一、近期市场回顾

国内股市： 上周A股市场先扬后抑，整体震荡分化。上证指数周涨0.70%，深证成指涨0.37%，均实现周度上涨；创业板指则小幅下跌0.29%。科创50指数表现强劲，周涨2.13%。板块方面，煤炭、电子、石油石化涨幅居前，农林牧渔与传媒则表现落后。全市场交投活跃，日均成交额约2.62万亿元，较上周有所放大。

国内债市： 上周债市整体维持宽松，资金面充裕，DR001、DR007分别维持在1.22%、1.33%的低位。市场先扬后抑，上半周10年期国债收益率一度下探至1.75%的年内新低，下半周止盈情绪升温带动收益率回升。信用债收益率多数下行，短端表现较好，不同期限利差有所分化。

美国股市： 上周美股震荡上行，科技板块引领涨势。标普500指数周涨0.55%，纳指涨1.50%，双双续创历史新高，道指小幅下跌0.44%。板块分化明显，科技股以2.5%涨幅领涨，能源板块受油价高位波动影响有所调整。财报季开局表现强劲，叠加美伊停火谈判进展提振市场风险偏好，共同推动大盘走高。

美债与黄金： 上周美债收益率震荡走强，10年期美债利率上行2bp至4.30%，2年期上行5bp至3.78%。同期国际金价高位回调，COMEX黄金期货周跌3.16%报4725.40美元/盎司，地缘紧张缓和叠加获利了结压力，金价多次测试4700美元关口。

外汇与原油： 上周离岸人民币震荡走贬。周初人民币延续偏强格局，但中东紧张局势推升避险情绪，美元指数重回98关口上方，人民币承压回落，三周来首次出现周线下跌。随着美伊第二轮会谈的落空，国际油价震荡反弹，WTI原油全周上涨14.88%至94.88美元。

二、基金投资整体策略：业绩驱动、均衡配置

当前权益资产整体受益于增长与流动性预期修复，但市场分化正在加剧，建议围绕"业绩驱动、均衡配置"框架构建组合。外部地缘扰动边际缓和，油价回落压低通胀担忧；内部一季度GDP同比增长5.0%超预期，国内基本面稳健。市场焦点正从"政策预期驱动"转向"业绩兑现检验"，一季报景气度将成为定价核心。建议采用"进攻主阵地+防御底仓+弹性卫星"三层架构：进攻仓位需聚焦AI算力产业链与半导体设备，业绩兑现的确定性最强。算力基础设施如CPO、光模块等方向一季报大面积超预期，盈利高增长构成坚实支撑，且具备"独立于地缘风险"的内生景气属性；防御仓位可适度配置高股息与必选消费方向，作为组合的波动缓冲器。消费板块当前PE处于近十年低位，政策端超长期特别国债持续加码以旧换新，兼具估值修复与政策催化逻辑。弹性仓位科关注黄金、原油等大宗商品资产的机会。黄金在回撤中可分批布局，受益于央行购金与美元信用隐忧；油价若因地缘反复再度上行，能源板块具备短期弹性。

三、细分主题基金策略

1.权益类基金策略

科技成长方向(标配)：当前科技板块在AI硬件持续强势后出现高位震荡，极端结构性分化有望迎来再平衡。一季报密集披露期检验主线成色，业绩兑现能力成为机构核心选股标准，资金博弈加剧内部分化。建议延续高景气主线核心配置，兑现部分过热方向收益，补充低拥挤度景气方向。光通信、半导体等硬件环节受益于国内外资本开支持续加码，业绩确定性高，但需聚焦基本面与估值匹配度。关注机器人、商业航天等从技术突破走向规模应用的领域。适度增加新能源产业链、电子等拥挤度较低但景气向好的科技方向。

红利价值方向(标配)：近期地缘冲突加剧市场波动，红利主题基金的配置价值凸显。一方面，外部不确定性压制风险偏好，红利资产凭借高股息和低波动特性，成为资金避险的“压舱石”；另一方面，监管层持续引导上市公司提升分红水平，政策端对红利策略形成支撑。从基本面看，红利板块中的资源周期类受益于物价修复预期，业绩或有提升。低利率环境下，能够提供稳定现金流的资产稀缺性上升，“HALO资产”（重资产、低淘汰率）逻辑强化了红利资产的防御属性。投资策略上，建议将红利基金作为组合的底仓配置，以获取稳定股息收益为主。短期市场震荡，可采取分批布局或定投方式介入，避免追高。同时可关注“红利+低波”等细分策略，增强防御性。

消费主题基金(标配)：消费主题基金的投资策略可围绕"低估值政策底+结构性复苏"展开布局。当前大消费板块已连续调整近五年，中证主要消费指数PE仅约18.93倍，处于近十年2%分位的极低估值水平。2026年政府工作报告明确扩内需为首要任务，安排2500亿元超长期国债支持以旧换新，消费政策支撑力度持续加码。建议从三个层面布局：一是配置高股息必选消费资产，利用其低估值和高股息特征作为组合底仓，平滑短期波动；二是增配服务消费方向，政策重心正从商品消费向餐饮、文旅等体验性消费转移，免税、酒店等板块有望受益；三是适当参与科技消费新方向，如AI+消费、情绪消费等新兴赛道具备较高成长弹性。

港股基金(标配)：港股上周整体跟随海外地缘局势波动而冲高回落，呈现震荡分化特征，成长风格承压更为明显，价值风格相对占优。目前市场的核心关注点集中于中东局势走向及全球科技股财报季的业绩兑现情况。在此背景下，建议在仓位上维持中性，结构上偏好确定性较强的资产方向。面对当前市场格局，建议将仓位重点配置在两条确定性的主线上。第一条主线是以煤炭、部分有色金属为代表的传统周期品，以及香港本地公用事业等具有稳定现金流和分红能力的价值板块。第二条主线是聚焦AI产业链中有明确产业催化方向的环节，包括半导体、AI大模型等领域。

2.固收类基金策略

债券基金(低配)：当前债市流动性继续宽松，R001、R007中枢降至1.3%、1.4%附近，但行情已隐含一次降息预期，参与价值下降。核心配置以短端货币类资产（同业存单、短融）为主，保持灵活流动性；中段可选择1-3年期高等级信用债作为底仓，静态票息仍有吸引力。降低长久期品种暴露，避免在收益率已创新低时追高博弈。随着5月政府债供给放量预期上升，整体久期控制在中等偏短水平更为稳妥。

3.QDII及商品基金策略

美股QDII(标配)：目前美股的核心驱动来自中东地缘局势与油价走势。4月中旬伊朗开放霍尔木兹海峡后，标普500历史性站上7100点，纳指录得1992年以来最长连涨纪录，油价大幅回落推动风险偏好快速回升。但冲突谈判的反复和美联储政策路径仍充满变数，油价中枢能否回归冲突前水平是决定反弹持续性的关键。建议投资者采取均衡配置策略：一方面把握科技与AI基建等结构性成长方向，同时适度增加必需消费、医疗等防御性板块的权重以缓冲波动；另一方面保持一定流动性仓位，若市场因地缘冲击再度回调，可逢低分批布局。

黄金基金(标配)：当前金价在4700美元附近承压，刚经历从5598美元历史高位的超16%回撤，短期弱势震荡格局延续。油涨助推通胀黏性，美联储降息预期被全线压缩至接近零，实际利率中枢维持高位，强势美元继续压制黄金。但本轮回调并非基本面恶化，更多源于拥挤仓位出清与宏观再定价，中长期看多逻辑未被动摇，可逢低分批加仓。

四、政策及事件前瞻

事件1：DeepSeek携新版本回归，AI产业自主可控生态稳步形成。4月24日，DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源，这款搭载全新注意力机制的大模型，不仅能实现全球领先的长上下文处理能力，更以模型架构的创新突破，为中国AI产业开辟出一条“软硬协同，自主可控”的全新路径。公开信息显示，DeepSeek-V4所取得的突破并非单纯参数扩容，而是通过多项原理和架构创新实现“性能跃升+成本陡降”的双重跨越，解决长上下文、深度推理场景下的算力与成本痛点。

事件2：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，并发出通知，要求各地区各部门认真遵照执行。评价考核设置控制指标、支撑指标。控制指标包括碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等指标。支撑指标包括节能、工业、城乡建设、交通运输、公共机构、碳排放权交易等领域具有代表性且对碳达峰碳中和具有支撑作用的指标。

事件3：特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相。4月23日，特斯拉(TSLA.O)通过其官方微博账号宣布，其第三代人形机器人Optimus V3预计将于年中正式亮相，并计划在2026年7月至8月间启动大规模生产。目前产品测试正有序推进，按照规划，外部场景的应用测试将于2027年启动。特斯拉强调，该人形机器人有望成为公司历史上产量最高的产品。马斯克表示，2026年将成为特斯拉潜力释放的重要一年，公司正加大在电池技术、动力系统、AI软件、AI训练平台以及芯片设计与制造等核心领域的投入。

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