5月11日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）召开2025年度及2026年第一季度业绩说明会，会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉等公司高管就市场热点话题回答了投资者的提问。

财报数据显示，2025年，贵州茅台实现营收1688.38亿元，归属于上市公司股东的净利润823.20亿元。今年一季度公司实现营收539.09亿元，同比增长6.54%；归属于上市公司股东的净利润272.43亿元，同比增长1.47%。

2026年一季度，是公司启动“以消费者为中心”市场化改革的关键阶段。谈及一季度公司的主要改革任务，王莉称，一是理顺产品体系，茅台酒回归“金字塔结构”，系列酒聚焦“2+N”产品结构；二是理顺价格体系，形成“随行就市、相对平稳”的价格动态调整机制；三是探索渠道运营新商业模式落地的可行性。

“一季度围绕产品体系、价格机制、运营模式稳步推动市场化改革，贵州茅台酒回归‘金字塔’型产品结构，根据市场需求，产品投放以飞天53%vol500ml贵州茅台酒为主，考虑社会渠道承载，精品、陈年等其他产品主要以自营渠道投放为主。”王莉表示。

在回复投资者关于公司2026年的整体经营基调等问题时，王莉表示，2026年公司发展的主基调是“以消费者为中心”的市场化改革。与此前围绕渠道的市场化改革不同，本轮改革聚焦于“以消费者为中心”，重点在供给侧能够切实形成与“C端”适配的能力。

对于本轮市场化改革是不是有弱化经销商，进一步扩大自营体系的趋势等问题，王莉表示，茅台与各类渠道商是各有优势、合作共赢的协同关系，是紧密相连的命运共同体、利益共同体。“简单说，直营渠道稳大盘，社会渠道做下沉，两者协同配合，构建四通八达的市场渠道‘立交桥’体系。”

会上，针对公司未来是否存在调整以往业绩报表的风险，贵州茅台财务总监、代董事会秘书余思明回应称，公司严格按照财政部《企业会计准则第14号——收入》要求，在客户取得相关商品控制权时确认收入。

余思明进一步表示，进入行业深度调整周期以来，公司围绕产品、渠道、区域等市场情况，聚焦渠道库存、存销比和售罄率等关键指标，构建并完善了科学、精准的市场投放模型。截至2026年一季度末，公司产品的社会渠道存销比位于合理的运行区间，市场保持总体稳定。

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