上市公司年报披露进入倒计时，哪些公司值得警惕？

4股2025年亏损超100亿元

2025年年报披露已进入高峰期，业绩亏损股浮出水面。据证券时报·数据宝统计，不含今年新上市的股票，截至目前，已披露年报、业绩快报的股票中（暂时不包括业绩预告），2025年净利润亏损的有560余只，其中4股亏损金额超100亿元，分别是万科A、美凯龙、华侨城A、金地集团，这些公司均受到房地产市场下行的影响。

以亏损金额最高的万科A为例，公司2025年亏损高达885.56亿元，创下年度亏损纪录。报告期内，公司房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值；部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损；部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。

除上述4只股票外，净利润亏损规模较高的还有TCL中环、广汽集团、ST晨鸣、信达地产、天山股份等。整体来看，业绩大幅亏损的公司主要与计提资产减值、计提存货减值，以及行业竞争加剧，下游需求低迷等因素相关。

45只连亏股去年营收不足3亿元

从更长周期来看，部分股票净利润连续3年呈现亏损。据数据宝统计，上市日期在2024年以前的股票中，2023年—2025年净利润连续亏损（注：2025年净利润取年报或业绩快报数据）的有236家。这些公司不仅业绩连续亏损，营收规模也处于低水平。

数据宝统计，业绩连续3年亏损的股票中，2025年营业总收入不到3亿元的有45只。营收最低的是康乐卫士，2025年营业总收入仅145万元。据公司业绩快报，公司尚未商业化，报告期内营业收入来源于少量销售科研用检测试剂和子公司营业收入，同比增长63.18%。公司还提示风险称，根据相关法规规定，公司三价HPV疫苗仍需经国家药品监督管理局审评审批通过后，方可获批上市，公司核心产品的最终获批存在不确定性。

首药控股-U2025年营业总收入为866.76万元。公司聚焦国产小分子肿瘤药物的迭代升级与临床突破。报告期内，公司实现的营业收入主要来自合作开发项目里程碑款项和合作项目药品上市销售分成等，暂无法覆盖期间研发及运营支出，尚未实现盈利。

海创药业-U2025年营业总收入为0.21亿元。报告期内，公司首个1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊（项目号：HC-1119）于2025年5月获批上市销售，因此产生药品销售收入同比增长幅度较大。

二级市场表现来看，截至4月17日收盘，上述45只业绩连亏且低营收的股票中，今年以来股价下跌的有20只，其中9股累计跌幅超10%，包括恒合股份、*ST云创、佳华科技、辰光医疗、益方生物-U等。

恒合股份今年以来累计下跌40.91%，排在首位。公司发布的业绩快报显示，2025年净利润亏损1021万元。报告期内，受宏观经济影响，公司传统业务市场需求放缓。同时，市场竞争愈发激烈，公司主要客户招标趋于低价制，导致框架合同中标价格有所下降。此外，公司控股子公司无锡芯智感科技有限公司研发的产品处于市场拓展初期，报告期内主要客户订单减少，产品销量较上年同期下降。

从市值规模来看，截至4月17日收盘，这45只股票平均A股市值低于50亿元。其中2股A股市值不到10亿元，分别为*ST云创、大禹生物。从成交方面来看，截至4月17日收盘，4月以来，这些股票日均成交不足1亿元的有30只，占比六成以上。11股日均成交不足0.3亿元，如恒合股份、秦川物联、邦彦技术、中设咨询、晶华微等。

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