3月下旬，公募基金2025年报披露进入密集窗口期。对于2026年市场走势，多位基金经理在年报中表达了相对乐观的态度。

REITs产品率先“交卷”

从披露时间来看，博时基金和招商基金旗下的REITs产品拔得头筹。博时招商蛇口产业园REIT(180101.OF)和招商基金招商蛇口租赁住房REIT均于3月14日披露年报，成为较早披露的两只产品。

这与监管层对REITs产品信息披露的严格要求不无关系。作为公募基金市场的重要创新品种，截至2025年末，REITs整体规模持续扩张，产品运作透明度的提升成为监管重点。

不过从业绩表现看，两只REITs产品单年度回报分别为-0.54%和0.28%，反映出商业地产租金修复仍面临一定压力。

值得关注的是，2026年3月14日，证监会正式发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，要求基金管理人在定期报告中新增产品过去7年、10年的中长期业绩，不再披露过去1个月的短期业绩。

这一变化在本次年报披露中尚未完全体现，但其监管导向已十分清晰:引导行业更加注重长期投资、价值投资理念。同时，新规还要求主动管理的股票型和混合型基金披露过去1年的盈利投资者占比情况，推动行业更加重视投资者持有体验。

“固收+”产品表现稳健

“中邮稳定收益A”的基金规模为120.56亿元，是最早披露年报的大型“固收+”基金。该基金为混合债券型一级基金，2025年度回报率为3.51%，超越基准收益率2.87个百分点。

此外，“中邮睿信增强A”规模达94.66亿元，作为混合债券型二级基金，年度回报率达到13.88%，超额收益率超10个百分点。

中邮创业基金发布的年报指出:2025年经济基本面延续弱复苏趋势，出口克服贸易战扰动保持较好增长，内需恢复偏慢，但部分行业显现触底企稳迹象;债券市场全年大部分时间窄幅震荡，权益市场表现较强;转债方面，市场前期反弹扭转了过度悲观的情绪，个股表现和权益市场预期推升转债估值。

对于2026年，景气度方向仍依赖人工智能等新兴行业趋势发展，内需结构性亮点可期，地产行业恢复仍需政策支持。货币政策进一步宽松空间有限，债券市场维持中性判断，权益市场仍有一定估值修复空间。

同时，在居民财富再配置的背景下，流动性有望全年维持高位，配置思路依然以均衡为主，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业是主要配置方向，红利板块受益于低利率环境仍具有确定性，但风险偏好的影响对红利板块的走势更加重要。

关注社保基金动向

随着A股上市公司2025年年报陆续披露，社保基金作为资本市场中兼具安全性与长期性的“压舱石”资金，其2025年四季度的持股动向逐渐浮出。

根据上市公司前十大流通股统计，截至3月25日，有28只个股前十大流通股股东出现社保基金(含“基本养老金”)的身影，合计持股8.8亿股，截至2025年四季度末的持股市值超132亿元。

根据持股量统计，招商蛇口、南山铝业、南钢股份的社保基金持股量超过1亿股，分别为2.22亿股、1.64亿股和1.08亿股;年末社保基金持股市值超10亿元的个股有4只，分别为招商蛇口、藏格矿业、山金国际和山推股份。

招商蛇口2025年末的社保基金持股市值达19.21亿元，两只社保基金分别位列第五、第六大流通股东，其中一只在去年第四季度加仓1120万股。从连续持有期数看，社保基金从2022年第三季度起，已连续14个季度持有该股。公司2025年实现营业收入约1547.27亿元，同比减少13.53%;实现归母净利润约10.24亿元，同比减少74.65%。

藏格矿业的社保基金持股市值为16.46亿元，全国社保基金一零三组合持有1950万股，且在去年第四季度增持150万股。公司2025年实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%;实现归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%;拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)。

山金国际的社保基金持股市值达12.53亿元，全国社保基金一一二组合、一零六组合分列第四和第九大流通股东，合计持有5150.58万股。从2024年第二季度开始，社保基金已连续持有该股达7个季度。受益于国际金价大涨，山金国际2025年实现营业总收入170.99亿元，同比增长25.86%;实现归母净利润29.72亿元，同比增长36.75%。

山推股份的社保基金持股市值为11.65亿元，十大流通股东中出现5只社保基金身影，合计持股9730.12万股。公司2025年实现归母净利润12.11亿元，同比增长9.86%，拟向全体股东每10股派现1元(含税)。

继续看好后市

对于市场走势，公募机构对今年A股权益市场整体保持乐观态度。

中邮核心优选基金经理王高表示:“展望2026年，从外围环境看，虽然国际局势不稳定，但全球投资者风险偏好处于高位，市场保持资金流入状态。从国内基本面来看，提振消费、反内卷等政策不断落地并显现出效果，经济有望整体保持平稳。我们对权益市场保持乐观，市场流动性无忧，基本面保持平稳，在‘弱预期’的背景下难以出现大的下行风险，预计全年主要指数将震荡上行。”

近期，基金公司密集召开春季策略会，公募机构普遍表示，目前中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，整体经济有望保持稳健运行。尤其是今年作为“十五五”规划开局之年，通常也是产业政策密集出台的窗口期，将为市场带来丰富的结构性机会。

落实到今年的配置，富国基金的基金经理张圣贤表示，“涨价”一度成为A股市场核心线索，带动周期资源标的走强。今年的国内外宏观环境亦适合“涨价交易”，伴随能源价格推升物价水平，国内PPI等经济数据转正时点可能超出市场预期。

参考历史经验，PPI数据上行期间，化工、钢铁、建材、交运、石油石化、有色等顺周期行业表现占优。随着周期板块估值修复，市场风格或从AI的一枝独秀，走向“AI+涨价“”科技+周期”的双轮驱动模式。

光大保德信基金股票研究部总监崔书田表示，看好2026年A股市场表现，企业盈利状况将决定股票市场的走向与结构。过去2年A股是典型的估值修复行情，但历史上这样的情况从来没有持续超过3年时间，2026年估值进一步扩张空间有限，企业盈利将成为决定市场走向的核心变量。从历史经验看，在盈利消化估值的阶段，市场风格容易发生切换，今年A股市场有望从单一的科技成长，转向科技、制造、周期等“新旧共舞”的格局。

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