一、近期市场回顾
国内股市：
上周A股冲高回落，主要指数显著分化。上证指数小幅收跌，而创业板指与科创50则均涨超3%，成长风格明显占优。市场日均成交额升至约3.37万亿元，交投活跃。板块方面，科技主线依然强势，通信、电子等AI相关行业领涨；有色金属、钢铁等周期板块则跌幅居前。市场整体呈现指数震荡、内部轮动的结构性行情。
国内债市：
上周国内债市窄幅震荡。资金面维持宽松格局，叠加金融数据偏弱，支撑债市行情。央行一季度货政报告删除“降准降息”表述，并引导利率回归合意区间，市场对资金面收敛的担忧有所升温。收益率曲线略有平坦化，10年期国债利率收于1.77%附近。
美国股市：
上周美股高位震荡，三大指数涨跌互现。标普500指数微涨0.13%实现周线七连涨；纳指与道指则小幅收跌，纳指终结此前的连涨势头。市场受到通胀预期升温与美债收益率走高的压制，投资者情绪趋于谨慎。板块显著分化，能源板块因地缘局势与油价上涨而大幅领涨，可选消费与公用事业板块则明显走弱。
美债与黄金：
上周受美国通胀超预期及加息预期升温影响，美债收益率大幅走高，10年期收益率一度突破4.6%，30年期触及5.0%，全球债券市场随之普跌。黄金方面，在美元走强与利率攀升的双重压制下出现明显回调，国际金价（COMEX黄金）单周大跌约4%。
外汇与原油：
上周离岸人民币对美元小幅贬值0.26%，受美元指数反弹影响，整体呈现双向波动格局。原油价格大幅上涨，布伦特原油升至109.49美元/桶，周度涨幅超8%。主因美伊谈判陷入僵局、俄油制裁豁免到期以及中东地缘风险升级，持续推升供应中断担忧。
二、基金投资整体策略：业绩驱动、均衡配置
5月开局，国际油价受中东局势发酵持续高位上行，美国通胀压力加剧，4月FOMC边际转鹰，市场对年内降息预期降温。国内方面，4月PMI仍处扩张区间，高技术制造业景气向好，4月政治局会议新增科技自立自强、能源资源安全表述，政策确定性方向明确。权益方面，市场或延续"泛能源+成长"双主线。中东冲突长期化推升油价中枢，油气开采、煤化工等上游资源品受益；国内"AI+"行动催化通信及算力硬件景气，新能源及储能板块亦有修复机会。同时可适度关注军工板块，围绕供应链安全逻辑配置。结构上波动加剧，不宜过度追涨。固收方面，油价走强推升通胀预期，利率中枢短期难下移，债市赔率降低，宜保持中短久期，耐心等待更好配置时机。黄金方面，短期金价受美元走强和高位波动影响，地缘因素已部分钝化，但避险底仓价值不改。若遇金价明显调整，可择机分批参与，适度对冲组合风险。保持仓位的灵活应对很重要，尤其注意油价高企可能带来的政策节奏扰动。
三、细分主题基金策略
1.权益类基金策略
科技成长方向(标配)：全A一季报归母净利润累计同比增速达6.8%，TMT盈利明显增长；一季度半导体行业迎来业绩爆发期，算力相关订单占比超91%。机构普遍判断，科技成长仍将是5月核心主线，但市场驱动力已从“流动性+业绩预期”转向“现实业绩的强弱”，内部结构可能发生高低切换，资金或从前期涨幅高、拥挤度大的板块流出，扩散至有基本面支撑、拥挤度相对较低的品种。具体配置上，建议聚焦AI算力、半导体设备及材料等高景气方向；通信、电新等行业热度已偏高，短期内宜警惕交易拥挤带来的回调风险，保持灵活操作节奏。
红利价值方向(标配)：五月红利资产依然可作为底仓配置，高股息资产的确定性与避险属性具备长期配置价值。5月为财报和政策真空期，市场或震荡再平衡，需注重回撤控制，适当增配红利以应对市场波动率上升。具体配置方面，建议采取"哑铃型"结构，一端配置能源资源红利品种，油气价格中枢抬升利好石油石化等板块；另一端通过红利低波动类ETF均衡布局，争取以稳定分红应对市场轮动。
消费主题基金(标配)：2026年一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速连续八个月下滑，消费板块基本面仍处磨底阶段，估值与业绩接近理性区间，机构配置已处于历史较低水平。但五一期间消费数据释放回暖信号，跨省游客数量同比增长7.6%，以旧换新带动新能源汽车、家电等大宗消费需求释放。配置上建议把握两条主线：一是服务消费复苏，关注文旅、餐饮供应链方向；二是以旧换新驱动商品消费，家电、汽车等细分赛道具备景气修复空间。
港股基金(标配)：近期港股持续震荡回调，恒生指数跌破26000点关口，恒生科技指数调整幅度更大。主要原因在于外部流动性收紧——美债收益率攀升、美联储降息预期延后，压制港股估值；内部则受4月社融数据走弱、经济复苏预期偏弱影响。与此同时，AI相关板块交易拥挤度偏高，短期存在获利了结压力。不过，多家机构认为港股处于震荡筑底阶段，中长期配置价值犹存。投资建议上，可采取杠铃型配置策略：防御端，关注高股息红利资产，如能源、电信、银行等具备稳定现金流的板块，以应对市场波动；进攻端，逢低布局AI算力、半导体等科技主线，AI产业趋势明确，中长期成长空间可期。整体宜保持耐心，分批布局。
2.固收类基金策略
债券基金(低配)：近期国内债市呈现多空交织的震荡格局。一方面，4月通胀数据超预期、央行货币政策报告删除“降准降息”表述并强调关注通胀，使总量宽松预期降温；另一方面，信贷数据疲弱、资产荒延续，叠加资金面整体仍偏宽松，对债市形成支撑。市场正步入“顺风做多”阶段后的观察期，收益率进一步下行空间收窄。投资建议上，当前不宜继续追涨拉长久期。可重点关注中短端利率债或信用债品种，以获取相对确定的票息收益。对于有一定风险承受能力的投资者，可适度配置“固收+”基金，通过少量权益仓位增厚收益。整体策略宜从进攻转向攻守兼备，保留流动性和再配置弹性。
3.QDII及商品基金策略
美股QDII(标配)：近期美股在AI热潮推动下连创新高，但涨势高度集中于科技巨头，市场广度收窄。然而，通胀数据超预期、美债收益率飙升及美联储降息预期消退，正对高估值科技股构成压力。历史数据显示，当前动量因子急升后，未来一个月虽可能惯性冲高，但随后两三个月的回调风险显著增加。投资建议上，鉴于市场短期波动加剧，投资者可采取平衡策略。一方面，可保留部分以科技为主的核心仓位，以捕捉AI长线增长潜力；另一方面，增持与AI相关度较低的防御性板块，如医疗、消费必需品等，以对冲潜在的下行风险。
黄金基金(标配)：近期黄金走势呈现剧烈震荡，年初冲高后持续回调，近日更跌破4600美元关键关口。主要原因在于美国通胀超预期，新任美联储主席上任强化了加息预期，强势美元与攀升的美债收益率对无息资产黄金构成直接压制。尽管如此，黄金的中长期支撑逻辑并未改变。全球央行持续购金为市场提供坚实托底，滞胀风险与地缘不确定性也构成潜在的上行动力。投资建议上，鉴于短期市场承压且波动加剧，投资者可采取逢低分批布局的策略。对于已有持仓者，可无需过度担忧短期波动，将其作为投资组合中的长期稳定器；对于新进者，可等待金价在关键支撑位附近企稳后逐步建仓，捕捉中长期配置价值。
四、政策及事件前瞻
事件1：中国商务部：中美双方在经贸领域达成五方面初步成果。中美两国元首5月14日举行会晤，宣布中美经贸团队达成了总体平衡积极的成果。中国商务部新闻发言人16日介绍，双方在经贸领域达成五方面初步成果。一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。
事件2：史上最大IPO来了，SpaceX计划于6月12日上市。5月16日，据悉，SpaceX计划于6月12日上市，这将为有望成为史上最大规模首次公开募股（IPO）的交易拉开序幕。埃隆·马斯克旗下这家火箭公司计划融资高达800亿美元甚至更多，SpaceX预计将在纳斯达克上市。知情人士表示，交易顾问一度预计该公司将在6月17日前后挂牌，但上市时间近期被提前。不过，时间安排仍可能发生变化。这将是近年来最受期待的上市之一，预计将成为今年密集IPO日程中的焦点。今年可能登陆公开市场的还包括Anthropic和OpenAI等人工智能巨头。SpaceX预计股票代码为“SPCX”。公司已加快IPO时间表，目前计划最早于下周三公开招股书，目标是在6月4日启动路演，最早于6月11日进行股票发售。
事件3：桥水一季度大调仓！加仓AI产业链，全面清仓这类股票。美东时间5月15日，全球头部资管机构的最新资产配置思路浮出水面。作为国际资本市场极具风向标意义的投资主体，桥水基金最新披露的季度持股明细，截至2026年3月底的一季度美股持仓报告（13F）。数据一出，迅速引发市场热议：桥水对AI产业链信心十足，大举加仓芯片与云计算龙头；同时对传统企业软件股极度悲观，选择清仓式撤离，凸显AI对软件行业的冲击已从预期走向现实。
免责声明：本报告由择尔裕基金研究中心撰写、择尔裕【智慧+】基金智能辅销系统App独家发布，如需转载，请注明出处。本报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎！
