一季度收官，A 股并购重组市场延续高景气，在政策护航与产业升级需求双重驱动下，呈现产业聚焦、上下游联动的鲜明特征。根据WIND统计，一季度共有逾130家公司对外披露并购重组相关进度。从审核来看，6 家公司并购重组项目顺利过会，与去年同期持平。从并购重组方向来看，产业链整合成为核心主线。从行业结构观察，新兴产业成为并购主战场，半导体、新能源、生物医药、高端装备等领域并购家数较多。业内预计，二季度并购重组有望延续活跃，产业链整合仍是主要方向。

新兴产业并购较多

近期，A股公司并购重组公告密集落地。从行业来看，今年并购以高端制造、新能源、信息技术等新兴行业为主，交易方案以发行股份及支付现金为主，部分配套募集资金。从板块看，科创板、创业板在硬科技并购中活跃度居前，北交所小额快速并购机制逐步见效，多层次市场分工清晰。

3月23日晚间，长源东谷公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买湖北芯源动力持有的康豪机电100%股权并募集配套资金事项。本次交易完成后，公司将直接持有康豪机电100%股权。康豪机电是长源东谷同一实控人控制的公司，经营范围包括二、三类机电产品设计、生产、销售；内燃机零件加工、销售等。

高端制造领域成为A股公司并购布局的核心标的。大胜达拟投资5.5亿元取得芯瞳半导体22.9831%的股权，后者专注于通用高性能图形处理器芯片设计研发与销售。洁美电子拟收购埃福思科技100%股权，该公司主营离子束抛光机、磁流变抛光机等超精密光学加工核心装备。

“从今年并购重组的发展趋势来看，产业整合仍为主要方向，其中新兴产业的并购力度更大，”北方一家券商投行高管对记者表示，“未来并购重组市场将形成以产业整合并购为核心，伴随着多种形式多种创新的并购方式。除了新兴产业的并购，传统行业的上下游整合也是看点。”

政策层面支持硬科技力度持续加码，今年政府工作报告提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

6家公司并购重组过会

一季度，并购重组审核效率稳步提升，北自科技、湖南发展、青岛双星、中成股份、晶丰明源、南京化纤等6 家公司重组方案获交易所重组委审核通过，并购标的覆盖高端制造、新材料、新能源等重点领域。

3月4日，北自科技发行股份及支付现金购买资产通过上交所并购重组委审议，成为马年首单过会的并购重组项目。本次重组是智能物流行业内的产业并购。作为智能物流系统解决方案供应商的北自科技，通过收购智能物流系统和装备企业穗柯智能，将进一步发挥二者之间的协同效应。

近日，南京化纤公告，公司通过资产置换、发行股份及支付现金的方式购买南京工艺100%股份的交易已完成。这意味着公司的跨界并购重组事项终于尘埃落定。此前，南京化纤拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，剥离持续亏损的化纤业务，注入南京工艺100%股权，向高端装备制造领域转型。

业内认为，并购重组的回暖与监管层深化并购重组改革不无关系。监管层持续优化审核机制，深交所积极落实“并购六条”，聚焦监管标准、审核效率等市场关切，持续优化监管审核机制，加强服务引导力度，支持上市公司依规高效开展并购重组。

具体来看，健全快速审核机制，涵盖分类审核、小额快速、简易审核三类快速通道，精简审核流程，助力符合条件的重组项目驶入“快车道”；适度提高监管包容度，落实收购未盈利资产、跨行业并购、多元化评估等相关要求，更多地将选择权交给市场。

跨界并购频被问询

在政策鼓励与市场热情并行的同时，监管层对上市公司并购重组的信披合规性也保持了高度重视。监管层坚守底线，强化信息披露与内幕交易防控，对高估值、高商誉、高业绩承诺项目从严把关，引导市场从 “规模扩张” 转向 “质量提升”。

政策松绑并不意味着所有跨界并购均“畅行无阻”，监管支持的是出于现实需求的合理跨界，而非盲目跨界。部分跨界并购案例引发了二级市场的疯狂炒作，个别公司披露跨界并购后股价大涨，但交易最终却终止，引发市场对其“忽悠式重组”“蹭热点”等行为的质疑。

记者注意到，今年以来多个跨界并购项目受到监管层的问询。如康欣新材、华立股份、风范股份、美克家居、得邦照明等多单跨界并购曾收到监管的问询函或关注函。

如主营铁塔、光伏生产与销售的风范股份收购防爆自动化装备公司炎凌嘉业，两者主营业务存在较大差异。

为此，交易所下发问询函，就本次交易目的、标的公司业绩承诺及财务状况、标的公司估值情况、付款安排及交易对方等四方面问题作出问询，要求风范股份补充披露本次交易新增标的公司业务与原主业的关系，说明在公司业绩亏损的情况下仍进行跨界收购的主要原因和考虑。

此外，华立股份3个月内二度筹划跨界收购，交易一经公告上交所火速下发问询函，要求公司说明跨界合理性、标的公司业绩情况、交易定价依据、内幕信息是否提前泄露等问题。

对此，上述北方券商投行高管表示，监管对跨界并购保持严格问询，聚焦估值合理性、业绩可实现性、业务协同真实性，严防 “蹭热点” 式重组。

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