构性机会：

一是受油价冲击，具有替代原料与工艺路线的化工品，原油涨价将带来高价差优势。

二是中东、西欧产能占比较高的品种，供给中断有望催生额外供需缺口，进而形成涨价预期。

三是替代品受成本推动涨价，需求提升进一步扩大供需缺口的品种。

四是原本处于涨价通道，且成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种。

需关注哪些风险？

华泰证券表示，短期来看，“油价高企—全球滞胀—流动性收紧”的风险传导链条仍需重点关注，尾部风险扰动亦不容忽视。资金层面，保险资金配置扩容形成的资金支撑效应仍将延续。

华鑫证券表示，需重点关注海外地缘政治冲突引发的扰动风险。当前海外地缘局势持续升级，油价大幅上涨后的负反馈效应逐步显现，滞胀及流动性紧缩担忧情绪持续升温，风险资产持续承压，黄金或呈现止盈式杀跌行情。

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