昨天市场这根百点长阳，确实让人精神一振。不只是A股，从汇率到中概股，中国资产几乎全线飘红。其实从3月24日以来，以A股和港股为代表的国内资产就已经在慢慢修复了，只不过昨天的放量大涨——成交额一下子飙到2.45万亿——给了市场一个更明确的信号：之前那种缩量磨底的状态可能真要翻篇了。增量资金开始进场，地缘政治带来的最大不确定性，大概率已经成为过去式。

从全球资金配置的角度看，最近人民币汇率持续走强，这本身就是一针强心剂。外资心里都有本账：汇率稳了，资产回报才有保障。加上之前因为地缘风险被吓出去的资金，现在看到美伊局势阶段性缓和、停火协议虽然脆弱但好歹搭了个架子，避险情绪自然会降温。说白了，之前大家是怕黑天鹅乱飞，现在发现天鹅翅膀暂时收拢了，那该回补的仓位、该配置的资产，自然要动起来。这对中国资产的修复行情来说，是最实在的外部支撑。

再看看国内的基本面，也不是光靠情绪撑着。3月份的制造业PMI重新站上荣枯线，这个先行指标的意义不小——经济景气度在回升，企业订单和开工情况在好转。虽然不能说一夜之间就全面复苏，但至少最差的那个阶段已经在身后了。修复行情要想走得远，光靠估值便宜不行，还得有业绩预期跟着。PMI这个信号，正好给市场吃了一颗定心丸：宏观环境在配合，修复的逻辑是站得住脚的。

具体到板块，港股这边需要多多关注。之前受地缘政治拖累最狠的就是港股，尤其是科技板块，估值被压得相当低。但现在情况不一样了：美伊冲突的烈度降下来了，港股科技股的反弹弹性很可能领先于其他市场。核心原因在于，这些公司基本面并不差，AI产业的应用场景在加速落地，不少头部企业的盈利能力已经有了实质性改善。跌得深、质地好、还有产业逻辑撑着，这三条加在一起，就是港股科技板块最大的看点。AI硬件和AI应用这两个方向，成长性尤其突出，反弹过程中很可能扮演先锋角色。

除了科技股，前期因为风险偏好骤降被错杀的有色金属板块，以及部分超跌的工程机械等战后重建链条，也存在不小的弹性空间。当然，这些机会的兑现程度，还要看后续谈判的进展。另外，像创新药、AI上游算力、内需消费这些相对独立于地缘冲突的赛道，逻辑并没有被破坏，修复行情中依然可以保持关注。它们受外部消息的扰动小，更多走的是自身产业周期和内需复苏的逻辑，适合那些不想赌消息面、更愿意看确定性的投资者。

不过最后还是要泼一点冷水：地缘风险最大的冲击虽然过去了，但风险本身并没有完全解除。停火协议只有两周期限，特朗普的立场反复无常，以色列那边也还在放话“继续打击”。一旦协议执行不下去，能源供应链上的滞后影响可能会二次冲击市场。

就在大家刚松口气的时候，根据记者最新报道，霍尔木兹海峡又关闭了，这条全球油运的咽喉要道出现新变数，难免让人心里一紧。但别太担心，这次的情况跟之前不一样：市场已经消化了相当一部分地缘溢价，而且中国资产的修复逻辑更多建立在国内基本面回暖和全球资金再配置上，并非单纯押注停火顺利。海峡关闭可能会带来短期情绪扰动，但修复行情的根基并没有被撼动。所以，乐观可以，但别上头。仓位可以逐步积极起来，方向上多盯着那些有基本面支撑、跌得透、弹性好的板块，同时留一分清醒，边走边看。

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