5月11日，上证指数站稳4200点，当日收涨1.08%；创业板指收报3928.97点，当日涨3.50%，均刷新近11年新高。随着上市公司一季报披露收官，市场进入业绩真空期与政策细化落地的关键观察窗口。从近期公募、券商及外资的策略观点来看，机构普遍认为，短期市场震荡向上格局有望延续，且正在从“预期驱动”转向“盈利驱动”，AI算力与新能源产业链仍是资金聚焦的核心主线。

盈利驱动渐成共识

五一假期以来，A股市场整体呈震荡上扬态势。截至5月11日收盘，上证指数站稳4200点，刷新近11年新高，全市场3000余只股票飘红。市场交投活跃度也持续攀升，五一假期以来的四个交易日，A股市场日成交额均维持在3万亿元以上。

谈及2026年以来的上涨行情，机构普遍认为，2026年A股核心驱动力正从估值修复转向企业盈利改善。

“近期市场的上行动力主要源于以下两个方面：其一是盈利增长复苏将成为今年推动市场上行的核心驱动力。预计全年有望实现双位数的盈利增长，为市场表现提供坚实的基本面支撑。其二是流动性环境的持续改善。在A股市场被赋予更高战略定位的背景下，国家战略层面的支持力度不断加大，预计将引导更多资金流向股票市场，从而对整体估值水平形成有力支撑。”在11日举行的媒体分享会上，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。

兴业证券首席策略分析师张启尧表示，目前不论是经济还是企业盈利，修复的趋势都在继续，这对于5月的行情是比较有利的。从中长期看，这轮牛市远没有结束。而在招商证券看来，一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。

展望后市，机构普遍表示，市场短期或将延续震荡上行格局。

“中东冲突虽对A股节奏形成阶段性扰动，致使春季攻势未能如期展开，但随着地缘局势逐步趋缓，市场有望延续并补上此前延宕的春季行情。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，整体而言，当前A股市场或正步入一轮加速上攻阶段，市场赚钱效应持续显现，吸引更多投资者增配股票及基金资产，居民储蓄向资本市场转移的步伐有望进一步加快。

光大证券也认为，虽然中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；同时，上市公司业绩逐步改善，在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定性，或将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量。

AI+新能源双轮驱动 多主线并进

在盈利复苏的催化下，市场结构性机会逐步显现。机构表示，一方面，业绩表现亮眼的传统优势行业板块有望延续强势，成为资金配置的重要方向；另一方面，以算力基础设施、AI应用落地及新能源产业链为代表的高景气成长赛道，凭借政策红利与技术突破的双重驱动，正加速释放产业动能。

孟磊提出了一季度盈利向好的行业和板块：受益于人工智能的快速发展，一季度与其相关的行业均实现了较快的盈利增长。其中，计算机、电子与电力设备板块在一季度分别实现了124%、74%和53%的同比盈利增长。板块层面，创业板和科创板的盈利增速显著快于主板——创业板和科创板在一季度分别实现23%和205%的同比盈利增长，显示创新火花及新质生产力的发展对科技企业盈利的巨大推动。

从细分领域看，国产算力与AI应用成为下一阶段机构关注焦点。

招商证券判断，近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高，投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。

尽管短期节奏趋于复杂，中信证券依旧认为，中期来看，AI和能化依旧是供需缺口的主要来源；今年的AI+能化，相当于2023年至2024年的AI+红利，2025年的AI+资源。配置上，底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备。继续密切关注国产AI的进展，看好国产算力、云平台。

“建议以波段思维应对密集事件窗口，适度降低仓位，在结构上做好轮动。”华泰证券也表示，AI链仍是中期逻辑清晰的主线，维持超配，但在内部适度轮动，由前期浮盈较厚的半导体等AI硬件向泛AI链中近期性价比提升的锂电/储能等适度切换。

新能源板块同样获得机构重点关注。诺安基金认为，产业上，新能源、AI、商业航天等板块值得关注；市场上，业绩空窗期是主题活跃、赚钱效应扩散的时期，也可能看到更多“涨价”逻辑对市场的影响。

博时基金表示，近期海外地缘政治仍在波动，但对A股的扰动有限。一季报落地后，市场风险偏好在AI产业催化下维持高位。结构方面，考虑关注AI产业逻辑加强下科技产业的机会，以及油价中枢维持高位背景下新老能源的投资机会。

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