近期市场行情回暖，深成指和创也板指持续阶段性新高，但前期强势的创新药板块却持续震荡调整。创新药的行情结束了吗？
从调整原因来看，主要有以下三点：
其一，获利盘集中兑现。在此之前，创新药板块已积累了可观涨幅，当指数面临前高压力时，获利盘和部分解套盘选择主动兑现离场。
其二，资金轮动与结构性分化。4月中旬创业板指创下近11年新高，领涨主力是光模块、新能源等业绩超预期的科技赛道，AI算力成为资金抱团的核心方向。在存量博弈格局下，创新药缺乏增量资金加持，前期作为防御属性受益者、如今在科技主升浪阶段反而遭遇资金分流。
其三，短期涨幅已计入部分预期。尽管国务院刚出台创新药价格优化利好政策，但在利好落地后，市场资金选择高位兑现，重新审视后续基本面的实际兑现节奏，导致板块出现技术性回调。
创新药的调整主要是来自短期技术层面的，中长期走势依然看好。
政策层面，4月14日国务院办公厅发布了《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，首次在顶层设计层面对药品价格形成机制进行系统性重构。文件明确提出，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。这标志着创新药定价逻辑从“行政定价”向“市场定价”迈进，高水平创新药的商业化价值空间被进一步打开。
产业层面，出海逻辑仍在加速兑现。2026年一季度，中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半，平均首付款同比增长59%，平均总金额同比增长46%，国产创新药的全球竞争力正获系统性认可。4月以来BD大单仍在密集落地，出海趋势毫无减弱迹象。
估值层面，尽管近期有所反弹，但创新药板块整体估值仍处于历史相对低位。截至4月20日，SHS创新药指数市盈率为40倍，处于历史较低水平，从中长期维度看仍存在较大的估值修复空间。
从资金流向看，即便是板块回调期间，创新药相关ETF依然获得大量资金净流入，港股通创新药相关ETF单周净流入合计超过50亿元，恒生科技与港股通创新药指数成为本周吸金最强的两大指数方向。这说明资金并未撤离，而是在趁调整进行集中布局。
当前，AACR大会正在美国圣地亚哥召开，104家中国药企携近400项研究成果亮相，接下来还有5月的ASCO大会，密集的事件催化有望为板块提供支撑。
综合来看，我们对创新药板块中长期走势依然乐观，短期的调整也将提供较好的上车机会。建议持有创新药主题基金的投资者保持耐心，逢低可适当加仓。
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