在产业转型升级提速换挡的当下，如何通过并购重组等资本工具，推动企业做优做强，是资本市场的关键命题。日前，深交所举办并购主题创享荟活动，监管机构、上市公司、投资机构等业界人士齐聚，共议并购市场新趋势、新风貌。

深市公司正依托政策东风，开启并购重组服务产业升级的新实践：不再聚焦简单的资产交易与资本运作，而是打造一条以产业整合为核心、科技创新为导向、整合赋能为支撑的资本赋能“高速路”。

产业整合成为主流

在“并购六条”政策东风与市场需求双重驱动下，深市并购活跃度迎来显著提升。2025年，深市新增披露的各类重组数量达到1176单，同比增长49%；新增披露的各类重组交易金额达到5871亿元，同比增长32%。

进入2026年，深市并购重组热度持续攀升。2026年前4个月，深市新增披露的各类重组数量278单，同比增长约10%。

多位受访人士认为，量增质升成为此轮并购行情的关键词。与过往蹭热点炒作频发不同，本轮并购热潮中，产业整合成为主流。数据显示，深市产业并购数量占比接近八成。

微并购成为上市公司开展产业整合的重要途径。“并购六条”发布以来，深市共实施微并购项目1715单，交易金额合计约6334亿元。深交所有关负责人举例称，立讯精密上市以来开展并购20多次，大多采取微并购方式。在此过程中，公司不断弥补短板，推动产业链协同发展。

并购市场繁荣是各方通力合作的成果，在上市公司积极参与的同时，深交所持续推进审核提质增效，进一步畅通并购“高速路”。

2025年，深市并购重组项目从受理到重组委审议通过平均时长缩短25%。中钨高新发行股份购买资产的重组项目，从受理到过会仅历时35个工作日。针对优质规范企业的小额快速、简易程序等通道也进一步贯通，大幅降低企业时间成本。

并购“向新”引发生态嬗变

AI技术深度渗透与数字经济全面推进，让本轮并购呈现出鲜明的时代特征。向新质生产力、科技创新、数字化方向聚焦，成为上市公司开展并购的重要考量。

数据显示，在本轮并购热潮中，深市上市公司并购新质生产力标的的项目占比约七成。与此同时，估值体系包容度显著提升。“并购六条”推出前，深市重大资产重组增值率为76%。政策推出后一年半，该数值升至139%，更好适配轻资产、高研发企业的特点。

一位券商负责人表示，2025年A股超过五成的并购交易围绕新质生产力展开，电子、计算机等科技领域最为活跃。政策支持、估值包容、支付工具创新共同形成合力，推动科技类并购持续升温，资本市场正成为科技创新产业化、规模化的重要加速器。

科技赛道重组火热，与AI技术发展息息相关。“AI技术的普及彻底重构了传统商业逻辑与市场竞争格局，数字化、智能化已从企业发展的可选项变为必选项。”创业黑马副总经理、董秘徐文峰在接受记者采访时说，许多上市公司并购方向转向数字化工具、AI应用、硬科技等能实现技术或商业模式创新的标的。

在此背景下，上市公司、中介机构纷纷向标的项目要新、要质，并购生态也随之嬗变。中伦律师事务所合伙人唐周俊在接受记者采访时表示，“并购六条”出台后，硬科技、新质生产力领域并购案例大幅增加。

与传统企业并购侧重资产规模、营业收入、利润水平等量化指标不同，新质生产力领域并购更注重标的企业的核心竞争力与长期发展潜力，因此需要更关注企业的核心技术团队及其研发能力、知识产权权属，通过专利自由实施分析判断相关侵权风险、知识产权保护体系、数据合规及供应链安全等，以契合新质生产力领域企业技术迭代快、技术研发能力要求高的特点。

整合赋能筑牢发展根基

二级市场往往重交易、轻整合，但对于上市公司而言，并购交易只是起点，整合赋能才是“重头戏”。多位与会人士表示，立足全盘考虑、着眼长期价值、推动整合协同，才是并购实现共赢的核心路径。

“立讯精密坚持‘内生增长+外延并购’双轮驱动，所有并购均围绕主业展开，以补能力、拓客户、延链条为核心目标。”立讯精密有关负责人说。

立讯精密根据标的特点采取独立运营、深度整合、完全吸收合并三种模式，以“赋能者”姿态推进协同，依托集团平台在研发、供应链、渠道等方面全面赋能，实现1+1＞2的效果。上市以来，公司通过二十余次精准并购实现跨越式发展，并购标的业务规模持续高速增长。

产业并购想要行稳致远，必须走体系化、长期化道路。华润三九有关负责人称，公司以五年战略规划指导三年投资布局，建立核心项目库和项目全流程管理体系，长期跟踪优质标的，不做机会型、短视化交易。

依托多年并购经验，华润三九总结出一套系统化整合“打法”，围绕“价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”，快速推动双方在产品、研发、渠道、品牌等方面资源互补。

举例而言，天士力并入后，华润三九与其系统研讨制定“十五五”规划，明确天士力聚焦医疗健康、华润三九主打消费健康的定位，并根据战略定位优化产品、研发管线分工。渠道上实现优势互补，如天士力借力华润三九院外渠道体系，与头部商业及连锁药店持续深化战略合作关系，提升院外市场终端覆盖率，整体协同成效显著。

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