时隔一个月，A股两融余额重返2.65万亿元。截至4月15日，A股两融余额已连续7个交易日实现增长，其中近4个交易日单日增量超百亿元。本轮杠杆资金主要涌入电子、电力设备、通信等科技品种。业内人士表示，本轮杠杆资金回温受多重因素共同影响，市场情绪正加速修复。

与此同时，4月16日，创业板指创下11年以来新高。随着创业板估值不断推升，融资盘加速涌入，且向少数科技龙头集中。不过，业内人士提示，须警惕情绪逆转后的去杠杆风险，以及业绩兑现不及预期带来的估值回调压力。

多因素驱动杠杆资金回温

Choice数据显示，截至4月15日，两市两融余额为26576.71亿元，较前一交易日增加100.43亿元，占A股流通市值的2.59%。自4月7日起，两融余额已连续7个交易日实现增长。

据上海证券报记者统计，在本次7连增之前，2025年以来还出现过两次类似情形：一次是2025年9月，余额从2.28万亿元升至2.41万亿元，连续9个交易日增长；另一次是2025年底至2026年1月，余额从2.54万亿元升至2.73万亿元，实现了10连增。

中国银河证券策略首席分析师杨超对记者表示，2025年9月的连增主要由政策预期改善带动，当时市场处于经济筑底阶段，风险偏好逐步回升。今年初的连增则更多来自产业主题共振与改革预期强化，如商业航天、硬科技等赛道推动市场形成阶段性乐观共识。而当前这一轮连增则是缘于多因素共振，包括中东地缘冲突边际缓和、3月PPI同比转正带来的基本面改善信号，以及流动性环境保持稳定等。

从持仓偏好来看，4月7日至4月15日，申万一级31个行业中有24个行业获得融资净买入。其中：电子行业累计净买入267.27亿元，位居首位；电力设备和通信行业分列二、三位，区间融资净买入金额均超过100亿元。从二级行业看，半导体、通信设备、电池行业融资净买入金额居前，分别为177.17亿元、95.31亿元和71.16亿元。

个股层面，统计区间内共有12只个股融资净买入金额超过10亿元。其中，寒武纪以38.91亿元居首，宁德时代、中际旭创、佰维存储、华工科技等紧随其后。

融资盘集中涌向科技方向，主要缘于国内产业景气向上与业绩验证。上海海能投资顾问有限公司投资顾问季梦杰对记者表示，4月进入年报和一季报披露期，资金开始围绕业绩确定性进行布局，半导体、新能源等高景气赛道获得资金回流。此外，由于ETF折算率普遍高于个股，且能规避选股难度，部分资金选择通过科技类ETF布局，进一步助推了相关行业的融资热度。

资金集中加仓创业板龙头

杠杆资金加速涌入的同时，风险信号也在亮起。杨超注意到，自4月7日以来，创业板融资已连续6个交易日净买入，资金明显向少数科技龙头集中，如果市场情绪发生变化，融资盘可能通过去杠杆放大短期波动。

同时，估值与业绩预期之间存在错配风险。杨超表示，目前创业板整体市盈率为42.95倍，处于近三年94.77%的高位区间。AI算力、半导体设备、新能源等热门赛道估值明显抬升，一旦后续业绩兑现节奏低于市场预期，高估值成长板块容易出现快速回调。

此外，多位业内人士提醒，创业板指数对少数龙头公司的依赖度较高。杨超表示，宁德时代与中际旭创的权重分别接近20%和10%，指数上涨在很大程度上由少数权重股推动，一旦核心标的出现回调，指数层面的波动也将随之放大。季梦杰也认为，创业板指数高度依赖少数权重股，“赚指数不赚钱”现象显著，中小市值个股与指数走势脱节，加速上涨后，投资者须警惕退潮风险。

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